ソース: Daoshuo Blockchain昨日の記事では、暗号資産についての考えをお伝えしました。非ネイティブの暗号トークンの場合、実際の株式価値を持つトークンに変換されなかったり、将来のプロジェクトに不可欠な有用な機能(コモディティなど)を備えたトークンになったりしない場合、その価値は非常に限られていると思います。今日の記事では、将来のフリーキャッシュフローという形でUniswapの本質的な価値を分析してみたいと思います。 ここでは、計算のために、フリーキャッシュフローではなく純利益を使用して計算します。Uniswapが将来、毎年どれだけの純利益を生み出すかを分析するために、過去のデータを参照します。 残念ながら、この点で、暗号エコシステム全体が提供できる情報は非常に不完全であり、オープンで透明性のある財務情報を公開しているプロジェクトはほとんどありません。Uniswapについても同じことが言えます。この点に関してUniswapが公開している情報をインターネットで検索したところ、比較的完全なものはUniswap DAO組織が公開している「Token Flow Report 2020-2024」のコピーだけでした。DS でレポートを分析し、データを要約しました。純利益が1億7,000万ドルだった2020年第4四半期の財務情報しかありません。2021年には、第4四半期の財務情報には言及されておらず、第1四半期から第3四半期のデータのみがあり、その年の純利益は34億8000万ドルでした。2022年の純利益は9億9,000万ドルでした。2023年の純利益は4億9,000万ドルです。2024年の純利益は3億6,000万ドルです。このデータは、基本的に市場の強気と弱気のサイクルと一致しています。2021年、暗号エコシステムがDeFiの大きな強気相場の到来を告げたことは周知の事実であり、Uniswapはその年に約35億ドルの純利益を記録しました。 それ以来、Uniswapはそのピーク状態に達したことはありません。2022年、2023年、2024年の3年間はいずれも弱気相場であり、この3年間の純利益も年々減少し、最低でも3億6,000万ドルに達しています。純利益が出たので、「将来のPE」を使用してUniswapの本質的な価値を推定します。「将来のPE」は、Duan YongpingのQ&Aで見た概念で、通常の財務報告のPEとは異なり、過去の過去価値ではなく、株式の本質的価値を推定するために使用される推定将来価値を指します。Duan Yongping は、企業の妥当な本質的価値を見積もるとき、通常、この値を 12 に設定します。 そこで、ここでも見積もりに12を使用しています。見積もりの際、私はより保守的なアプローチを採用し、Uniswapの最低の年間純利益である3億6,000万ドルを選択しました。 Uniswapの本質的価値は43億2,000万ドルと推定されています。より悲観的な見方をすると、仮想通貨エコシステムにおける現在の弱気相場が続き、Uniswapの市場は徐々に食いつぶされ、その純利益は将来的には年間平均約2億ドルに減少すると想定しています。 この見積もりの本質的価値は24億ドルです。一方、楽観的であれば、仮想通貨エコシステム全体が将来の繁栄に向けて正しい軌道に乗ると仮定すると、Uniswapの年間純利益は、ピークの34億ドルには達しないまでも、平均10億ドルに達する可能性が非常に高いと推定しています。 この見積もりの本質的な価値は120億ドルです。したがって、この方法で推定されるUniswapの本質的価値は24億ドルから43億ドルの間であり、より楽観的には約120億ドルです。本質的な価値がわかったので、次のステップはその市場価格(つまり時価総額)を見ることです。Uniswapは上場していないため、株式で価格を測ることはできないので、しぶしぶUNIトークンの価格で測るしかありません。本稿執筆時点では、UNIの価格は5.36ドルで、完全に浮動可能な時価総額は54億ドルです。 したがって、当面の間、Uniswapの「時価総額」は54億ドルであると考えています。これらのパッチワークのデータだけから判断すると、UNIの現在の「時価総額」はまともで、バブルはありませんが、活用できるものはあまりありません。ただし、ここでの「時価総額」は真の時価総額ではなく、UNIトークンは実質株式を持つ資産ではないため、そのトークンの価値は実際には実際の株式価値を持つが同じ価格の株式の価値よりもはるかに低くなります。ですから、トークン価格の観点からは、トークン価格は過大評価されていると思います。Uniswapが上場企業で、現在の株式時価総額が54億ドルだったら、おそらくこの価格で購入するでしょう。しかし、それはトークンであり、私はそれを買うつもりはありません。
Uniswapの投資価値の分析
ソース: Daoshuo Blockchain
昨日の記事では、暗号資産についての考えをお伝えしました。
非ネイティブの暗号トークンの場合、実際の株式価値を持つトークンに変換されなかったり、将来のプロジェクトに不可欠な有用な機能(コモディティなど)を備えたトークンになったりしない場合、その価値は非常に限られていると思います。
今日の記事では、将来のフリーキャッシュフローという形でUniswapの本質的な価値を分析してみたいと思います。 ここでは、計算のために、フリーキャッシュフローではなく純利益を使用して計算します。
Uniswapが将来、毎年どれだけの純利益を生み出すかを分析するために、過去のデータを参照します。 残念ながら、この点で、暗号エコシステム全体が提供できる情報は非常に不完全であり、オープンで透明性のある財務情報を公開しているプロジェクトはほとんどありません。
Uniswapについても同じことが言えます。
この点に関してUniswapが公開している情報をインターネットで検索したところ、比較的完全なものはUniswap DAO組織が公開している「Token Flow Report 2020-2024」のコピーだけでした。
DS でレポートを分析し、データを要約しました。
純利益が1億7,000万ドルだった2020年第4四半期の財務情報しかありません。
2021年には、第4四半期の財務情報には言及されておらず、第1四半期から第3四半期のデータのみがあり、その年の純利益は34億8000万ドルでした。
2022年の純利益は9億9,000万ドルでした。
2023年の純利益は4億9,000万ドルです。
2024年の純利益は3億6,000万ドルです。
このデータは、基本的に市場の強気と弱気のサイクルと一致しています。
2021年、暗号エコシステムがDeFiの大きな強気相場の到来を告げたことは周知の事実であり、Uniswapはその年に約35億ドルの純利益を記録しました。 それ以来、Uniswapはそのピーク状態に達したことはありません。
2022年、2023年、2024年の3年間はいずれも弱気相場であり、この3年間の純利益も年々減少し、最低でも3億6,000万ドルに達しています。
純利益が出たので、「将来のPE」を使用してUniswapの本質的な価値を推定します。
「将来のPE」は、Duan YongpingのQ&Aで見た概念で、通常の財務報告のPEとは異なり、過去の過去価値ではなく、株式の本質的価値を推定するために使用される推定将来価値を指します。
Duan Yongping は、企業の妥当な本質的価値を見積もるとき、通常、この値を 12 に設定します。 そこで、ここでも見積もりに12を使用しています。
見積もりの際、私はより保守的なアプローチを採用し、Uniswapの最低の年間純利益である3億6,000万ドルを選択しました。 Uniswapの本質的価値は43億2,000万ドルと推定されています。
より悲観的な見方をすると、仮想通貨エコシステムにおける現在の弱気相場が続き、Uniswapの市場は徐々に食いつぶされ、その純利益は将来的には年間平均約2億ドルに減少すると想定しています。 この見積もりの本質的価値は24億ドルです。
一方、楽観的であれば、仮想通貨エコシステム全体が将来の繁栄に向けて正しい軌道に乗ると仮定すると、Uniswapの年間純利益は、ピークの34億ドルには達しないまでも、平均10億ドルに達する可能性が非常に高いと推定しています。 この見積もりの本質的な価値は120億ドルです。
したがって、この方法で推定されるUniswapの本質的価値は24億ドルから43億ドルの間であり、より楽観的には約120億ドルです。
本質的な価値がわかったので、次のステップはその市場価格(つまり時価総額)を見ることです。
Uniswapは上場していないため、株式で価格を測ることはできないので、しぶしぶUNIトークンの価格で測るしかありません。
本稿執筆時点では、UNIの価格は5.36ドルで、完全に浮動可能な時価総額は54億ドルです。 したがって、当面の間、Uniswapの「時価総額」は54億ドルであると考えています。
これらのパッチワークのデータだけから判断すると、UNIの現在の「時価総額」はまともで、バブルはありませんが、活用できるものはあまりありません。
ただし、ここでの「時価総額」は真の時価総額ではなく、UNIトークンは実質株式を持つ資産ではないため、そのトークンの価値は実際には実際の株式価値を持つが同じ価格の株式の価値よりもはるかに低くなります。
ですから、トークン価格の観点からは、トークン価格は過大評価されていると思います。
Uniswapが上場企業で、現在の株式時価総額が54億ドルだったら、おそらくこの価格で購入するでしょう。
しかし、それはトークンであり、私はそれを買うつもりはありません。