2025 年 1 月 20 日 Trump が D.C. に戻り、前後短短几天で多くの行政命令をもたらしただけでなく、$Trump と家庭通貨の組み合わせももたらしました。前例のないグローバルな金融洗礼は、劇変と衝撃を引き起こしただけでなく、人々が取り逃がすことへの恐れ(FOMO)で夜通し眠れない状況を引き起こしました。ソラナは一時的に歴史的な高値に押し上げられ、Meme は間違いなく最大の焦点となりました。利益や感情を脇に置いて、問題は：ここはスタート地点なのか、それとも終点なのか？トランプがどう行動しようとも、以前書いた記事で述べたように、トランプは単にCryptoのトレンドを利用して歴史的な節目で自分に有利な決定を下したに過ぎないが、$Trump 通貨の時価総額は、Crypto市場のいくつかのサイクルを通じてNarrativesによって逆に構築された価値期待に基づいて、世界的なConsensusの蓄積習慣の上に成り立っていると言える。簡単に言えば、彼はMemeと物語のコンセンサスを現金化する頂点に達した。1月末までMemeの熱狂が続いているにもかかわらず、高リスクのPVPギャンブルの下で大量の単通貨の価値の変動と掘削時間が短縮され続けている。私を含む長期投資家や専門金融業者の量的経験はgmgnやtgbotの前で完全に覆されていると言える。しかし、本質的なトレンドは依然として明確である：ピークは常に前の段階のコンセンサスのまとめであり、Cryptoの成長の第一の曲線が終了しようとしている。## tl; 博士1.ゼロサムゲームとテーブル上の7人の巨人2. 暗号資産成長の最初の曲線の意義と強力なクロスボウの終焉3.負の和ゲームと「最後の周期」VC通貨のジレンマ4.RYA/RWA のトレンドと PayFi の台頭5. キャズムを埋める:暗号資産の成長の第2曲線6. 仮想通貨の開発パターンとコンプライアンス上の問題を抱える各国の状況7. 激変する2025年の機会と課題## 1.ゼロサムゲームとテーブル上の7人の巨人十六年四つの周期、Cryptoは富を生み出す神話において明らかにスローダウンしており、最も主要な表現は3兆の呪縛から抜け出せないことです。2024年からETFの承認がBTCリザーブの競争を個人と機関から国家へと推し進めたにもかかわらず、純流出が大量の純流入を打ち消し、第一の曲線の成長の配当は徐々に正の和ゲームからゼロの和ゲームへと移行しています。昨年のシンガポール Token 2049 で私はテーブル上の 7 人の巨人に例えました。テキサスホールデムのテーブルでは、もしあなたが今日テーブルに来て誰を騙そうとしているのかわからないなら、今日はあなたが騙されることになるという面白い状況があります。これがゼロサムゲームです。暗号市場が徐々にゼロサムゲームに移行した後、徐々にテーブルに浮上した7つの巨人は、1位-取引所、2位-融資プロトコルやカストディアンなどの金融機関( )、3位-マーケットメーカー、4位-プロジェクトパーティー、5位-大型クジラ、6位-VC、7位-個人投資家です。 前のサイクルでは、強気と弱気が交互に、最初の曲線の急速な成長傾向と大量の増分資金により、一般的にクロスサイクルのポジティブサムゲームにあり、7つの巨人の間の恥ずかしい関係は明らかではありませんでした。 2021年に入ると、最初の曲線は大幅に減速し、ファンドの純成長率は大幅に低下し、テーブルはすぐにゼロサムまたはネガティブサムゲームに突入しました。 元6番が気まずそうに7番のポジションを見つめていたとき、1番のポジションは明らかに唇と歯の冷えの業界リスクを感じていたため、敷居を上げ始め、4番と3番のポジションにより高い保護料を請求し、無力な下の4番のポジションは5番と6番のポジションにうまく役立つはずでしたが、ゲームのルールの変更により、彼らはそれでゲームに向かわざるを得なくなり、時間の経過とともに不満が病気になり、ゲームを維持することが困難になりました。## 2.暗号成長の最初の曲線の意義と強力なクロスボウの終焉クリプト成長の第一曲線の意義は、聖書、仏典、コーランの伝道過程に似ています。物語を通じて信仰を描写し、第一波の人々のコンセンサスを構築することで、その後の生産関係の徐々な変化を引き起こします。しかし、今の世の中は歴史と異なり、第一に発展が速すぎること、第二にプラグマティズム検証のスピードが極端に速いため、実行を伴わずに合意に言及するだけの成長は持続できず、16年という4つのサイクルはもう限界です。 このサイクルでは、DePIN、RWA、BTCFi、またはAIエージェント、DeSci、ZKのいずれであるか。 実質利回りと実質アプリケーションが実質着陸なしにベータの配当に頼り続けることは困難であり、トランプ氏の勝利は、すでに物語のコンセンサスの下での強力なクロスボウの最後の継続であり、本質的に暗号の成長の最初の曲線の終わり$Trump。## 3.負の和ゲームと「最後の周期」VC通貨のジレンマ暗号資産の成長の最初の曲線の終わりには、残存戦場をめぐる競争は確かに熾烈です。 VCのバリュエーションの高い資金調達、高いFDVと低い流動性、製品なしで物語を偽造することの難しさ、高いTVLの長期誓約を償還することの難しさ、そして高い上場/MM手数料にもかかわらず、ジレンマは非常に明白です。ゼロサムゲームの最後に、第一曲線の境界を突破しなければ、無から有を生み出す奇跡は起きず、悪性競争が発生し負の和ゲームが形成される。多くの人が予言している「最後のサイクル」はまさにそのような結果である。「最後のサイクル」はもちろんCryptoの最後ではなく、物語の合意だけがあり、実際に落ち着いたReal YieldとReal ApplicationがないVC通貨プロジェクトは持続不可能である。ここで言及する価値があるのは、ミームはここで特別なメザニン製品であり、物語のコンセンサス特性の点ではまだ最初の曲線に属していますが、迅速な立ち上げと迅速なゲームを通じて、前例のない方法で人々の金融の理解を打ち破り、VCの高評価資金調達、高いFDVと低い流動性、高いTVLの長期誓約、上場とMMコストの必要性の問題を率直に打ち破り、破壊の方法で最初の曲線の終わりのマイルストーンを設定しています。 同時に、世界の円を断ち切る方法は、第二の曲線の正当性の基礎を築いた。## 4.RYA/RWA のトレンドと PayFi の台頭2025年1月中、私はソルトレイクシティで行われたLP会議で、ナイジェリア出身のプロジェクト創設者に出会いました。デイビッドは彼の人気のPayFi製品をデモしてくれ、現在ナイジェリアでは、暗号通貨が支払い、金融、資産での使用割合が50％を超えていると教えてくれました（法定通貨を含めて）。多くの人口が伝統的な金融システムのKYCを通過できないため、彼らは直接暗号通貨ツールを使用しています。2014年に北京で開かれた会議で、ロビン・リーが「中国は基礎産業の産業革命とインターネットの産業革命が同時に起きている国だから、インターネット金融のような新しいことが中国ですぐに起こるだろう」と(Baidu CEO)のを聞いた記憶があります。 つまり、10年以上経った今日、より基礎的な産業開発+Web3の複合的な革命が、アフリカ、南アジア、東南アジア、中東、南米でも急速に展開されていることは明らかです。 中国、米国、ロシアを含む物流、貿易、製造、金融決済企業は、パートナーのニーズに適応し、この変化に迅速に関与することを余儀なくされています。したがって、Cryptoの主流市場は何の調整条件も自己証明する必要がなく、ナイジェリアとインドのデータサンプルは、2025年にもたらされる変革の速さが想像を超えることをすでに示しています。Real Yield Asset、Real World Application、およびPayFiの台頭に伴うCryptoの成長の第二の曲線はすぐそこに迫っています。## 5.キャズムを越える:暗号成長の第2曲線明らかに、暗号資産の成長の2番目の曲線は、着地アプリケーション、実質利回りと実質アプリケーションです。<crossing the="" chasm(="" 跨越鸿沟="" )="">本書では、新しいものの普及過程には5つの段階があると述べています： 1. イノベーター、2. アーリーアダプター、3. アーリーマジョリティ、4. レイトマジョリティ、5. ラガード。その中で、2から3の段階では、大きなギャップが生じ、ほとんどの製品はそれを乗り越えるのが難しいか、乗り越えるのに長い時間がかかります。Cryptoにとって、明らかに3兆の呪いがこのギャップそのものであり、Early Adopterは物語を受け入れる人々であり、Early Majorityは実質的な落地アプリケーションが経済的効果を生むのを見る必要がある人々です。リアルイールドとリアルアプリケーションが実現した際、クリプトの成長の第二の曲線は急速に爆発し、この世界の主流経済、金融、資産、支払いの取引および決済基盤となる。$Trump はこの時点で画期的な役割を果たし、終点でもあり起点でもあります；加えて Trump 自身が暗号通貨の制限を緩和するという選挙公約を徐々に実現し、SAB 121 の撤回などの措置も第二の成長曲線のための十分な正当性の基盤を提供しました。## 6.コンプライアンス問題における暗号資産の発展パターンと各国の(・地域)の状況このような急激な変化に直面して、ほとんどの国や地域にとって、管理すべき明確な前倒し法案(Preemptive Legislation)を示すことは困難です。 アフリカ、南アジア、東南アジア、中東、南米の多くの地域では、トランプ氏の勝利と門戸開放政策が、権利付与後の法案(Reactive Legislation)による仮想通貨の管理に最も快適な意思決定条件を提供したため、今年は急速な爆発が加速するでしょう。シンガポールと中国香港は金融管理において依然として前置型法案管理を好んでいますが、トランプが政権を握り、暗号関連の行政命令を発表した後には、緩和の傾向も見られます。中国香港が2024年に発表したイーサリアムETFと1, 9のライセンスは先進的である一方で一定のリスク圧力も持っています。この圧力は現段階で徐々に緩和されており、最近のMSOが続けて発表した管理条例において、ステーブルコインの発行と使用がさらに規範化されています。一方、シンガポールはこの過程で既存の法案に基づいて一定の後置型を好む傾向があり、例えばPSAの下のDPT規制フレームワークは、支払い以外ではステーブルコインの発行と使用に対してさらに詳細な規定を設けていないため、このスペースは後置的に保持される可能性が高いです。要約すると、2025年1月末までに、トランプ政権の影響の下で、世界の規制当局はCryptoの発展に対して全体的に友好的な姿勢を示しています。この状況が安定した状態とは言えませんが、Cryptoの成長のための第二の曲線への移行に一定の時間を与えています。## 7.劇的な変化の中での2025年の機会と挑戦2番目の曲線がもたらすねじれは双方向であり、つまり、質的な変化と暗号市場とTradFiの両方に広範囲にわたる影響を与えるでしょう。Crypto Marketにとって、これは変速の習慣的な転換のようなものであり、この過程は元々の4年ごとの半減期を変える可能性が高い。少なくとも、元の基盤の上で、感情と合意が牛と熊の交替の変動に与える影響を変えるだろう。そのため、業界内でのプロジェクト、資産、アプリケーションの価値に対する評価基準も必然的に変わることになる。世界的な環境における経済、金融、資産、そして支払いにとっては、より本質的な挑戦であり、この挑戦はブレトン・ウッズ体制以来、アメリカの信用を基盤とするドル本位の金融信用システムを変えることになる。そして、大量のケインズ主義的思想に基づく経済現実も変わるだろう。
ゲイリー:暗号資産の成長の2番目の曲線
2025 年 1 月 20 日 Trump が D.C. に戻り、前後短短几天で多くの行政命令をもたらしただけでなく、$Trump と家庭通貨の組み合わせももたらしました。前例のないグローバルな金融洗礼は、劇変と衝撃を引き起こしただけでなく、人々が取り逃がすことへの恐れ(FOMO)で夜通し眠れない状況を引き起こしました。ソラナは一時的に歴史的な高値に押し上げられ、Meme は間違いなく最大の焦点となりました。
利益や感情を脇に置いて、問題は：ここはスタート地点なのか、それとも終点なのか？
トランプがどう行動しようとも、以前書いた記事で述べたように、トランプは単にCryptoのトレンドを利用して歴史的な節目で自分に有利な決定を下したに過ぎないが、$Trump 通貨の時価総額は、Crypto市場のいくつかのサイクルを通じてNarrativesによって逆に構築された価値期待に基づいて、世界的なConsensusの蓄積習慣の上に成り立っていると言える。簡単に言えば、彼はMemeと物語のコンセンサスを現金化する頂点に達した。
1月末までMemeの熱狂が続いているにもかかわらず、高リスクのPVPギャンブルの下で大量の単通貨の価値の変動と掘削時間が短縮され続けている。私を含む長期投資家や専門金融業者の量的経験はgmgnやtgbotの前で完全に覆されていると言える。しかし、本質的なトレンドは依然として明確である：ピークは常に前の段階のコンセンサスのまとめであり、Cryptoの成長の第一の曲線が終了しようとしている。
tl; 博士
1.ゼロサムゲームとテーブル上の7人の巨人
3.負の和ゲームと「最後の周期」VC通貨のジレンマ
4.RYA/RWA のトレンドと PayFi の台頭
キャズムを埋める:暗号資産の成長の第2曲線
仮想通貨の開発パターンとコンプライアンス上の問題を抱える各国の状況
激変する2025年の機会と課題
1.ゼロサムゲームとテーブル上の7人の巨人
十六年四つの周期、Cryptoは富を生み出す神話において明らかにスローダウンしており、最も主要な表現は3兆の呪縛から抜け出せないことです。2024年からETFの承認がBTCリザーブの競争を個人と機関から国家へと推し進めたにもかかわらず、純流出が大量の純流入を打ち消し、第一の曲線の成長の配当は徐々に正の和ゲームからゼロの和ゲームへと移行しています。
昨年のシンガポール Token 2049 で私はテーブル上の 7 人の巨人に例えました。テキサスホールデムのテーブルでは、もしあなたが今日テーブルに来て誰を騙そうとしているのかわからないなら、今日はあなたが騙されることになるという面白い状況があります。これがゼロサムゲームです。
暗号市場が徐々にゼロサムゲームに移行した後、徐々にテーブルに浮上した7つの巨人は、1位-取引所、2位-融資プロトコルやカストディアンなどの金融機関( )、3位-マーケットメーカー、4位-プロジェクトパーティー、5位-大型クジラ、6位-VC、7位-個人投資家です。 前のサイクルでは、強気と弱気が交互に、最初の曲線の急速な成長傾向と大量の増分資金により、一般的にクロスサイクルのポジティブサムゲームにあり、7つの巨人の間の恥ずかしい関係は明らかではありませんでした。 2021年に入ると、最初の曲線は大幅に減速し、ファンドの純成長率は大幅に低下し、テーブルはすぐにゼロサムまたはネガティブサムゲームに突入しました。 元6番が気まずそうに7番のポジションを見つめていたとき、1番のポジションは明らかに唇と歯の冷えの業界リスクを感じていたため、敷居を上げ始め、4番と3番のポジションにより高い保護料を請求し、無力な下の4番のポジションは5番と6番のポジションにうまく役立つはずでしたが、ゲームのルールの変更により、彼らはそれでゲームに向かわざるを得なくなり、時間の経過とともに不満が病気になり、ゲームを維持することが困難になりました。
2.暗号成長の最初の曲線の意義と強力なクロスボウの終焉
クリプト成長の第一曲線の意義は、聖書、仏典、コーランの伝道過程に似ています。物語を通じて信仰を描写し、第一波の人々のコンセンサスを構築することで、その後の生産関係の徐々な変化を引き起こします。
しかし、今の世の中は歴史と異なり、第一に発展が速すぎること、第二にプラグマティズム検証のスピードが極端に速いため、実行を伴わずに合意に言及するだけの成長は持続できず、16年という4つのサイクルはもう限界です。 このサイクルでは、DePIN、RWA、BTCFi、またはAIエージェント、DeSci、ZKのいずれであるか。 実質利回りと実質アプリケーションが実質着陸なしにベータの配当に頼り続けることは困難であり、トランプ氏の勝利は、すでに物語のコンセンサスの下での強力なクロスボウの最後の継続であり、本質的に暗号の成長の最初の曲線の終わり$Trump。
3.負の和ゲームと「最後の周期」VC通貨のジレンマ
暗号資産の成長の最初の曲線の終わりには、残存戦場をめぐる競争は確かに熾烈です。 VCのバリュエーションの高い資金調達、高いFDVと低い流動性、製品なしで物語を偽造することの難しさ、高いTVLの長期誓約を償還することの難しさ、そして高い上場/MM手数料にもかかわらず、ジレンマは非常に明白です。
ゼロサムゲームの最後に、第一曲線の境界を突破しなければ、無から有を生み出す奇跡は起きず、悪性競争が発生し負の和ゲームが形成される。多くの人が予言している「最後のサイクル」はまさにそのような結果である。「最後のサイクル」はもちろんCryptoの最後ではなく、物語の合意だけがあり、実際に落ち着いたReal YieldとReal ApplicationがないVC通貨プロジェクトは持続不可能である。
ここで言及する価値があるのは、ミームはここで特別なメザニン製品であり、物語のコンセンサス特性の点ではまだ最初の曲線に属していますが、迅速な立ち上げと迅速なゲームを通じて、前例のない方法で人々の金融の理解を打ち破り、VCの高評価資金調達、高いFDVと低い流動性、高いTVLの長期誓約、上場とMMコストの必要性の問題を率直に打ち破り、破壊の方法で最初の曲線の終わりのマイルストーンを設定しています。 同時に、世界の円を断ち切る方法は、第二の曲線の正当性の基礎を築いた。
4.RYA/RWA のトレンドと PayFi の台頭
2025年1月中、私はソルトレイクシティで行われたLP会議で、ナイジェリア出身のプロジェクト創設者に出会いました。デイビッドは彼の人気のPayFi製品をデモしてくれ、現在ナイジェリアでは、暗号通貨が支払い、金融、資産での使用割合が50％を超えていると教えてくれました（法定通貨を含めて）。多くの人口が伝統的な金融システムのKYCを通過できないため、彼らは直接暗号通貨ツールを使用しています。
2014年に北京で開かれた会議で、ロビン・リーが「中国は基礎産業の産業革命とインターネットの産業革命が同時に起きている国だから、インターネット金融のような新しいことが中国ですぐに起こるだろう」と(Baidu CEO)のを聞いた記憶があります。 つまり、10年以上経った今日、より基礎的な産業開発+Web3の複合的な革命が、アフリカ、南アジア、東南アジア、中東、南米でも急速に展開されていることは明らかです。 中国、米国、ロシアを含む物流、貿易、製造、金融決済企業は、パートナーのニーズに適応し、この変化に迅速に関与することを余儀なくされています。
したがって、Cryptoの主流市場は何の調整条件も自己証明する必要がなく、ナイジェリアとインドのデータサンプルは、2025年にもたらされる変革の速さが想像を超えることをすでに示しています。Real Yield Asset、Real World Application、およびPayFiの台頭に伴うCryptoの成長の第二の曲線はすぐそこに迫っています。
5.キャズムを越える:暗号成長の第2曲線
明らかに、暗号資産の成長の2番目の曲線は、着地アプリケーション、実質利回りと実質アプリケーションです。
本書では、新しいものの普及過程には5つの段階があると述べています： 1. イノベーター、2. アーリーアダプター、3. アーリーマジョリティ、4. レイトマジョリティ、5. ラガード。
その中で、2から3の段階では、大きなギャップが生じ、ほとんどの製品はそれを乗り越えるのが難しいか、乗り越えるのに長い時間がかかります。Cryptoにとって、明らかに3兆の呪いがこのギャップそのものであり、Early Adopterは物語を受け入れる人々であり、Early Majorityは実質的な落地アプリケーションが経済的効果を生むのを見る必要がある人々です。
リアルイールドとリアルアプリケーションが実現した際、クリプトの成長の第二の曲線は急速に爆発し、この世界の主流経済、金融、資産、支払いの取引および決済基盤となる。
$Trump はこの時点で画期的な役割を果たし、終点でもあり起点でもあります；加えて Trump 自身が暗号通貨の制限を緩和するという選挙公約を徐々に実現し、SAB 121 の撤回などの措置も第二の成長曲線のための十分な正当性の基盤を提供しました。
6.コンプライアンス問題における暗号資産の発展パターンと各国の(・地域)の状況
このような急激な変化に直面して、ほとんどの国や地域にとって、管理すべき明確な前倒し法案(Preemptive Legislation)を示すことは困難です。 アフリカ、南アジア、東南アジア、中東、南米の多くの地域では、トランプ氏の勝利と門戸開放政策が、権利付与後の法案(Reactive Legislation)による仮想通貨の管理に最も快適な意思決定条件を提供したため、今年は急速な爆発が加速するでしょう。
シンガポールと中国香港は金融管理において依然として前置型法案管理を好んでいますが、トランプが政権を握り、暗号関連の行政命令を発表した後には、緩和の傾向も見られます。中国香港が2024年に発表したイーサリアムETFと1, 9のライセンスは先進的である一方で一定のリスク圧力も持っています。この圧力は現段階で徐々に緩和されており、最近のMSOが続けて発表した管理条例において、ステーブルコインの発行と使用がさらに規範化されています。一方、シンガポールはこの過程で既存の法案に基づいて一定の後置型を好む傾向があり、例えばPSAの下のDPT規制フレームワークは、支払い以外ではステーブルコインの発行と使用に対してさらに詳細な規定を設けていないため、このスペースは後置的に保持される可能性が高いです。
要約すると、2025年1月末までに、トランプ政権の影響の下で、世界の規制当局はCryptoの発展に対して全体的に友好的な姿勢を示しています。この状況が安定した状態とは言えませんが、Cryptoの成長のための第二の曲線への移行に一定の時間を与えています。
7.劇的な変化の中での2025年の機会と挑戦
2番目の曲線がもたらすねじれは双方向であり、つまり、質的な変化と暗号市場とTradFiの両方に広範囲にわたる影響を与えるでしょう。
Crypto Marketにとって、これは変速の習慣的な転換のようなものであり、この過程は元々の4年ごとの半減期を変える可能性が高い。少なくとも、元の基盤の上で、感情と合意が牛と熊の交替の変動に与える影響を変えるだろう。そのため、業界内でのプロジェクト、資産、アプリケーションの価値に対する評価基準も必然的に変わることになる。世界的な環境における経済、金融、資産、そして支払いにとっては、より本質的な挑戦であり、この挑戦はブレトン・ウッズ体制以来、アメリカの信用を基盤とするドル本位の金融信用システムを変えることになる。そして、大量のケインズ主義的思想に基づく経済現実も変わるだろう。