Pada episode hari ini, Arthur Hayes, CIO dari Maelstrom Fund, membahas pecahnya gelembung utang negara karena obligasi terus melihat salah satu aksi jual terbesar dalam sejarah AS, curamnya pasar beruang yang ditakuti dan dampaknya terhadap neraca bank, likuiditas pasar.
Bagaimana cryptocurrency dapat bertindak sebagai tempat yang aman di saat krisis keuangan?
! [Wawancara dengan Arthur Hayes: Akankah Bitcoin menjadi tempat yang aman di saat krisis karena AS sangat berhutang budi?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Moderator: Michael**, Blockworks Makro**
Pembicara: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Foundation
Dampak utang global yang tinggi
Sifat utang: Arthur menyamakan utang dengan perjalanan waktu, meminjam dari masa depan untuk mendanai kegiatan hari ini, berdasarkan harapan bahwa output dari kegiatan tersebut akan melebihi biaya utang, dengan cara yang secara teoritis merupakan sarana untuk menggunakan potensi pertumbuhan masa depan untuk mendorong pembangunan ekonomi saat ini.
Arthur mencatat bahwa struktur utang sering didasarkan pada kenyataan bahwa lebih banyak orang akan terlibat dalam kegiatan ekonomi di masa depan, menciptakan kekayaan dan pendapatan untuk melunasi utang-utang itu. Jika terjadi penurunan pertumbuhan penduduk, maka asumsi dasar ini akan ditantang. Dalam kasus pertumbuhan populasi yang lebih lambat atau negatif, ada lebih sedikit peserta dalam kegiatan ekonomi, sementara beban utang tetap ada, dan sisanya harus menanggung lebih banyak tanggung jawab pembayaran, terutama di negara-negara maju.
Arthur mengkritik praktik yang telah berusaha menghilangkan siklus bisnis sejak akhir Perang Dunia II. Dia berpendapat bahwa pendekatan ini, yang mencoba untuk memuluskan pasang surut alami ekonomi melalui pembiayaan utang untuk menghindari resesi dan mendorong pertumbuhan yang stabil, telah menyebabkan situasi yang tidak berkelanjutan di mana rasio utang terhadap PDB global sekitar 360%, membuat pengelolaan bunga atas utang-utang ini menjadi tantangan yang signifikan.
Arthur menekankan bahwa ketika utang tumbuh ke tingkat yang tinggi, ekonomi harus menginvestasikan banyak sumber daya hanya untuk membayar bunga, yang mengurangi jumlah uang yang tersedia untuk investasi produktif lainnya. Beban utang yang tinggi ini membatasi ruang fiskal pemerintah, dan mereka harus mengalokasikan sebagian besar anggaran mereka untuk pembayaran utang daripada berinvestasi dalam pendidikan, infrastruktur, atau langkah-langkah peningkatan pertumbuhan lainnya.
Pasar beruang semakin curam, dan obligasi AS tidak harum?
Definisi: Bear market steepening mengacu pada situasi di mana suku bunga jangka panjang naik relatif terhadap suku bunga jangka pendek, yang dipandang sebagai sinyal negatif di pasar obligasi.
Arthur membandingkan kinerja ETF Treasury AS Jangka Panjang (TLT) terhadap Bitcoin. Sejak invasi Rusia ke Ukraina pada 24 Februari 2022, Bitcoin telah meningkat sekitar 50%, sementara TLT telah turun sekitar 17%. Dari 7 Oktober 2022 hingga saat ini, Bitcoin naik sekitar 24-25%, sementara Treasuries turun 3%.
Arthur menunjukkan bahwa strategi investasi tradisional, yaitu berinvestasi dalam aset AS ketika pasar tidak stabil. Dan sekarang, investor mulai mencari aset global seperti Bitcoin karena tidak dikendalikan langsung oleh pemerintah negara tertentu seperti aset tradisional, itu virtual dan tidak langsung dilihat dan disentuh seperti aset fisik. Investor mulai kehilangan minat pada Treasury AS, khawatir bahwa keterlibatan pemerintah AS dalam operasi militer global tidak akan mempertahankan komitmen ekonominya kepada para pensiunan.
Arthur menyindir investor yang masih membeli Treasuries, meskipun kinerja US 30-year Treasury telah turun 50% selama tiga tahun terakhir. Dia memprediksi bahwa ketika para investor ini menyadari bahwa obligasi tidak lagi mampu mengurangi volatilitas keseluruhan portofolio mereka, mereka harus mencari jalan lain untuk berinvestasi.
Arthur percaya bahwa ketika investor menjadi lebih sadar akan perubahan hubungan di pasar, mereka akan mencari pasokan aset tetap seperti Bitcoin dan emas, dan pergeseran ini akan mendorong harga aset ini naik karena pasar obligasi global yang besar. Jika investor mulai mempertanyakan kemampuan obligasi sebagai cara untuk mengurangi volatilitas portofolio dan apakah pemerintah dapat mempertahankan daya beli pasar obligasi pada energi, permintaan untuk Bitcoin, saham teknologi, dan aset lainnya dapat meningkat secara signifikan.
Dilema pembuat kebijakan
Arthur menyebutkan bahwa Indeks Volatilitas Pasar Obligasi (Indeks MOVE) sering digunakan untuk mengukur ketidakstabilan pasar, dan ketika indeks naik, itu mencerminkan peningkatan kegelisahan pasar, dan untuk mengurangi kegelisahan pasar dan mencegah gejolak lebih lanjut, Federal Reserve Bank AS atau Departemen Keuangan AS dapat masuk ke pasar dan mengambil langkah-langkah untuk menstabilkan situasi.
Dia mencatat bahwa sementara kenaikan suku bunga jangka panjang sering dipandang baik untuk bank, pada kenyataannya, bank dibujuk untuk membeli sejumlah besar Treasury AS antara tahun 2020 dan 2022, dan sekarang nilai obligasi ini telah turun, membuat bank secara efektif bangkrut, tidak dapat meminjamkan dan karena itu tidak dapat menghasilkan uang.
Arthur merujuk pada percakapan yang dia lakukan dengan manajer dana volatilitas yang menyebutkan bahwa Bank of America mengungkapkan sejumlah besar kerugian yang belum direalisasi hingga jatuh tempo dalam laporan kuartalannya. Kerugian ini, meskipun tidak tercermin dalam laporan laba rugi, sebenarnya telah mempengaruhi rasio kecukupan modal bank.
Arthur menekankan bahwa ada masalah dengan sistem perbankan AS, dan sinyal dari pasar menunjukkan bahwa jika indeks saham bank jatuh di bawah level Maret, itu berarti lebih banyak bank menghadapi masalah yang sama. Ketika kurva suku bunga berakselerasi, kita cenderung melihat lebih banyak tekanan.
Arthur berhipotesis bahwa akan ada saat ketika pelaku pasar atau investor memilih bank dan menemukan bahwa ia memiliki sejumlah besar properti komersial yang telah terdepresiasi dan tidak mengalami kerugian. Ketika ini terjadi, itu dapat menyebabkan bank dipaksa untuk menjual aset-aset ini untuk menyeimbangkan pembukuan mereka, dan jika bank tidak dapat mengetahuinya sendiri, mereka membutuhkan uang dari FDIC dan pembayar pajak AS untuk turun tangan untuk membantu mereka mengatasi kesengsaraan keuangan mereka.
Deep Tide Note: FDIC, Federal Deposit Insurance Corporation, sebuah lembaga pemerintah yang melindungi deposan dari kegagalan bank.
Arthur mengangkat poin keputusan kunci, apakah akan ada mekanisme perlindungan komprehensif yang tidak hanya akan melindungi simpanan deposan bank dan memastikan mereka tidak akan kehilangannya karena masalah bank, tetapi juga dapat diperluas untuk mendukung berbagai jenis utang.
Arthur menunjukkan bahwa pemilik aset keuangan terutama adalah 1% masyarakat teratas, yang mendapat manfaat darinya, sementara biayanya ditanggung oleh masyarakat secara keseluruhan. Ini telah menyebabkan perpecahan kelas dan ketidakadilan sosial, serta masalah inflasi, yang dapat memanifestasikan dirinya dengan cara yang berbeda di tempat yang berbeda.
Arthur menyebutkan bahwa pemerintah dan bank sentral kemungkinan akan terus mencetak uang dan melakukan intervensi di pasar, terutama karena lembaga keuangan menghadapi kesulitan. Dia mencatat bahwa sementara uang dapat dicetak, energi tidak dapat dicetak, yang dapat menyebabkan harga energi yang lebih tinggi dan menjadi faktor persisten dalam inflasi.
Arthur berpendapat bahwa statistik inflasi dimanipulasi oleh pemerintah dan keranjang konsumsi setiap orang berbeda, sehingga tingkat inflasi setiap orang berbeda. Tingkat bunga riil harus ditentukan dengan menggunakan tingkat pertumbuhan PDB nominal dikurangi imbal hasil obligasi pemerintah, yang mencerminkan tingkat riil kegiatan ekonomi.
Arthur menunjukkan bahwa Amerika Serikat berhasil menerapkan strategi penindasan keuangan di tahun 40-an dan 50-an abad ke-20 karena Amerika Serikat adalah satu-satunya produsen utama di dunia pada waktu itu. Tetapi dalam ekonomi global saat ini, strategi ini mungkin tidak lagi berfungsi.
Utang, persaingan global, dan kinerja pasar aset
Arthur mencatat bahwa pada tahun 2023, setiap negara memproduksi barang, ada pekerja yang membutuhkan pekerjaan, dan para pekerja ini ingin pemerintah memenuhi janjinya untuk membawa pekerjaan. Arthur menyebutkan bahwa ketidakseimbangan perdagangan global saat ini, terutama dengan Amerika Serikat sebagai debitur bersih dan Jerman, Cina dan Jepang sebagai kreditur bersih, tidak berkelanjutan.
Arthur mencatat bahwa kebijakan moneter pemerintah AS, seperti Undang-Undang CHIPS dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, yang dirancang untuk mendorong produksi barang dalam negeri di AS melalui pencetakan uang, menimbulkan ancaman langsung ke China, Uni Eropa, dan Jepang. Dia mengutip ungkapan "Perang Dagang Adalah Bayangan Cermin Perang Mata Uang", yang dapat menyebabkan perang mata uang dan akhirnya konflik nyata.
Arthur menekankan bahwa selama dua dekade terakhir, intervensi dan operasi militer pemerintah AS di Afghanistan, Irak, dan Suriah sangat besar, dengan total triliunan dolar, dan bahwa pengeluaran militer besar-besaran ini berdampak pada keadaan ekonomi AS saat ini.
Arthur menunjukkan bahwa bank sentral di seluruh dunia perlu menerbitkan utang, tetapi pertanyaannya adalah siapa yang membelinya, dan "bagasi" pamungkas mungkin ditanggung oleh warga biasa di seluruh dunia. Dia memperkirakan apa yang mungkin dilihat pasar saat ini: imbal hasil obligasi jangka panjang akan naik, harga emas dan bitcoin akan naik, dan tren pasar saham akan menurun.
Arthur percaya bahwa ETF dapat menaikkan harga mata uang fiat Bitcoin dan juga dapat memusatkan kepemilikan Bitcoin, sebuah kekhawatiran yang bertentangan dengan semangat desentralisasi. Arthur menekankan bahwa cryptocurrency menawarkan cara untuk melarikan diri dari sistem keuangan tradisional yang tidak berkelanjutan. Karena semakin banyak mata uang fiat mengalir ke pasar sementara pasokan Bitcoin dan cryptocurrency utama lainnya tetap sama atau menjadi deflasi, kelangkaan ini menyebabkan nilai cryptocurrency meningkat relatif terhadap mata uang reguler.
Arthur berpendapat bahwa nilai uang bukan pada kuantitasnya, tetapi pada berapa banyak energi yang dapat dibelinya. Dia menekankan bahwa tidak peduli apa pun jenis mata uangnya, bahkan Bitcoin, yang penting adalah berapa banyak energi yang dapat dibelinya. Energi adalah sumber daya yang tidak dapat dicetak, dan jika kita terus mencetak yang lainnya, bukan energi, maka harga energi akan terus naik dan menjadi komponen lengket dari inflasi yang terus berlanjut.
Buku pedoman BTC di lingkungan ekonomi saat ini
Arthur menyebutkan bahwa pada tahun 2021, Bitcoin berkinerja serupa dengan saham teknologi, yang keduanya bereaksi serupa terhadap volatilitas pasar dan faktor ekonomi makro.
Namun dalam beberapa bulan terakhir, perilaku bitcoin telah menyimpang, dan terhadap kinerja saham teknologi, bitcoin mulai berperilaku lebih seperti emas. Pergeseran ini berarti bahwa Bitcoin mulai dilihat sebagai penyimpan nilai yang lebih stabil, daripada terikat pada saham teknologi berisiko seperti sebelumnya.
Arthur melihat harga Bitcoin sebagai kombinasi dari uang fiat, likuiditas, dan teknologi. Ketika fokusnya adalah pada teknologi Bitcoin sebagai mata uang peer-to-peer yang terdesentralisasi, ditambah dengan likuiditas mata uang fiat, itu dapat menyebabkan bull run besar.
Arthur lebih lanjut mencatat bahwa ketika likuiditas mata uang fiat global meningkat (misalnya, melalui pelonggaran kuantitatif oleh bank sentral), likuiditas tambahan ini cenderung menemukan saluran investasi, dan Bitcoin adalah target investasi yang menarik karena pasokannya yang terbatas dan sifatnya yang terdesentralisasi.
Arthur menyebutkan bahwa ketika fokus pasar adalah pada keunggulan teknis Bitcoin, dan ketika disertai dengan peningkatan likuiditas fiat, kombinasi ini dapat memicu bull run besar.
Arthur menyebutkan bahwa investor institusional besar seperti BlackRock dapat berdampak pada pasar Bitcoin, yang dapat berdampak signifikan pada masa depan Bitcoin jika institusi ini mengendalikan sejumlah besar operasi Bitcoin dan penambangan. Dia mengusulkan skenario di mana institusi seperti BlackRock menyerap sejumlah besar bitcoin yang beredar melalui ETF, yang dapat menyebabkan bitcoin menjadi kurang likuid karena bitcoin tersebut akan dikunci di ETF alih-alih diperdagangkan secara bebas.
Arthur khawatir bahwa jika lembaga-lembaga ini menjadi pemegang saham utama dalam operasi penambangan Bitcoin, mereka mungkin tidak mendukung peningkatan ke jaringan Bitcoin, yang mungkin termasuk peningkatan privasi atau enkripsi untuk memastikan Bitcoin sebagai aset cryptocurrency yang solid.
Dia percaya bahwa partisipasi investor institusi adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, mereka dapat membawa banyak uang dan kredibilitas ke pasar Bitcoin, tetapi di sisi lain, mereka dapat berdampak negatif pada desentralisasi Bitcoin dan likuiditas bebas. Arthur mencatat bahwa jika sebagian besar pasokan Bitcoin dikendalikan oleh lembaga-lembaga ini, maka sifat Bitcoin sebagai aset yang terdesentralisasi dan dapat diperdagangkan secara bebas dapat terancam.
Mengenai siklus pasar, Arthur percaya bahwa urutan yang biasa adalah memulai dengan Bitcoin, kemudian pindah ke cryptocurrency utama lainnya seperti Ethereum, dan akhirnya aset berisiko. Dia menunjukkan bahwa setiap siklus membawa "hal-hal baru" baru untuk menarik perhatian pasar, dan meskipun Maelstrom Fund terlibat dalam siklus ini, sangat menantang untuk membuat konsumen merangkul hal-hal baru dan mengubah pola perilaku mereka yang telah mereka terbiasa untuk waktu yang lama.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Percakapan dengan Arthur Hayes: Akankah Bitcoin Menjadi Tempat yang Aman di Saat Krisis karena AS Menjadi Berhutang Banyak?
Finishing &; Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Pada episode hari ini, Arthur Hayes, CIO dari Maelstrom Fund, membahas pecahnya gelembung utang negara karena obligasi terus melihat salah satu aksi jual terbesar dalam sejarah AS, curamnya pasar beruang yang ditakuti dan dampaknya terhadap neraca bank, likuiditas pasar.
Bagaimana cryptocurrency dapat bertindak sebagai tempat yang aman di saat krisis keuangan?
! [Wawancara dengan Arthur Hayes: Akankah Bitcoin menjadi tempat yang aman di saat krisis karena AS sangat berhutang budi?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Moderator: Michael**, Blockworks Makro**
Pembicara: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Foundation
Dampak utang global yang tinggi
Sifat utang: Arthur menyamakan utang dengan perjalanan waktu, meminjam dari masa depan untuk mendanai kegiatan hari ini, berdasarkan harapan bahwa output dari kegiatan tersebut akan melebihi biaya utang, dengan cara yang secara teoritis merupakan sarana untuk menggunakan potensi pertumbuhan masa depan untuk mendorong pembangunan ekonomi saat ini.
Arthur mencatat bahwa struktur utang sering didasarkan pada kenyataan bahwa lebih banyak orang akan terlibat dalam kegiatan ekonomi di masa depan, menciptakan kekayaan dan pendapatan untuk melunasi utang-utang itu. Jika terjadi penurunan pertumbuhan penduduk, maka asumsi dasar ini akan ditantang. Dalam kasus pertumbuhan populasi yang lebih lambat atau negatif, ada lebih sedikit peserta dalam kegiatan ekonomi, sementara beban utang tetap ada, dan sisanya harus menanggung lebih banyak tanggung jawab pembayaran, terutama di negara-negara maju.
Arthur mengkritik praktik yang telah berusaha menghilangkan siklus bisnis sejak akhir Perang Dunia II. Dia berpendapat bahwa pendekatan ini, yang mencoba untuk memuluskan pasang surut alami ekonomi melalui pembiayaan utang untuk menghindari resesi dan mendorong pertumbuhan yang stabil, telah menyebabkan situasi yang tidak berkelanjutan di mana rasio utang terhadap PDB global sekitar 360%, membuat pengelolaan bunga atas utang-utang ini menjadi tantangan yang signifikan.
Arthur menekankan bahwa ketika utang tumbuh ke tingkat yang tinggi, ekonomi harus menginvestasikan banyak sumber daya hanya untuk membayar bunga, yang mengurangi jumlah uang yang tersedia untuk investasi produktif lainnya. Beban utang yang tinggi ini membatasi ruang fiskal pemerintah, dan mereka harus mengalokasikan sebagian besar anggaran mereka untuk pembayaran utang daripada berinvestasi dalam pendidikan, infrastruktur, atau langkah-langkah peningkatan pertumbuhan lainnya.
Pasar beruang semakin curam, dan obligasi AS tidak harum?
Definisi: Bear market steepening mengacu pada situasi di mana suku bunga jangka panjang naik relatif terhadap suku bunga jangka pendek, yang dipandang sebagai sinyal negatif di pasar obligasi.
Arthur membandingkan kinerja ETF Treasury AS Jangka Panjang (TLT) terhadap Bitcoin. Sejak invasi Rusia ke Ukraina pada 24 Februari 2022, Bitcoin telah meningkat sekitar 50%, sementara TLT telah turun sekitar 17%. Dari 7 Oktober 2022 hingga saat ini, Bitcoin naik sekitar 24-25%, sementara Treasuries turun 3%.
Arthur menunjukkan bahwa strategi investasi tradisional, yaitu berinvestasi dalam aset AS ketika pasar tidak stabil. Dan sekarang, investor mulai mencari aset global seperti Bitcoin karena tidak dikendalikan langsung oleh pemerintah negara tertentu seperti aset tradisional, itu virtual dan tidak langsung dilihat dan disentuh seperti aset fisik. Investor mulai kehilangan minat pada Treasury AS, khawatir bahwa keterlibatan pemerintah AS dalam operasi militer global tidak akan mempertahankan komitmen ekonominya kepada para pensiunan.
Arthur menyindir investor yang masih membeli Treasuries, meskipun kinerja US 30-year Treasury telah turun 50% selama tiga tahun terakhir. Dia memprediksi bahwa ketika para investor ini menyadari bahwa obligasi tidak lagi mampu mengurangi volatilitas keseluruhan portofolio mereka, mereka harus mencari jalan lain untuk berinvestasi.
Arthur percaya bahwa ketika investor menjadi lebih sadar akan perubahan hubungan di pasar, mereka akan mencari pasokan aset tetap seperti Bitcoin dan emas, dan pergeseran ini akan mendorong harga aset ini naik karena pasar obligasi global yang besar. Jika investor mulai mempertanyakan kemampuan obligasi sebagai cara untuk mengurangi volatilitas portofolio dan apakah pemerintah dapat mempertahankan daya beli pasar obligasi pada energi, permintaan untuk Bitcoin, saham teknologi, dan aset lainnya dapat meningkat secara signifikan.
Dilema pembuat kebijakan
Arthur menyebutkan bahwa Indeks Volatilitas Pasar Obligasi (Indeks MOVE) sering digunakan untuk mengukur ketidakstabilan pasar, dan ketika indeks naik, itu mencerminkan peningkatan kegelisahan pasar, dan untuk mengurangi kegelisahan pasar dan mencegah gejolak lebih lanjut, Federal Reserve Bank AS atau Departemen Keuangan AS dapat masuk ke pasar dan mengambil langkah-langkah untuk menstabilkan situasi.
Dia mencatat bahwa sementara kenaikan suku bunga jangka panjang sering dipandang baik untuk bank, pada kenyataannya, bank dibujuk untuk membeli sejumlah besar Treasury AS antara tahun 2020 dan 2022, dan sekarang nilai obligasi ini telah turun, membuat bank secara efektif bangkrut, tidak dapat meminjamkan dan karena itu tidak dapat menghasilkan uang.
Arthur merujuk pada percakapan yang dia lakukan dengan manajer dana volatilitas yang menyebutkan bahwa Bank of America mengungkapkan sejumlah besar kerugian yang belum direalisasi hingga jatuh tempo dalam laporan kuartalannya. Kerugian ini, meskipun tidak tercermin dalam laporan laba rugi, sebenarnya telah mempengaruhi rasio kecukupan modal bank.
Arthur menekankan bahwa ada masalah dengan sistem perbankan AS, dan sinyal dari pasar menunjukkan bahwa jika indeks saham bank jatuh di bawah level Maret, itu berarti lebih banyak bank menghadapi masalah yang sama. Ketika kurva suku bunga berakselerasi, kita cenderung melihat lebih banyak tekanan.
Arthur berhipotesis bahwa akan ada saat ketika pelaku pasar atau investor memilih bank dan menemukan bahwa ia memiliki sejumlah besar properti komersial yang telah terdepresiasi dan tidak mengalami kerugian. Ketika ini terjadi, itu dapat menyebabkan bank dipaksa untuk menjual aset-aset ini untuk menyeimbangkan pembukuan mereka, dan jika bank tidak dapat mengetahuinya sendiri, mereka membutuhkan uang dari FDIC dan pembayar pajak AS untuk turun tangan untuk membantu mereka mengatasi kesengsaraan keuangan mereka.
Arthur mengangkat poin keputusan kunci, apakah akan ada mekanisme perlindungan komprehensif yang tidak hanya akan melindungi simpanan deposan bank dan memastikan mereka tidak akan kehilangannya karena masalah bank, tetapi juga dapat diperluas untuk mendukung berbagai jenis utang.
Arthur menunjukkan bahwa pemilik aset keuangan terutama adalah 1% masyarakat teratas, yang mendapat manfaat darinya, sementara biayanya ditanggung oleh masyarakat secara keseluruhan. Ini telah menyebabkan perpecahan kelas dan ketidakadilan sosial, serta masalah inflasi, yang dapat memanifestasikan dirinya dengan cara yang berbeda di tempat yang berbeda.
Arthur menyebutkan bahwa pemerintah dan bank sentral kemungkinan akan terus mencetak uang dan melakukan intervensi di pasar, terutama karena lembaga keuangan menghadapi kesulitan. Dia mencatat bahwa sementara uang dapat dicetak, energi tidak dapat dicetak, yang dapat menyebabkan harga energi yang lebih tinggi dan menjadi faktor persisten dalam inflasi.
Arthur berpendapat bahwa statistik inflasi dimanipulasi oleh pemerintah dan keranjang konsumsi setiap orang berbeda, sehingga tingkat inflasi setiap orang berbeda. Tingkat bunga riil harus ditentukan dengan menggunakan tingkat pertumbuhan PDB nominal dikurangi imbal hasil obligasi pemerintah, yang mencerminkan tingkat riil kegiatan ekonomi.
Arthur menunjukkan bahwa Amerika Serikat berhasil menerapkan strategi penindasan keuangan di tahun 40-an dan 50-an abad ke-20 karena Amerika Serikat adalah satu-satunya produsen utama di dunia pada waktu itu. Tetapi dalam ekonomi global saat ini, strategi ini mungkin tidak lagi berfungsi.
Utang, persaingan global, dan kinerja pasar aset
Arthur mencatat bahwa pada tahun 2023, setiap negara memproduksi barang, ada pekerja yang membutuhkan pekerjaan, dan para pekerja ini ingin pemerintah memenuhi janjinya untuk membawa pekerjaan. Arthur menyebutkan bahwa ketidakseimbangan perdagangan global saat ini, terutama dengan Amerika Serikat sebagai debitur bersih dan Jerman, Cina dan Jepang sebagai kreditur bersih, tidak berkelanjutan.
Arthur mencatat bahwa kebijakan moneter pemerintah AS, seperti Undang-Undang CHIPS dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, yang dirancang untuk mendorong produksi barang dalam negeri di AS melalui pencetakan uang, menimbulkan ancaman langsung ke China, Uni Eropa, dan Jepang. Dia mengutip ungkapan "Perang Dagang Adalah Bayangan Cermin Perang Mata Uang", yang dapat menyebabkan perang mata uang dan akhirnya konflik nyata.
Arthur menekankan bahwa selama dua dekade terakhir, intervensi dan operasi militer pemerintah AS di Afghanistan, Irak, dan Suriah sangat besar, dengan total triliunan dolar, dan bahwa pengeluaran militer besar-besaran ini berdampak pada keadaan ekonomi AS saat ini.
Arthur menunjukkan bahwa bank sentral di seluruh dunia perlu menerbitkan utang, tetapi pertanyaannya adalah siapa yang membelinya, dan "bagasi" pamungkas mungkin ditanggung oleh warga biasa di seluruh dunia. Dia memperkirakan apa yang mungkin dilihat pasar saat ini: imbal hasil obligasi jangka panjang akan naik, harga emas dan bitcoin akan naik, dan tren pasar saham akan menurun.
Arthur percaya bahwa ETF dapat menaikkan harga mata uang fiat Bitcoin dan juga dapat memusatkan kepemilikan Bitcoin, sebuah kekhawatiran yang bertentangan dengan semangat desentralisasi. Arthur menekankan bahwa cryptocurrency menawarkan cara untuk melarikan diri dari sistem keuangan tradisional yang tidak berkelanjutan. Karena semakin banyak mata uang fiat mengalir ke pasar sementara pasokan Bitcoin dan cryptocurrency utama lainnya tetap sama atau menjadi deflasi, kelangkaan ini menyebabkan nilai cryptocurrency meningkat relatif terhadap mata uang reguler.
Arthur berpendapat bahwa nilai uang bukan pada kuantitasnya, tetapi pada berapa banyak energi yang dapat dibelinya. Dia menekankan bahwa tidak peduli apa pun jenis mata uangnya, bahkan Bitcoin, yang penting adalah berapa banyak energi yang dapat dibelinya. Energi adalah sumber daya yang tidak dapat dicetak, dan jika kita terus mencetak yang lainnya, bukan energi, maka harga energi akan terus naik dan menjadi komponen lengket dari inflasi yang terus berlanjut.
Buku pedoman BTC di lingkungan ekonomi saat ini
Arthur menyebutkan bahwa pada tahun 2021, Bitcoin berkinerja serupa dengan saham teknologi, yang keduanya bereaksi serupa terhadap volatilitas pasar dan faktor ekonomi makro.
Namun dalam beberapa bulan terakhir, perilaku bitcoin telah menyimpang, dan terhadap kinerja saham teknologi, bitcoin mulai berperilaku lebih seperti emas. Pergeseran ini berarti bahwa Bitcoin mulai dilihat sebagai penyimpan nilai yang lebih stabil, daripada terikat pada saham teknologi berisiko seperti sebelumnya.
Arthur melihat harga Bitcoin sebagai kombinasi dari uang fiat, likuiditas, dan teknologi. Ketika fokusnya adalah pada teknologi Bitcoin sebagai mata uang peer-to-peer yang terdesentralisasi, ditambah dengan likuiditas mata uang fiat, itu dapat menyebabkan bull run besar.
Arthur lebih lanjut mencatat bahwa ketika likuiditas mata uang fiat global meningkat (misalnya, melalui pelonggaran kuantitatif oleh bank sentral), likuiditas tambahan ini cenderung menemukan saluran investasi, dan Bitcoin adalah target investasi yang menarik karena pasokannya yang terbatas dan sifatnya yang terdesentralisasi.
Arthur menyebutkan bahwa ketika fokus pasar adalah pada keunggulan teknis Bitcoin, dan ketika disertai dengan peningkatan likuiditas fiat, kombinasi ini dapat memicu bull run besar.
Arthur menyebutkan bahwa investor institusional besar seperti BlackRock dapat berdampak pada pasar Bitcoin, yang dapat berdampak signifikan pada masa depan Bitcoin jika institusi ini mengendalikan sejumlah besar operasi Bitcoin dan penambangan. Dia mengusulkan skenario di mana institusi seperti BlackRock menyerap sejumlah besar bitcoin yang beredar melalui ETF, yang dapat menyebabkan bitcoin menjadi kurang likuid karena bitcoin tersebut akan dikunci di ETF alih-alih diperdagangkan secara bebas.
Arthur khawatir bahwa jika lembaga-lembaga ini menjadi pemegang saham utama dalam operasi penambangan Bitcoin, mereka mungkin tidak mendukung peningkatan ke jaringan Bitcoin, yang mungkin termasuk peningkatan privasi atau enkripsi untuk memastikan Bitcoin sebagai aset cryptocurrency yang solid.
Dia percaya bahwa partisipasi investor institusi adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, mereka dapat membawa banyak uang dan kredibilitas ke pasar Bitcoin, tetapi di sisi lain, mereka dapat berdampak negatif pada desentralisasi Bitcoin dan likuiditas bebas. Arthur mencatat bahwa jika sebagian besar pasokan Bitcoin dikendalikan oleh lembaga-lembaga ini, maka sifat Bitcoin sebagai aset yang terdesentralisasi dan dapat diperdagangkan secara bebas dapat terancam.
Mengenai siklus pasar, Arthur percaya bahwa urutan yang biasa adalah memulai dengan Bitcoin, kemudian pindah ke cryptocurrency utama lainnya seperti Ethereum, dan akhirnya aset berisiko. Dia menunjukkan bahwa setiap siklus membawa "hal-hal baru" baru untuk menarik perhatian pasar, dan meskipun Maelstrom Fund terlibat dalam siklus ini, sangat menantang untuk membuat konsumen merangkul hal-hal baru dan mengubah pola perilaku mereka yang telah mereka terbiasa untuk waktu yang lama.