Penulis: Megan Nyvold, Cointelegraph, Kompiler: Song Xue, Golden Finance
Semakin jelas bahwa stablecoin telah menjadi sarana utama penyelesaian transaksi di blockchain publik, tidak termasuk aset kripto asli (seperti Bitcoin/Ethereum). Ini tidak ada dalam rencana arsitek blockchain ini atau komunitas mereka.
Data on-chain mendukung pengamatan ini: menurut data yang disediakan oleh Nic Carter, stablecoin menyumbang sekitar 10% dari total kapitalisasi pasar crypto, tetapi mereka menyumbang sekitar 70% -80% dari nilai transaksi yang diselesaikan di blockchain. **
Sementara sebagian besar indikator menunjukkan minat dan penggunaan yang stagnan untuk kasus penggunaan cryptocurrency utama, penggunaan stablecoin tinggi dan berkembang: nilai penyelesaian stablecoin tetap cukup stabil selama dua tahun terakhir di pasar bearish, dengan pengguna perdagangan aktif bulanan terus tumbuh.
Menurut data yang dikumpulkan oleh Brevan Howard Digital, jumlah alamat aktif mingguan untuk USDT dan USDC terus mengalami tren kenaikan, dengan Tron dan BSC menjadi blockchain utama yang paling banyak digunakan. Ethereum L2 seperti Arbitrum, Polygon, dan Optimism juga mendapatkan daya tarik sebagai tempat penyelesaian stablecoin. Ethereum L1 dulunya adalah tempat utama untuk stablecoin seperti USDC dan USDT, tetapi Tron telah berevolusi untuk bersaing dengan Ethereum dalam hal nilai penyelesaian. Semakin jelas bahwa Tether on Tron adalah aset digital paling populer secara global, terutama di pasar negara berkembang.
Pada saat yang sama, penggunaan aset kripto asli seperti Bitcoin dan Ethereum tampaknya menurun – meskipun harganya pulih. Narasi seputar Bitcoin dan Ethereum lebih berkaitan dengan munculnya produk keuangan seperti ETF, atau dengan mempertaruhkan ETH. Mereka tidak ada hubungannya dengan penggunaan sebenarnya dari blockchain ini.
Akibatnya, munculnya stablecoin menantang klaim yang telah lama dipercaya oleh penggemar kripto. Yang mengatakan, token asli itu sendiri akan menjadi media pertukaran utama. Sebenarnya, ada beberapa permintaan untuk Bitcoin dan Ethereum sebagai penyimpan nilai, tetapi penggemar telah lama percaya bahwa aset ini akan menjadi alat transaksi dan unit akun.
Namun, jika orang lebih suka berdagang on-chain dalam dolar tokenized, klaim ini akan dipertanyakan. Tentu saja, ada alasan pajak yang bagus untuk berdagang dalam dolar AS di tempat-tempat seperti AS – karena penggunaan aset kripto yang mudah menguap dapat memicu peristiwa kena pajak yang menimbulkan pajak capital gain bagi pengguna. Selain itu, pengguna mungkin tidak ingin mengalami volatilitas yang tidak perlu jika mereka ingin melakukan transaksi lintas batas.
Muncul pertanyaan: Apakah stablecoin bebas parasit, meminjam dari keamanan blockchain tanpa memberikan imbalan apa pun? Para pendukung Bitcoin cenderung berpikir demikian, yang sebagian besar menghambat penggunaan stablecoin pada Bitcoin (Tether baru-baru ini meninggalkan protokol Omni pada Bitcoin, yang merupakan bagaimana Bitcoin memasuki pasar di tempat pertama). Para pendukung Bitcoin cenderung percaya bahwa stablecoin mengkanibal penggunaan Bitcoin sebagai media pertukaran, mencoba untuk mencegah penggunaannya dan mendorong pengguna untuk menggunakan alat seperti Lightning Network. Namun, menurut sebagian besar metrik, penggunaan Jaringan Petir telah terhenti, dengan TVL hanya $ 150 juta, sementara stablecoin memiliki kapitalisasi pasar $ 125 miliar.
Namun, perubahan potensial sedang terjadi. Lightning Labs telah merilis protokol Taproot Assets, yang memungkinkan penerbitan aset secara efisien (termasuk stablecoin) pada Bitcoin. Stablecoin dapat memasuki kembali pasar Bitcoin melalui protokol semacam itu, tetapi harus membangun likuiditas, alat, dan efek jaringan dari awal. Perlawanan ideologis Bitcoin yang sudah berlangsung lama terhadap stablecoin telah menyebabkannya tertinggal dari blockchain lainnya. Ini ironis karena stablecoin besar pertama, Tether, awalnya dikeluarkan di Bitcoin melalui Omni.
Apa yang hebat tentang stablecoin adalah mereka menciptakan permintaan untuk blockchain – mendorong pembayaran biaya yang diperlukan untuk penambangan, yang meningkatkan keamanan. ** Bitcoin akan berada dalam posisi yang lebih baik dalam jangka panjang jika dapat memanfaatkan beberapa permintaan untuk transaksi stablecoin. Namun, ia menghadapi jalan yang sulit.
Sebaliknya, kepemimpinan Ethereum mengakui bahwa aset non-asli akan mendominasi permintaan perdagangan dalam jangka panjang. ** Dengan EIP-1559, mereka menciptakan sistem yang memastikan bahwa transaksi, bahkan untuk aset non-asli, langsung membakar Ethereum. Ini memastikan koordinasi kepentingan antara Ethereum itu sendiri dan penggunaan blockchain Ethereum, bahkan jika itu diperdagangkan dalam dolar tokenized.
Akibatnya, lebih banyak permintaan untuk transaksi USD di Ethereum berarti lebih banyak modal dikembalikan ke pemegang Ethereum. Selain itu, pergerakan staking Ethereum telah menciptakan spread positif untuk aset tersebut, yang berarti bahwa stablecoin yang melacak dolar AS tetapi sepenuhnya didasarkan pada staking agunan Ethereum sekarang dapat dibangun. Dari kedua perspektif, munculnya stablecoin tidak selalu merupakan hal yang buruk bagi Ethereum, bahkan jika itu meminggirkan Ethereum sebagai media pertukaran. **
Namun, dalam hal di mana stablecoin itu sendiri beredar, Ethereum memang menghadapi risiko "perlombaan ke bawah". Pengguna akhir mungkin tidak peduli dengan blockchain mana yang mereka gunakan, tetapi lebih banyak tentang biaya. Akibatnya, Tron baru-baru ini muncul sebagai pemenang signifikan di ruang stablecoin, dan penyelesaian Solana yang murah dan cepat juga menyebabkan beberapa penggunaan stablecoin pindah ke sana.
Visa Crypto baru-baru ini mengakui Solana sebagai blockchain pilihan untuk stablecoin. Blockchain ini juga akan menghadapi tantangan untuk menyelaraskan penggunaan stablecoin dengan nilai token asli mereka. Bahkan jika sejumlah besar transaksi USD ditransfer ke Solana, tidak jelas bagaimana ini akan memengaruhi nilai SOL atau keamanan blockchain itu sendiri. Saya menduga bahwa lebih banyak blockchain akan mengikuti jejak Ethereum dan menemukan cara untuk menerjemahkan penggunaan aset non-asli ke dalam apresiasi nilai token asli.
Namun, jika pengguna stablecoin tetap sensitif terhadap biaya dan terus memindahkan operasi mereka ke blockchain berbiaya rendah baru, maka tekanan biaya mungkin berakhir tidak disengaja. Dalam hal ini, harapan terbaik untuk blockchain ini adalah menemukan cara untuk menerbitkan stablecoin terhadap token asli mereka, seperti mempertaruhkan Ethereum.
Jelas bahwa stablecoin adalah jalur keuangan utama, sebanding dengan jaringan penyelesaian TradFi yang ada. Mereka jelas kondusif untuk inklusi keuangan dan peran perlindungan terhadap inflasi. Namun, apakah mereka bermanfaat bagi blockchain itu sendiri masih merupakan pertanyaan terbuka. **
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Apakah stablecoin merupakan parasit dari blockchain, dan apakah mereka benar-benar bermanfaat bagi blockchain?
Penulis: Megan Nyvold, Cointelegraph, Kompiler: Song Xue, Golden Finance
Semakin jelas bahwa stablecoin telah menjadi sarana utama penyelesaian transaksi di blockchain publik, tidak termasuk aset kripto asli (seperti Bitcoin/Ethereum). Ini tidak ada dalam rencana arsitek blockchain ini atau komunitas mereka.
Data on-chain mendukung pengamatan ini: menurut data yang disediakan oleh Nic Carter, stablecoin menyumbang sekitar 10% dari total kapitalisasi pasar crypto, tetapi mereka menyumbang sekitar 70% -80% dari nilai transaksi yang diselesaikan di blockchain. **
Sementara sebagian besar indikator menunjukkan minat dan penggunaan yang stagnan untuk kasus penggunaan cryptocurrency utama, penggunaan stablecoin tinggi dan berkembang: nilai penyelesaian stablecoin tetap cukup stabil selama dua tahun terakhir di pasar bearish, dengan pengguna perdagangan aktif bulanan terus tumbuh.
Menurut data yang dikumpulkan oleh Brevan Howard Digital, jumlah alamat aktif mingguan untuk USDT dan USDC terus mengalami tren kenaikan, dengan Tron dan BSC menjadi blockchain utama yang paling banyak digunakan. Ethereum L2 seperti Arbitrum, Polygon, dan Optimism juga mendapatkan daya tarik sebagai tempat penyelesaian stablecoin. Ethereum L1 dulunya adalah tempat utama untuk stablecoin seperti USDC dan USDT, tetapi Tron telah berevolusi untuk bersaing dengan Ethereum dalam hal nilai penyelesaian. Semakin jelas bahwa Tether on Tron adalah aset digital paling populer secara global, terutama di pasar negara berkembang.
Pada saat yang sama, penggunaan aset kripto asli seperti Bitcoin dan Ethereum tampaknya menurun – meskipun harganya pulih. Narasi seputar Bitcoin dan Ethereum lebih berkaitan dengan munculnya produk keuangan seperti ETF, atau dengan mempertaruhkan ETH. Mereka tidak ada hubungannya dengan penggunaan sebenarnya dari blockchain ini.
Akibatnya, munculnya stablecoin menantang klaim yang telah lama dipercaya oleh penggemar kripto. Yang mengatakan, token asli itu sendiri akan menjadi media pertukaran utama. Sebenarnya, ada beberapa permintaan untuk Bitcoin dan Ethereum sebagai penyimpan nilai, tetapi penggemar telah lama percaya bahwa aset ini akan menjadi alat transaksi dan unit akun.
Namun, jika orang lebih suka berdagang on-chain dalam dolar tokenized, klaim ini akan dipertanyakan. Tentu saja, ada alasan pajak yang bagus untuk berdagang dalam dolar AS di tempat-tempat seperti AS – karena penggunaan aset kripto yang mudah menguap dapat memicu peristiwa kena pajak yang menimbulkan pajak capital gain bagi pengguna. Selain itu, pengguna mungkin tidak ingin mengalami volatilitas yang tidak perlu jika mereka ingin melakukan transaksi lintas batas.
Muncul pertanyaan: Apakah stablecoin bebas parasit, meminjam dari keamanan blockchain tanpa memberikan imbalan apa pun? Para pendukung Bitcoin cenderung berpikir demikian, yang sebagian besar menghambat penggunaan stablecoin pada Bitcoin (Tether baru-baru ini meninggalkan protokol Omni pada Bitcoin, yang merupakan bagaimana Bitcoin memasuki pasar di tempat pertama). Para pendukung Bitcoin cenderung percaya bahwa stablecoin mengkanibal penggunaan Bitcoin sebagai media pertukaran, mencoba untuk mencegah penggunaannya dan mendorong pengguna untuk menggunakan alat seperti Lightning Network. Namun, menurut sebagian besar metrik, penggunaan Jaringan Petir telah terhenti, dengan TVL hanya $ 150 juta, sementara stablecoin memiliki kapitalisasi pasar $ 125 miliar.
Namun, perubahan potensial sedang terjadi. Lightning Labs telah merilis protokol Taproot Assets, yang memungkinkan penerbitan aset secara efisien (termasuk stablecoin) pada Bitcoin. Stablecoin dapat memasuki kembali pasar Bitcoin melalui protokol semacam itu, tetapi harus membangun likuiditas, alat, dan efek jaringan dari awal. Perlawanan ideologis Bitcoin yang sudah berlangsung lama terhadap stablecoin telah menyebabkannya tertinggal dari blockchain lainnya. Ini ironis karena stablecoin besar pertama, Tether, awalnya dikeluarkan di Bitcoin melalui Omni.
Apa yang hebat tentang stablecoin adalah mereka menciptakan permintaan untuk blockchain – mendorong pembayaran biaya yang diperlukan untuk penambangan, yang meningkatkan keamanan. ** Bitcoin akan berada dalam posisi yang lebih baik dalam jangka panjang jika dapat memanfaatkan beberapa permintaan untuk transaksi stablecoin. Namun, ia menghadapi jalan yang sulit.
Sebaliknya, kepemimpinan Ethereum mengakui bahwa aset non-asli akan mendominasi permintaan perdagangan dalam jangka panjang. ** Dengan EIP-1559, mereka menciptakan sistem yang memastikan bahwa transaksi, bahkan untuk aset non-asli, langsung membakar Ethereum. Ini memastikan koordinasi kepentingan antara Ethereum itu sendiri dan penggunaan blockchain Ethereum, bahkan jika itu diperdagangkan dalam dolar tokenized.
Akibatnya, lebih banyak permintaan untuk transaksi USD di Ethereum berarti lebih banyak modal dikembalikan ke pemegang Ethereum. Selain itu, pergerakan staking Ethereum telah menciptakan spread positif untuk aset tersebut, yang berarti bahwa stablecoin yang melacak dolar AS tetapi sepenuhnya didasarkan pada staking agunan Ethereum sekarang dapat dibangun. Dari kedua perspektif, munculnya stablecoin tidak selalu merupakan hal yang buruk bagi Ethereum, bahkan jika itu meminggirkan Ethereum sebagai media pertukaran. **
Namun, dalam hal di mana stablecoin itu sendiri beredar, Ethereum memang menghadapi risiko "perlombaan ke bawah". Pengguna akhir mungkin tidak peduli dengan blockchain mana yang mereka gunakan, tetapi lebih banyak tentang biaya. Akibatnya, Tron baru-baru ini muncul sebagai pemenang signifikan di ruang stablecoin, dan penyelesaian Solana yang murah dan cepat juga menyebabkan beberapa penggunaan stablecoin pindah ke sana.
Visa Crypto baru-baru ini mengakui Solana sebagai blockchain pilihan untuk stablecoin. Blockchain ini juga akan menghadapi tantangan untuk menyelaraskan penggunaan stablecoin dengan nilai token asli mereka. Bahkan jika sejumlah besar transaksi USD ditransfer ke Solana, tidak jelas bagaimana ini akan memengaruhi nilai SOL atau keamanan blockchain itu sendiri. Saya menduga bahwa lebih banyak blockchain akan mengikuti jejak Ethereum dan menemukan cara untuk menerjemahkan penggunaan aset non-asli ke dalam apresiasi nilai token asli.
Namun, jika pengguna stablecoin tetap sensitif terhadap biaya dan terus memindahkan operasi mereka ke blockchain berbiaya rendah baru, maka tekanan biaya mungkin berakhir tidak disengaja. Dalam hal ini, harapan terbaik untuk blockchain ini adalah menemukan cara untuk menerbitkan stablecoin terhadap token asli mereka, seperti mempertaruhkan Ethereum.
Jelas bahwa stablecoin adalah jalur keuangan utama, sebanding dengan jaringan penyelesaian TradFi yang ada. Mereka jelas kondusif untuk inklusi keuangan dan peran perlindungan terhadap inflasi. Namun, apakah mereka bermanfaat bagi blockchain itu sendiri masih merupakan pertanyaan terbuka. **