CLARITY法案の新草案で安定コインの利回り禁止が浮上

• 安定コインの利回りや利息のような機能を禁止し、プラットフォーム全体での直接・間接的な報酬構造を阻止する草案。

• 許可される報酬には活動に基づくインセンティブが含まれるが、残高に依存したり利息の仕組みに似たりしてはならない。

• SEC、CFTC、財務省は規則や回避防止策を定め、今後の安定コイン報酬の枠組みを形成する。

2026年3月23日に「デジタル資産市場の明確化法」に関連した新たな立法文言が浮上し、安定コインの利回りと報酬に対する新たな制限を示した。ジャーナリストのエレノア・テレットによると、業界のリーダーたちは同日にこの草案を検討した。提案は、安定コインの利息のような機能を制限しつつ、許容される報酬構造を定義することを目的としている。

利回り制限と基本規定

エレノア・テレットによると、この草案はプラットフォームが安定コインに対して利回りを提供することを、直接・間接を問わず禁止するものだ。これには銀行預金に似た構造や利息のように機能するものも含まれる。この制限は、取引所やブローカーを含むデジタル資産サービス提供者全体に適用される。

さらに、「経済的または機能的に利息と同等とみなされる」仕組みも禁止される。この規定は、企業が代替構造を用いて規則を回避するのを防ぐことを目的としている。その結果、プラットフォームは安定コインに結びつく金融商品設計に対してより厳しい規制を受ける可能性がある。

許可される報酬と規制の監督

しかしながら、提案はユーザーの行動に基づく特定の報酬を認めている。これにはロイヤルティプログラム、プロモーション、サブスクリプション型のインセンティブが含まれる。ただし、これらの報酬は利息に似たり、残高や取引額に依存したりしてはならない。

さらに、草案は証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、米国財務省に対し、許容される報酬の定義とともに、1年以内に回避防止策を策定するよう指示している。この措置は、安定コインに関するインセンティブの調整を目的とした調整された規制枠組みの導入を意味する。

業界の反応と立法の背景

業界の反応はさまざまだ。一人のリーダーは、この提案をホワイトハウスとの以前の議論からの逸脱と表現した。彼らは、「経済的同等性」の基準が将来の規制当局によるより厳格な解釈を許す可能性があると指摘した。

別の評論家は、報酬構造に制限を設けている点から、全体的により制約的なアプローチだと述べた。しかし、別の業界関係者は、この草案は期待通りのものであり、取引に基づくインセンティブを維持しつつ、安定コインが利息付き口座のように振る舞うのを防ぐと付け加えた。

一方、提案は、トリリス上院議員とアングラ・アルソブロックス上院議員が導入した以前の枠組みを超えて拡大している。銀行関係者もこの草案を検討し、次の立法段階に向けたさらなる議論が期待されている。