先週、関税の影響が迫り、マクロの不確実性が解決されない中、上昇する動きは基本的な自信よりも願望的に感じられた。
この社説は先週の「ウィークインレビュー」ニュースレターの版からのものです。週間ニュースレターに登録して、社説が完成した瞬間に受け取りましょう。
暗号市場は現在比較的好調ですが、恐怖は依然として存在します。この動態の最も可能性の高い説明は、市場参加者が関税や国際的緊張といった特定のリスクを織り込んでいる一方で、マクロ経済の不確実性は依然として残っているということです。
市場は現在比較的好調です。なぜなら、市場は悪いニュースを織り込んでおり、それが将来の期待を下方修正しました。それらの調整を考慮に入れると、ほとんどの経済指標が依然としてプラスであるため、市場が上昇軌道を維持し続けることは理にかなっています。しかし、不確実性は完全には織り込まれていません。
まず第一に、来週の水曜日は解放記念日であり、トランプの相互関税が始まる日です。他の国はひるむのか、トランプはどうするのか、関税はどれくらいの大きさになるのか？これらすべてが不確実性を増しています。
来週、関税の状況が比較的友好的に解決されることを願っています。しかし、もしそうでなければ、私が興味を持っている一つの興味深い質問はこれです：もし関税が市場参加者が織り込んでいたよりも悪化した場合、従来の米国市場はビットコインよりも大きな影響を受けるのでしょうか？通常、ビットコイン(と暗号)は、従来の市場の下落時により悪化するか、せいぜい同じようにパフォーマンスが悪くなります。
しかし、私がフォローしている人々の中には、今回は状況が異なるかもしれないと言っている人もいます。まず第一に、ビットコインは米国株式よりも大きく修正され、ピーク時のドローダウンはそれぞれ30%対10%でした。米国市場では、アメリカから現地市場への資金流出が見られ、現地市場は増加しています。さらなる関税問題に加え、米国株式が過大評価され、現地株式が過小評価されているという信念が、この資金流出が続くか加速する可能性があります。一方で、ビットコインはグローバル資産であるため、これにあまり影響されないと考えるのは理にかなっています。最後に、アメリカは引き締めの真っ最中ですが、ドイツや中国のような他の国々は緩和を行っています。グローバル資産として、ビットコインは米国株式よりもその流動性を吸収するのに適していると言えます。
これらのすべての点は論理的で非常に説得力がありますが、最終的には、米国株が暴落した場合にビットコインが浮動するとは同意できません。なぜなら、ケインズが有名に言ったように、「市場はあなたが持続可能でいるよりも長く非合理的であり続けることができる」からです。私は市場が非合理的に行動すると信じています。もし米国株が下落すれば、ビットコインも同じ量、またはそれ以上下落します。グラハム・ストーンは今週のトークン・ナラティブで、もしこれが起こった場合には「両手でビットコインを買え」と言いました。私も同意します!
それはすべて短期的な話です。中長期的に見ると、ビットコインは価格上昇のために非常に良い位置にあるようです。今週は、企業がビットコインをバランスシートに載せ始めるというテーマに関する強気なニュースで満ちていました。
サイラーが彼の会社（以前はマイクロストラテジーとして知られていた）を通じてBTCを買い始めたとき、株価が大きく上昇しました。当時、多くの人がマイクロストラテジーの成功が企業にとって新しいプレイブックにつながる可能性があると推測しました—
特に関連性が薄れている企業。
企業がこの取引に殺到する姿がついに見られるかもしれません。メタプラネット、約1年前の2024年4月8日に最初のビットコインを購入した日本のホテル開発会社は、その日から株価が2,300%以上急騰しています。月曜日の最新の購入により、現在3,350 BTCを保有しています。CEOは月曜日にX上で日本語で投稿しました。「本日、会社は504億円の取引高の記録を達成しました。日本での取引高ではトヨタを上回り、13位にランクされています。トヨタは市場資本が最も高い企業です。」
水曜日、Gamestopは13億ドルを調達してビットコインの財務戦略を開始することを発表しました。これは、47.6億ドルの現金を保持しているにもかかわらず資金を調達しており、これは積極的なMicrostrategyスタイルの戦略を反映しています。セイラーは、その発表に対してXにおいて、Gamestopは30億ドル以上のビットコインを購入してBTCの信頼性を得るべきだという投票を投稿しました。さすがセイラー！
今週、フランスのビットコイン財務会社が580 BTCを購入し、今月初めにランブルが188を購入しました。
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株式からビットコインの解放？
先週、関税の影響が迫り、マクロの不確実性が解決されない中、上昇する動きは基本的な自信よりも願望的に感じられた。
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先週の質問は: タリフは価格に織り込まれているか?
暗号市場は現在比較的好調ですが、恐怖は依然として存在します。この動態の最も可能性の高い説明は、市場参加者が関税や国際的緊張といった特定のリスクを織り込んでいる一方で、マクロ経済の不確実性は依然として残っているということです。
市場は現在比較的好調です。なぜなら、市場は悪いニュースを織り込んでおり、それが将来の期待を下方修正しました。それらの調整を考慮に入れると、ほとんどの経済指標が依然としてプラスであるため、市場が上昇軌道を維持し続けることは理にかなっています。しかし、不確実性は完全には織り込まれていません。
まず第一に、来週の水曜日は解放記念日であり、トランプの相互関税が始まる日です。他の国はひるむのか、トランプはどうするのか、関税はどれくらいの大きさになるのか？これらすべてが不確実性を増しています。
来週、関税の状況が比較的友好的に解決されることを願っています。しかし、もしそうでなければ、私が興味を持っている一つの興味深い質問はこれです：もし関税が市場参加者が織り込んでいたよりも悪化した場合、従来の米国市場はビットコインよりも大きな影響を受けるのでしょうか？通常、ビットコイン(と暗号)は、従来の市場の下落時により悪化するか、せいぜい同じようにパフォーマンスが悪くなります。
しかし、私がフォローしている人々の中には、今回は状況が異なるかもしれないと言っている人もいます。まず第一に、ビットコインは米国株式よりも大きく修正され、ピーク時のドローダウンはそれぞれ30%対10%でした。米国市場では、アメリカから現地市場への資金流出が見られ、現地市場は増加しています。さらなる関税問題に加え、米国株式が過大評価され、現地株式が過小評価されているという信念が、この資金流出が続くか加速する可能性があります。一方で、ビットコインはグローバル資産であるため、これにあまり影響されないと考えるのは理にかなっています。最後に、アメリカは引き締めの真っ最中ですが、ドイツや中国のような他の国々は緩和を行っています。グローバル資産として、ビットコインは米国株式よりもその流動性を吸収するのに適していると言えます。
これらのすべての点は論理的で非常に説得力がありますが、最終的には、米国株が暴落した場合にビットコインが浮動するとは同意できません。なぜなら、ケインズが有名に言ったように、「市場はあなたが持続可能でいるよりも長く非合理的であり続けることができる」からです。私は市場が非合理的に行動すると信じています。もし米国株が下落すれば、ビットコインも同じ量、またはそれ以上下落します。グラハム・ストーンは今週のトークン・ナラティブで、もしこれが起こった場合には「両手でビットコインを買え」と言いました。私も同意します!
それはすべて短期的な話です。中長期的に見ると、ビットコインは価格上昇のために非常に良い位置にあるようです。今週は、企業がビットコインをバランスシートに載せ始めるというテーマに関する強気なニュースで満ちていました。
サイラーが彼の会社（以前はマイクロストラテジーとして知られていた）を通じてBTCを買い始めたとき、株価が大きく上昇しました。当時、多くの人がマイクロストラテジーの成功が企業にとって新しいプレイブックにつながる可能性があると推測しました—
特に関連性が薄れている企業。
企業がこの取引に殺到する姿がついに見られるかもしれません。メタプラネット、約1年前の2024年4月8日に最初のビットコインを購入した日本のホテル開発会社は、その日から株価が2,300%以上急騰しています。月曜日の最新の購入により、現在3,350 BTCを保有しています。CEOは月曜日にX上で日本語で投稿しました。「本日、会社は504億円の取引高の記録を達成しました。日本での取引高ではトヨタを上回り、13位にランクされています。トヨタは市場資本が最も高い企業です。」
水曜日、Gamestopは13億ドルを調達してビットコインの財務戦略を開始することを発表しました。これは、47.6億ドルの現金を保持しているにもかかわらず資金を調達しており、これは積極的なMicrostrategyスタイルの戦略を反映しています。セイラーは、その発表に対してXにおいて、Gamestopは30億ドル以上のビットコインを購入してBTCの信頼性を得るべきだという投票を投稿しました。さすがセイラー！
今週、フランスのビットコイン財務会社が580 BTCを購入し、今月初めにランブルが188を購入しました。