出典：道説ブロックチェーンAI代理はこのラウンドの市場で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から、全体の分野は現在静まり返っていますが、その中にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築され、進化しています。Virtualはその一つです。この記事では、財務的な観点からVirtualの投資価値を分析してみます。私が前の文章で書いたように、現在の暗号市場では、プロジェクトの財政状況に関する情報が非常に不足しています。Virtualも例外ではありません。ましてや、全体のAIエージェント市場もまだ出てきたばかりで、この点に関する情報はさらに不足しています。オンラインで見つけた一定の参考価値がある情報は2つあります：1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年換算収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は明確ではなく、私はそれが収入（income）であると推測しています。これ以上のデータが見つからないため、暫定的に「収入」を使用して推定します。2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(このニュースは、Virtualの1日の収入（income）が今年の1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。Virtualの内在価値を推定するには、将来のフリーキャッシュフローを見る必要があります。将来のフリーキャッシュフローを推定するために、今あるフリーキャッシュフローをもとに予測し、線形外挿するしかありません。しかし、手元の情報では現在のフリーキャッシュフローを算出することは全くできません。したがって、ここでは「収入」をフリーキャッシュフローの代わりに使って推定することにします。昨年の12月はAI代理業界が急成長していた時期であり、したがって上記の最初の情報に示されている年率収入3億ドルはそのピーク値です。今年2月末はAI代理の低潮期で、日収は3.5万ドル、換算すると年収は1300万ドルです。私はやはり「未来PE」の推定値として12を使用します。したがって、Virtualの「内在価値」は約1.6億ドル〜36億ドルです。この推定プロセスから、内在価値の楽観的評価と悲観的評価の間にはかなりのギャップがあることがわかります。このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：一つは「AIエージェント + Crypto」という分野の将来の発展がどうなるかです。二つ目は、この分野におけるVirtualの将来の位置づけと発展がどのようになるかです。第一点について、私はその将来の発展に対して常に期待を寄せていますが、不確かなのはこの分野の将来のアプリケーションシーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。しかし、暗号エコシステムを離れて、より広いAI分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、真に優れたビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはほとんどありません。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトであっても、現在の商業化に関してはほとんど目立った成果がなく、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには到底足りません。すべてのAI企業の中で、インフラストラクチャーサプライヤーとしてのみ存在するNVIDIAは、良好なビジネスモデルを持っています。つまり、これは単なる暗号エコシステムの問題ではなく、全体のAIトラックの問題かもしれません。第二の点についてですが、現在の多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明するシーンがいかにクールで、表示される技術がいかに先進的であっても、今までのところ明らかな利益を見せることができず、ましてや大胆に自らの収益状況を公表することはありません。したがって、現在のAI + Crypto分野において、Virtualの未来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡すと、これよりも確実性の高いプロジェクトはあまりないように思います。私たちはVirtualの内在的価値を非常に粗く推定しましたが、次に見るべきはその「価格」です。ここでは、そのトークンだけを見ることができます。プロジェクトのトークンの価値についての判断について、私は以前のいくつかの記事で自分の見解を表明しました：単純なガバナンストークンの価値は非常に限られており、真に権益価値を持つトークンに変わるか、プロジェクトにとって不可欠な「商品」に変わる必要があります。そのようなトークンにのみ価値があります。この点において、Virtualは将来的にトークンをAIエージェント「国家」の日常使用通貨に発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践の中で同様の取り組みを実施してきました。この目標が実現できるかどうかは時間が証明するしかないが、「実用」に向けて努力するこのやり方は正しい。したがって、この点において、既存の多くのプロジェクトよりもはるかに強い。最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから私はもう買い増ししません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思いますので、手元に持っているこのトークンを保持します。
バーチャルの投資価値
出典：道説ブロックチェーン
AI代理はこのラウンドの市場で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から、全体の分野は現在静まり返っていますが、その中にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築され、進化しています。
Virtualはその一つです。
この記事では、財務的な観点からVirtualの投資価値を分析してみます。
私が前の文章で書いたように、現在の暗号市場では、プロジェクトの財政状況に関する情報が非常に不足しています。Virtualも例外ではありません。ましてや、全体のAIエージェント市場もまだ出てきたばかりで、この点に関する情報はさらに不足しています。
オンラインで見つけた一定の参考価値がある情報は2つあります：
1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(
この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年換算収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は明確ではなく、私はそれが収入（income）であると推測しています。これ以上のデータが見つからないため、暫定的に「収入」を使用して推定します。
2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(
このニュースは、Virtualの1日の収入（income）が今年の1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。
Virtualの内在価値を推定するには、将来のフリーキャッシュフローを見る必要があります。将来のフリーキャッシュフローを推定するために、今あるフリーキャッシュフローをもとに予測し、線形外挿するしかありません。しかし、手元の情報では現在のフリーキャッシュフローを算出することは全くできません。したがって、ここでは「収入」をフリーキャッシュフローの代わりに使って推定することにします。
昨年の12月はAI代理業界が急成長していた時期であり、したがって上記の最初の情報に示されている年率収入3億ドルはそのピーク値です。
今年2月末はAI代理の低潮期で、日収は3.5万ドル、換算すると年収は1300万ドルです。
私はやはり「未来PE」の推定値として12を使用します。したがって、Virtualの「内在価値」は約1.6億ドル〜36億ドルです。
この推定プロセスから、内在価値の楽観的評価と悲観的評価の間にはかなりのギャップがあることがわかります。
このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：
一つは「AIエージェント + Crypto」という分野の将来の発展がどうなるかです。
二つ目は、この分野におけるVirtualの将来の位置づけと発展がどのようになるかです。
第一点について、私はその将来の発展に対して常に期待を寄せていますが、不確かなのはこの分野の将来のアプリケーションシーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。
Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。
しかし、暗号エコシステムを離れて、より広いAI分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、真に優れたビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはほとんどありません。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトであっても、現在の商業化に関してはほとんど目立った成果がなく、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには到底足りません。
すべてのAI企業の中で、インフラストラクチャーサプライヤーとしてのみ存在するNVIDIAは、良好なビジネスモデルを持っています。
つまり、これは単なる暗号エコシステムの問題ではなく、全体のAIトラックの問題かもしれません。
第二の点についてですが、現在の多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明するシーンがいかにクールで、表示される技術がいかに先進的であっても、今までのところ明らかな利益を見せることができず、ましてや大胆に自らの収益状況を公表することはありません。
したがって、現在のAI + Crypto分野において、Virtualの未来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡すと、これよりも確実性の高いプロジェクトはあまりないように思います。
私たちはVirtualの内在的価値を非常に粗く推定しましたが、次に見るべきはその「価格」です。ここでは、そのトークンだけを見ることができます。
プロジェクトのトークンの価値についての判断について、私は以前のいくつかの記事で自分の見解を表明しました：
単純なガバナンストークンの価値は非常に限られており、真に権益価値を持つトークンに変わるか、プロジェクトにとって不可欠な「商品」に変わる必要があります。そのようなトークンにのみ価値があります。
この点において、Virtualは将来的にトークンをAIエージェント「国家」の日常使用通貨に発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践の中で同様の取り組みを実施してきました。
この目標が実現できるかどうかは時間が証明するしかないが、「実用」に向けて努力するこのやり方は正しい。したがって、この点において、既存の多くのプロジェクトよりもはるかに強い。
最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。
執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから私はもう買い増ししません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思いますので、手元に持っているこのトークンを保持します。