ステーブルコインが話題となる中、Bitcoinは「決済の夢」を今も果たせるのでしょうか。

GENIUS法が米国債を裏付けとするステーブルコインの法的地位を確立したことで、Bitcoinの分散型ネットワークは、世界的普及に向けて最有力ブロックチェーンとしての地位を固めています。特に、世界が多極化し米国債の需要が低下する中、その重要性はますます高まっています。

米国主導の単極体制からBRICS諸国が台頭する多極体制へと移行する中、ドルは債券需要減少と債務コスト増加という歴史的な圧力に直面しています。2025年7月に施行されたGENIUS法は、米国債を裏付けとするステーブルコインを正式に法的認定し、米国債への巨大な国際需要を解放する米国の戦略的施策です。

これらステーブルコインを支えるブロックチェーンは、今後世代を超えて世界経済の構造を形成します。Bitcoinの圧倒的な分散性、Lightning Networkのプライバシー機能、強固なセキュリティは、デジタルドル革命を推進する最適な基盤となり、法定通貨が不可避的に弱体化する中でも最低限のコンバージョンコストを担保します。本記事では、ドルがなぜブロックチェーンでデジタル化されるべきか、その必然性と、米国経済の軟着陸に向けてBitcoinが運用レールとして不可欠である理由を解説します。

単極世界の終焉

世界は米国が市場や国際紛争を主導できた単極体制から、米国の外交政策に依存せず東側同盟が独自に組織できる多極体制へと移行しています。ブラジル、ロシア、中国、インドで構成されるBRICSはこの変化の象徴です。BRICSの台頭が地政学の再編を推進し、ドル覇権への直接的な挑戦となっています。

米国とサウジアラビアの軍事同盟など、一見関連の薄い出来事もこの再編を示しています。米国はもはやペトロドル協定を維持しておらず、かつては米軍の保護と引き換えにサウジの原油販売をドル建てで独占していました。1970年代以降、ドル需要と米国経済力の中核だったペトロドル体制は、少なくともウクライナ戦争以降急速に崩壊し、サウジアラビアは現状他通貨での原油取引にも応じています。

米国債市場の弱体化

この地政学的変化の重要な指標として、米国債市場の弱体化が顕著です。政府の長期信用力への懐疑が高まり、国内不安や、政府がハイテク化・BRICS台頭に対応できるかを問う声も強まっています。

Elon Muskも懐疑派の一人です。最近では、政府効率局を通じて連邦政府と財政の再構築をトランプ政権と数カ月間協力したものの、5月に突然政界から撤退しました。

最近のサミットでMuskは「5月以降ワシントンには行っていない。政府は基本的に修復不能だ。David Sacksの努力は尊敬するが…結局、国家債務を見ると…AIやロボットで債務問題が解決できなければ我々は終わりだ」と述べ、世間を驚かせました。

Muskでさえ米国政府の財政危機を救えないのであれば、誰が救えるのでしょうか。

こうした不透明感は長期米国債需要の低迷に現れ、財務省は投資家確保のため金利を引き上げざるを得ません。30年物米国債利回りは現在4.75%と17年ぶりの高水準です。Reutersによれば、30年債など長期債の入札需要は2025年に「期待外れ」と評されています。

長期米国債需要の減退は経済に深刻な影響を及ぼします。財務省は高利回りを提示せざるを得ず、政府の利払い負担は年間1兆ドルに迫り、国防予算を上回っています。

米国が今後十分な債券購入者を確保できなければ、即時の債務履行が困難となり、FRBが債券を買い支える必要が生じます。この構造はFRBのバランスシートとマネーサプライ拡大につながり、ほぼ確実にドルインフレを招いて米国経済を一層弱体化させます。

制裁が債券市場を混乱させた経緯

米国債市場は2022年にも、ウクライナ侵攻後に米国政府がロシアに対して債券市場を武器化したことで打撃を受けました。米国はロシアのオフショア米国債準備金—西側投資家への対外債務返済用資金—を凍結し、ロシアの外国債券保有者への返済を阻止しました。

当時、米財務省報道官はこれら支払いがもはや認められないことを明言しました。

「本日はロシアの追加債務返済期限です」と彼女は語りました。

「即日、米金融機関にあるロシア政府口座からのドル建て債務支払いは認めません。ロシアは残りのドル準備を使い果たすか、新収入源を見つけるか、あるいはデフォルトするしかありません。」

米国は制裁措置によって債券市場をロシアへの武器としました。しかし制裁は両刃であり、その後、米国政策に同調しない国々はリスク分散のため米国債需要を減少させています。中国はこの動きの先頭に立ち、2013年の1兆2,500億ドルからウクライナ戦争以降急減し、現在は7,500億ドルに迫っています。

制裁の力を示しつつも、債券市場の信頼を損ねたのも事実です。ロシアの支払いが阻止され、投資家が巻き添えとなっただけでなく、主権準備金の凍結は「米国政策に反すれば債券市場アクセスが消える」というメッセージとなりました。

トランプ政権は制裁中心の方針から転換し、米国金融への悪影響を認識して関税路線に切り替えました。税収記録や民間インフラ投資を強調する一方、BRICSによる東側協力は加速しています。

ステーブルコイン戦略マニュアル

中国が過去10年で米国債保有を減らす中、新たな大口購入者が登場しています。TetherはBitcoin初期からのフィンテック先駆者として、現在1,710億ドルの米国債を保有し、中国の約4分の1、他国を凌ぐ規模です。

USDT発行者であるTetherは、循環市場価値1,710億ドルを有し、2025年Q1には10億ドルの利益を計上しました。モデルは単純で、短期米国債を購入し、1:1の裏付けでUSDTトークンを発行、米国政府から利息を獲得します。年初時点で従業員はわずか100人で、一人当たり利益で世界最有力企業の一つとされています。

USDC発行者Circleは、2番目に大きいステーブルコインとして、短期米国債をほぼ500億ドル保有しています。ステーブルコインはラテンアメリカや新興国を中心に世界中で利用され、インフレや資本規制がドル以上に深刻な現地通貨の代替手段です。

ステーブルコイン取引量はもはやニッチでも実験でもなく、数兆ドル規模に到達しています。Chainalysisの2025年報告では「2024年6月～2025年6月にUSDTは月間1兆ドル超を処理し、2025年1月には1兆1,400億ドルに達した。USDCは月間1兆2,400億～3兆2,900億ドルだった。これらの数値はTetherとUSDCが暗号インフラの中核であり、特に国際送金や機関投資家領域で中心的役割を果たしていることを示す」と記されています。

例えば2024年Chainalysisレポートによると、ラテンアメリカは2023年～2024年で全暗号流入の9.1%を占め、年間利用成長率は40～100%で、その半数超がステーブルコインです。これは新興国が代替通貨を強く求めている証左です。

米国は新たな債券購入者を必要としており、この需要はドル需要として現れます。多くの人がはるかに弱い法定通貨しか持たないからです。もし世界がドルが他法定通貨と同条件で競争する体制になっても、ドルが最良と証明される可能性は十分あります。米国は依然として莫大な富と人的資本、経済潜在力を有し、多くの小規模経済や不安定なペソと比べ競争力があります。

ラテンアメリカはドル需要が強いものの、現地政府が銀行チャネルを制限するため供給は限られています。米国外ではドル建て口座取得が困難です。現地銀行は厳しく規制され、自国通貨防衛に利害を持つ政府の管理下にあります。米国だけでなく、他国政府も通貨発行・防衛に長けています。

ステーブルコインは両方の課題を解決します。米国債需要を創出し、誰でもどこでもドル建て価値を享受できます。

ステーブルコインは基盤ブロックチェーンの検閲耐性を活用し、現地銀行では実現できない機能を提供します。ステーブルコイン推進で米国は未開拓の国際市場にアクセスし、ユーザー層拡大し、米国政治に直接影響を持たない国々にドルインフレを輸出できます。これは米国の伝統的政策の自然な延長線上に新金融技術を導入するものです。

米国政策担当者もこの機会を認識しています。Chainalysisは「過去12カ月でステーブルコイン規制環境が劇的に変化した。GENIUS法は施行前だが、成立が機関投資家の強い関心を喚起した」と述べています。

ステーブルコインがBitcoinを凌駕すべき理由

Bitcoinが新興国の弱い通貨からの脱却を支援する最も効果的な方法は、ドルがBitcoinを決済レイヤーとして活用することです。全てのドルステーブルコインウォレットはBitcoinウォレットでもあるべきです。

Bitcoin-ドル戦略の批判者は、Bitcoinのリバタリアン的原則に反すると主張します—Bitcoinはドルの代替として生まれたのであり、ドルの強化・近代化のためではない、と。しかしこの批判は米国中心です。収入や口座がドル建て、インフレ率が年間2～8%ならドルを批判しやすいですが、米国外では2～8%のインフレはむしろ恵まれた水準です。

世界の多くはドル以上に深刻なインフレに苦しみ、インフレ率は二桁から三桁に及びます。ステーブルコインは新興国で大量普及しています。まず沈没船を捨て安定した船へ乗り換え、その後でBitcoinにアップグレードする流れです。

大半のステーブルコインは当初Bitcoin上で構築されたものの、現在はBitcoin上で稼働していません。これがユーザーに摩擦やリスクを生じさせています。現在のステーブルコイン取引の多くはTronブロックチェーン上で行われており、TronはJustin Sunが支配する中央集権型ネットワークで、ドルステーブルコインに敵対的な政府によるターゲットも容易です。

ステーブルコインを支える多くのブロックチェーンは完全に公開され、アドレスは容易に追跡でき、取引所でユーザーデータと紐づけられ、現地政府もアクセス可能です。こうした構造は利用者のリスクを高め、外国勢力によるドルステーブルコイン普及妨害にもつながります。

Bitcoinはこれらインフラリスクを回避します。Ethereum、Tron、Solanaと異なり、Bitcoinは極めて分散型で、世界中に数万ノードが存在し、P2Pの取引伝達体制が堅牢です。Proof of Workによる合意形成は、Proof of Stakeチェーンにはない権力分立を実現します。例えば、Michael Saylorが全Bitcoinの3%を保有しても、ネットワーク合意形成に直接投票権はありませんが、EthereumのVitalikやTronのJustin Sunは違います。

BitcoinのLightning Networkは即時・安全な取引とプライバシーを両立します。Lightning決済はオフチェーンで公開記録が残らず、送金時の機密性が確保されます。これにより、ブロックチェーン監視者から、最悪でもわずかな企業だけがプライバシー脅威となる状況に絞られます。

ユーザーは自分自身でローカルLightningノードを運用でき、プライバシー・セキュリティを自ら管理可能です。これは現状主流のステーブルコイン取引ブロックチェーンにはない特徴です。

コンプライアンスや制裁はドルステーブルコインに適用され、ガバナンスはワシントン、執行は分析やスマートコントラクト経由となります。ドルは本質的に分散型になれず中央集権ですが、Lightning経由で価値が動けばユーザーのプライバシーは守られ、新興国ユーザーは犯罪や敵対的政府の脅威から保護されます。

最終的にユーザーが重視するのは手数料や送金コストであり、だからTronが主流ですが、USDTがLightning上で展開されれば状況は急変します。Bitcoin-ドル体制では、Bitcoinネットワークがドル送金のレールとなり、当面の記帳単位はドルが維持されます。

Bitcoinはこの圧力に耐えられるか？

一部批評家は、Bitcoin-ドル戦略がBitcoin自体を損なう懸念を持っています。ドルをBitcoin上に載せることでネットワーク基盤が歪むのではないかと疑問視します。米国のような大国がBitcoinを操作する最も明白な手段は、Proof of Workレベルで制裁コンプライアンスを強いることです。

しかし前述の通り、制裁体制はピークを越え、関税中心の新時代へ移行しています—資本フローでなくモノの流れ規制が重視されるため、ウクライナ以降の米国外交はBitcoinへの圧力をむしろ緩和しています。

BlackRockなど西側機関や米国政府自身がBitcoinを長期戦略として受け入れ、トランプも「戦略的Bitcoin備蓄」と呼びます。彼らはネットワークの将来に利害を持つため、Bitcoinの検閲耐性を攻撃すれば自らの資産も損ない、新興国へのステーブルコイン提供機能も阻害します。

Bitcoin-ドル体制でBitcoinの最大の妥協点は、記帳単位の役割を譲ることです。多くのBitcoin支持者には歓迎できないものですが、記帳単位はハイパービットコイン化の究極目標であり、既にサトシ残高で判断するユーザーもいます。それでも、健全なマネーとしてのBitcoinの本質は揺るぎません。実際、Bitcoin-ドル戦略はBitcoinの価値保存・交換媒体としての評価を一層高めます。

16年にわたりBitcoinをドルのような普遍的記帳単位にする努力が続いたものの、中期的にはドルやステーブルコインがその役割を担う可能性が高まっています。Bitcoin決済は今後も続き、支持者の事業も成長し、準備資産としてBitcoinも受け入れるべきですが、今後数十年はステーブルコインとドル建て価値が暗号取引の主流になるでしょう。

この流れは止められない

東側諸国の台頭と多極化に適応する中、米国は長期的金融危機回避のため困難かつ重大な選択を迫られるでしょう。理論上、米国は歳出削減・改革・効率化で21世紀の競争に対応できます。トランプ政権は関税や製造業回帰、国内人材育成などに取り組んでいます。

自動化やBitcoin-ドル戦略など奇跡的解決策が米国財政問題を解消する可能性もありますが、ドルをブロックチェーンに載せても究極の運命は変わりません。ドルは収集家の遺物、博物館の展示品、過去帝国の象徴となる可能性が高いです。

ドルの中央集権設計と米国政治依存は最終的な通貨運命を決定づけますが、現実的には終焉は10年、50年、100年先まで訪れないかもしれません。その時が来て歴史が繰り返されるなら、Bitcoinが運用レールとして、破片を拾い、ハイパービットコイン化の予言を実現するべきです。

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