米国SECはステーブルコインが証券ではないことを確認

米国証券取引委員会(SEC)(SEC)は、現金または現金同等物の準備金に裏打ちされ、1対1で米ドルに換金可能なステーブルコインは、連邦法上の証券ではないと述べています

この声明は、SECが暗号に関する規制の取り扱いについて採用した最も明確な立場です。しかし、ステーブルコインの判決は証券分類を却下しているものの、利回りやアルゴリズムトークンについての疑問は残っています。

SECがステーブルコインに関する立場を明確にする

証券取引委員会の(SEC)企業財務局は、公式声明で「対象ステーブルコイン」と呼ばれるものに関する見解を概説しました。対象となるステーブルコインには、完全に予約されたドルを保有することで価格の安定性を維持するように設計された、法定通貨に裏打ちされたデジタルトークンが含まれます。SECの部門によると、ステーブルコインの提供と販売は証券取引を伴わず、1933年の証券法または1934年の証券取引法に基づく登録を必要としません。この決定は、規制の不確実性の中で活動するステーブルコインの発行者、フィンテック企業、仮想通貨決済プロバイダーに法的な明確さを提供します

「(の鋳造や)の作成、カバードステーブルコインの償還に関与する者は、証券法の下でコミッショナーにその取引を登録する必要はなく、証券法の登録免除のいずれかに該当することもありません。」

決済のために設計されたステーブルコイン

証券取引委員会は、ステーブルコインは支払い手段、資金移動、価値保存としてのみ設計され、販売されていると述べました。また、保有者には通常、デジタルドルとして説明される利息、利益、ガバナンス権、または所有権の主張は与えられません。証券取引委員会によれば、ステーブルコインは利益を生む金融商品として宣伝されていないため、連邦証券法の下での重要な区別があります。規制当局の結論は、二つの法的な重要点に基づいています：Reves v. Ernst & Young テストと Howey テスト。

Reves基準の下で、SECの部門は、カバードステーブルコインが投機的なノートや債券よりも日常取引に使用される金融商品により近いと判断しました。規制当局は、購入者の非投資動機と利益を目的とした取引がないことが、ステーブルコインが証券の定義から外れる主な理由であることを強調しました。また、SECはステーブルコインに対してハウエイテストを適用しました。ハウエイテストは、共通の事業にお金を投資し、他者の努力からの利益を期待する取り決めが関与しているかどうかを検討します。規制当局は、カバードステーブルコインの保有者がリターンを求めて投資しているわけではないと結論付けました。

SECは、カバーされたステーブルコインは、いつでも無制限の数量で固定価格のUSDに引き換え可能でなければならないと述べました。発行者は、現金または米国財務省証券のような流動的で低リスクの資産で構成される完全に裏付けされた準備金を維持することを義務付けられました。これらの準備金は、ステーブルコイン発行者のビジネス運営に使用することはできず、第三者の請求から保護されなければなりません。また、発行者には、支払い能力と透明性を検証するために準備金証明の証明書を公開するよう指示しました。

利回りに関する不確実性

SECはまた、カバードステーブルコインの保有者が準備資産から生成された収益のいかなる形の利回りや分配も受け取らないと述べました。ステーブルコイン発行者は、準備金に保有されている資産から利息を得ることができます。しかし、これらの収益は発行者によって保持され、トークン保有者には分配されません。規制当局によれば、利回りや財務的利益の欠如は、他者の努力からの利益の期待というHoweyテストの重要な要素を取り除きます。この明確化により、SECは法定通貨に裏付けられたトークンと、リターンを生む機能を持つトークンとの間に線を引くことができます。

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