本格的なAlt SeasonはCrypto Equitiesで訪れる

今サイクルでは仮想通貨市場にアルトシーズンが到来するかどうか、さまざまな疑問が投げかけられています。2024年1月や2025年がピークだと考える人もおり、Bitcoin以外の暗号資産が大きく上昇し、多くが過去最高値を更新したとされています。

過去のサイクルでは、Bitcoinの大幅な値上がりが長期型暗号資産の同様の上昇（時にはそれ以上）に先行していました。しかし近年、このパターンは見られていません。現時点でBitcoinのドミナンスは58%で、2022年11月以降、着実に上昇し続けています。

それでは、今回はアルトシーズンが訪れないのでしょうか。それとも、まだ到来していないだけなのか。あるいは、すでに全く異なる市場でアルトシーズンが始まっていて、誰も気づいていないのかもしれません。

私は、最後の可能性が現実だと考えています。真のアルトシーズンは、暗号資産関連株式市場で進行中です。

アルトシーズンの典型的な条件とは何でしょうか。

• 価格上昇による新規資本流入 → その新資本はどこから来ているのか？
• 価格上昇が利益のローテーションを促す → 誰が利益を確定し、どこに再投資しているのか？

確かに、仮想通貨へのエクスポージャーを求める新規資本は存在しています。しかし、その多くはリテールではなく機関投資家です。リテールは導入が早い一方で、機関投資家は外部の正当性を待って参入する傾向があります。実際、SECは2024年にBitcoinとEthereumの現物ETFを承認しました。Atkin議長はProject Cryptoを発表し、Nasdaq CEOのAdena Friedman氏は株式のトークン化を提唱しています。他にも事例があります。

機関投資家は新しい資本を持って市場に参入しています。私の推測では、その大部分は暗号資産ではなく暗号関連株式に向かっているでしょう。株式は馴染みがあり、アクセスがしやすい。機関はすでに運用体制（カストディ、コンプライアンス、ディーラー関係など）が整っていますが、暗号資産の購入には新たな体制が必要です。また、株式投資は彼らの投資方針に含まれますが、直接的な暗号トークンや長期型アルトは対象外の場合もあります。

その結果、機関投資家は暗号または暗号関連株式に資金を投入しています。Coinbaseは年初来53%上昇、Robinhoodは299%、Galaxyは100%、CircleはIPOから368%（初日の終値基準なら75%）上昇しています。これをBitcoin（31%）、Ethereum（35%）、Solana（21%）と比較すると、暗号関連株式の優位性が明確です。

Bitcoinが底値を付けた2022年12月17日以降のパフォーマンスを見ても、同様の傾向が確認できます。

この流れは今後も続くと考えられます。今後多数の暗号関連株式IPOが予定されており、今後数年でさらに多くの成長企業が申請する見込みです。

典型的なアルトシーズン同様、すべての資産が好調となるわけではありません。また、トレーダーが高値の資産（例：CRCLがP/S26倍）で利益を確定し、他の資産に資本を再投資するなど、ローテーションも起こるでしょう。

仮想通貨市場では、時期ごとに異なるメタが生まれます。市場はDeFi資産からゲームトークン、AIコインへと移行します。株式も同様です。暗号関連株式のアルトシーズンでは、ステーブルコイン関連株から取引所株、デジタル資産関連株式（または他のトレンド）へのローテーションが見られるかもしれません。

暗号関連株式のアルトシーズンが、今後の仮想通貨ネイティブ市場で訪れるアルトシーズンよりも過去のアルトシーズンに近くなると考える理由は他にもあります。

• 資産の集中。暗号へのエクスポージャーを提供する株式は限られています。これは過去の仮想通貨サイクルで、魅力的なトークンが100未満だった状況に似ています。現在の仮想通貨ネイティブ市場とは異なり、数百万のトークンが存在し、資本が分散しています。
• レバレッジへのアクセス。前回サイクルでは仮想通貨ネイティブのレンディングデスクが崩壊しましたが、再構築はほとんど進んでいません。一方、株式アロケーターはレバレッジにアクセスできるため、上昇時はより大きく、下落時は大きな調整となる可能性があります。

仮想通貨ネイティブ資産でも再びアルトシーズンが訪れる可能性はありますが、新たな資本流入元が運用体制を整えて暗号資産への投資が可能になるまで、時間が必要です。

したがって、今は多くの人が予想していた形とは異なるものの、確かにアルトシーズンの真っただ中にいるといえるでしょう。

本稿執筆にご協力いただいたHootie Rashifard氏、Mason Nystrom氏に感謝いたします。

免責事項：

1. 本記事は[alanadlevin]より転載しています。著作権は原著者[alanadlevin]に帰属します。転載に異議がある場合はGate Learn運営までご連絡ください。速やかに対応いたします。
2. 免責事項：本記事の内容・見解はすべて執筆者の個人的意見であり、投資助言ではありません。
3. この記事の他言語翻訳はGate Learnチームによるものです。記載がない限り、翻訳記事の複製・配布・盗用は禁止されています。