ビットコインが10万ドルの心理的な関門を下落し、政府の開放による有利な情報が利下げの期待の冷却に敵わない

2025年11月13日、ビットコイン価格は日内高点10.4万ドルから大きな下落を経て9.93万ドルを下回り、再度10万ドルの重要な心理的水準を失い、時価総額は2兆ドルを下回った。アメリカのトランプ大統領が11月12日に法案に署名して43日間の政府閉鎖を終えたにもかかわらず、市場は「完全に織り込まれた良いニュース」の動きを見せ、連邦準備制度（FED）の12月の利下げ確率は72%から50%に急落し、全面的なリスク資産の投げ売りを引き起こした。ビットコイン現物ETFは連続11取引日のうち8日間に純流出が発生し、単日清算規模は5.32億ドルに達し、機関投資家が暗号資産市場からの撤退を加速していることを示している。

政府の開放と市場の反応との間の典型的な乖離

米国政府が歴史的に最長の政府閉鎖を終えたことは有利な情報であったが、市場の感情を期待通りには押し上げず、むしろ典型的な「事実売り」の動きを引き起こした。ビットコインは上院で予算案が通過した後、一時10.6万ドルに達したが、法案が正式に署名された後に急速に下落し、前期の上昇幅がこの触媒を十分に織り込んでいることを示した。このような乖離現象は暗号資産市場では初めてではなく、2024年にビットコイン先物ETFが承認された際にも「噂を買い、事実を売る」という価格行動が見られ、市場効率の持続的な向上を反映している。

深層的な原因は、政府のシャットダウン期間中に蓄積された構造的な問題にあります。国家経済委員会の主任であるKevin Hassettは、シャットダウンが6万人の民間部門従業員の失業をもたらしたと推定しており、経済データの発表が遅れたことで、投資家は実際の経済状況を評価するのが難しくなっています。モルガン・スタンレーのアナリストであるLisa Shalettは、「43日間のデータの真空状態は市場の不確実性を拡大させ、投資家は有利な情報が実現した後に利益を確定する傾向があり、高値での購入を避けるようになっています」と指摘しています。この慎重な態度はデリバティブ市場において特に顕著で、ビットコインの未決済契約は12%減少しており、レバレッジ資金がリスクエクスポージャーを積極的に削減していることを示しています。

連邦準備制度（FED）による利下げの確率が急落するリスクショック

CME連邦準備制度（FED）観測ツールは、12月の利下げ確率が11月12日から13日の間に62.9%から50.7%に大きな下落を見せ、リスク資産に対する最後の一押しとなったことを示しています。セントルイス連邦準備銀行のAlberto Musalem総裁は、インフレが2%の目標を上回っているため、中央銀行は慎重に行動する必要があると述べ、ミネアポリス連邦準備銀行のNeel Kashkari総裁は最近の利下げ決定を支持しないと明言しました。このようなタカ派の転換は、9月、10月の利下げ後の市場の楽観的な期待と対照的です。

金利予想の再構築は暗号通貨の評価に二重の圧力をもたらします。一方では、無リスクの収益率が上昇することでビットコインなどのゼロ収益率資産の機会コストが増加し、資金が従来の固定収益市場に流出することを促します。もう一方では、利下げ期待の冷却が経済のレジリエンスが予想以上である可能性を示唆しており、ビットコインのインフレヘッジのストーリーを弱めます。10x Researchの報告書では、「連邦準備制度（FED）が緩和サイクルを一時停止すると、暗号通貨は通常、従来のリスク資産よりもパフォーマンスが劣る。なぜなら、後者は少なくともキャッシュフローの支えを提供できるからです。」とのことです。歴史的データによると、2019年の連邦準備制度（FED）の利下げ中断期間において、ビットコインのS&P 500指数に対する超過収益はマイナス15%でした。

ビットコイン市場の重要データ監視

*現在の価格:99,300ドル(日中の安値)

• 重要な心理的水準：10万ドル（既に下回っている） ※12月の利下げ確率:50.7%(月間最高値の72%) ※ETF純流出額:8/11(直近11取引日)
• 単日の清算：5.32億ドル（ロングポジション占77%） ※時価総額:41.2%(支配力の低下)

ビットコインETF資金流向逆転の警告信号

ビットコイン現物ETFの資金流出が根本的に変化し、最近の11取引日で8日間のネット流出が発生し、累計規模は250億ドルを超えました。11月4日と7日の単日流出はそれぞれ57.7億ドルと55.8億ドルに達し、2024年1月の製品上市以来最悪のパフォーマンスを記録しました。ブラックロックIBITとフィデリティFBTCはネット流入を維持しているものの、その速度は著しく鈍化しており、グレースケールGBTCは資金流出の主要なチャンネルとして引き続き機能しており、初期投資家が反発の機会を利用して退出していることを示しています。

機関の行動の変化は、ポートフォリオのロジックの調整を反映しています。モルガン・スタンレーの分析によると、ビットコインとナスダック100指数の90日間の相関性は0.65に上昇しており、テクノロジー株が投げ売りに遭うと、暗号通貨は独り善がりでいることが難しくなります。さらに、企業の財資配置への興味は明らかに冷却しており、MicroStrategyは9月以来新たなビットコインの購入を発表しておらず、テスラはQ3の決算報告で15％のビットコイン保有を減らしたことを明らかにしました。このような機関の熱意の減退は、2025年上半期とは対照的であり、その時期には上場企業が平均して毎月5件のビットコインの配置計画を発表していました。

テクニカル分析と重要価格帯の争奪

テクニカル分析の観点から、ビットコインは明確な短期ベア市場構造を形成しています。日足チャートでは、価格が100日移動平均線（10.2万ドル）と50日移動平均線（10.5万ドル）を連続して下回り、両者は死叉を形成しようとしています。モメンタム指標は全面的に弱まり、相対力指数（RSI）は38に下落し、売られ過ぎの領域に近づいていますが、まだ反発信号は示していません。MACDのヒストグラムはゼロ軸の下で継続的に拡大し、下落モメンタムが強化されていることを確認しています。

重要なサポートレベルに関しては、93,000ドルが買い手と売り手の争奪の焦点となっており、この位置は2025年の上昇トレンドの50%フィボナッチリトレースメントに対応しています。もしこれを下回る場合、次のサポートレベルは88,000ドル（100週移動平均線）と82,000ドル（200日移動平均線）に注目します。レジスタンスレベルは10.2万ドルから10.8万ドルの範囲に密集しており、特に105,000ドルは前のサポートからレジスタンスに変わるため非常に重要です。先物ポジションは15%減少しており、これは強気がポジションをクローズしていることを示しており、弱気が積極的にポジションを構築しているわけではありません。この構造は短期の反発確率を低下させます。

ショートコイン市場が連鎖的に影響を受け、資金が移動する

ビットコインが重要な水準を失い、アルトコインがさらに大きな下落を引き起こしています。時価総額上位50の暗号通貨の中で90％がビットコインよりもパフォーマンスが劣っています。Solanaは1日で6.8％下落し、Avalancheは9.2％の大きな下落を記録しました。Meme通貨セクターは平均12.5％の下落幅です。このような状況は、リスク選好が急激に縮小していることを反映しており、投資家は高ベータ資産から相対的に安定したビットコインに資金を移動させています。後者も同様に下落していますが、防御的な特性が見られます。

ステーブルコインの供給比率（SSR）が0.68に低下し、ステーブルコインの保有者が現在の価格水準でリスク資産に転換することを望んでいないことを示しています。この感情は通常、さらなる下落圧力を予示します。注目すべきは、分散型取引所（DEX）の取引量が逆に20％増加しており、一部の投資家が資産をチェーン上に移動して保管リスクを回避していることを示していますが、この活動は多くがステーブルコインの形で行われており、アルトコインを購入するのではありません。CoinSharesのデータによると、デジタル資産投資商品は4週間連続で純流出し、合計で18億ドルであり、一方でビットコインをショートする商品は同期間に1.7億ドル流入しています。

暗号資産市場の成熟度に関する重要なストレステスト

ビットコインは政府の開放的な好材料の下で逆に10万ドルを割り込み、成熟した市場の複雑な価格設定ロジックを生き生きと示しました。好材料が完全に織り込まれ、マクロの逆風が同時に発生する中で、暗号通貨は初めて明らかなブラックスワンイベントなしに深い調整を行いました。この「正常化」された熊市は、業界の成熟を示すものかもしれません。歴史的な視点から見ると、毎回の重大な調整は市場インフラの進化の触媒となっています——2018年の熊市は機関レベルの保管ソリューションを生み出し、2022年の崩壊はより厳格な規制枠組みを推進しました。今回の調整は次のイノベーションのためにエネルギーを蓄積しているかもしれません。過度なレバレッジが排除され、投機家が退場した後、真にブロックチェーンの変革を信じる長期投資家は、より健康的な投資環境を得ることができるでしょう。暗号通貨が周辺から主流へと進む長い旅の中で、こうしたストレステストは終点ではなく、浄化と再生の必然的な段階です。