ギャラクシーの創設者マイケル・ノボグラッツ：ウォール街の難民

著者:Thejaswini、出典:Token Dispatch

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イントロダクション

2022年5月18日。マイケル・ノボグラッツは自分の腕を見つめていた。

テラルナのタトゥーが彼を見つめている。この新月のタトゥーは彼に数百万ドルの損失をもたらし、彼の評判をほぼ台無しにした。ルナの価格は72時間で80ドルからゼロに暴落し、600億ドルが消え去った。暗号通貨の界隈では、これを「デススパイラル」と呼んでいる。

ほとんどのCEOは危機管理会社を雇い、市場操作を非難するか、単にニュースサイクルが過ぎ去るまで沈黙を保ちます。

ノヴォグラーツはどうですか？彼は座って手紙を書きました。

「私のタトゥーは、ベンチャーキャピタルには謙虚さが必要であることを常に思い出させる」と彼は手紙に書き、どこで問題が起こったのか、そして Galaxy Digital が暗号通貨史上最大の惨事の一つから何を学んだのかを詳しく説明した。この手紙はその日の午後に公開された。

賭けが失敗したとき、通常は標準的な戦略が取られます：慎重な言葉の声明を発表し、「市場の状況」に注意を移し、その後、見出しが収束するのを待ちます。しかし、ノヴォグラッツはそうしませんでした。彼は手紙を書きました。

彼は責任を回避するのではなく、テラで何が起こったのか、誤った判断は何だったのか、そして自分が何を学んだのかを詳細に説明しました。金融界において、率直さは珍しいことではありませんが、彼はそれを業界のケーススタディに変えました。他の人々は損失を軽視しようとするかもしれませんが、彼は自分の過ちをライトにさらけ出し、皆で教訓を記録することを招待しました。

ノヴォグラーツは決して典型的なウォール街の人間ではありませんでした。この元ゴールドマン・サックスのパートナーでプリンストンのレスラーは、勝利と敗北の両方を次の大きな行動の素材として捉えることで、自らのキャリアを築いてきました。

テラ・ルナの崩壊は、大多数の暗号通貨業者のキャリアを終わらせるに足るものでした。ノボグラッツにとって、これは彼の物語のまた一つの章に過ぎません。この物語は、レスリングマットから始まり、通貨取引ホールを経て、今ではビットコインの提唱から数十億の価値を持つ人工知能データセンターにまで及んでいます。

個人の成長

1964年11月26日。バージニア州アレクサンドリア。

マイケル・ノボグラッツは7人の子供のいる家庭に生まれ、三番目の子供です。この家庭は競争を他の家庭が野菜に対して接するのと同じように扱います：必要であり、有益であり、譲れないものです。彼の父親はウェストポイントでサッカーをしていたため、卓越性に対する期待は基本的であり、少なくとも説得力のある成績を示さなければなりません。

フォートハント高校で、ノボグラッツはレスリングを発見しました。これは単なるスポーツではなく、相手を読み、プレッシャーの中でリスクを管理し、準備が才能よりも重要であることを理解するための実験室でした。

彼は州大会で準優勝し、その後プリンストン大学から勧誘されました。アイビーリーグでのディビジョン1レスリング競技に参加することは、体重を減らし、戦術的な準備を行うことを意味し、全てが個人のパフォーマンスにかかっています。ノヴォグラーツはプリンストン大学レスリングチームのキャプテンを務め、1986年と1987年にアイビーリーグのオールスター第一チームの名誉を受けました。

1989年4月1日。ゴールドマン・サックス。

ノヴォグラッツは短期債券の販売員としてゴールドマン・サックスに加わり、彼は毎年流入する数百人の若い新兵の一人であり、皆がパートナーになることを望んでいる。ほとんどの人は5年以内に失敗する。ごく少数の人が富を得る。さらに少ない人がより大きなゲームのルールを理解する。

ノヴォグラーツが他と異なるのは、彼のタイミングの把握と他人が回避するかもしれないタスクを受け入れる意欲にあります。1992年、高盛は彼をアジアに派遣し、その後の7年間、彼は通貨の変動、金利の衝撃を経験し、最終的には1997年のアジア金融危機を目撃しました。この経験により、彼は現代市場で最も波乱に満ちた章の一つを目の当たりにし、高盛のグローバルマクロの専門家の一人となりました。

この期間の通貨および金利市場での経験により、彼は1998年にパートナーに選ばれた際にゴールドマン・サックスのグローバルマクロの専門家の一人となりました。

パートナーシップの地位は、株式、利益分配、会社の内部投資機会への参加権をもたらしました。さらに重要なのは、これにより彼はゴールドマン・サックスが今後10年間の金融市場を主導する準備をしているとき、世界的なマクロ専門家の一人となったことです。

しかし、ノヴォグラーツの登山キャリアは終わっていません。

フォートレス 帝国及びその崩壊

2022年。フォートレス投資グループ。

ノボグラッツはゴールドマン・サックスを離れ、2000年代で最も代表的なオルタナティブ投資プラットフォームの一つに加入しました。フォートレスはプライベートエクイティとクレジットからグローバルマクロに拡張しており、彼らは通貨の混乱、金利の変動、商品スーパーサイクルから利益を上げる方法を理解している人を必要としています。

当時、各国の中央銀行は為替レートを積極的に管理し、新興市場は徐々に国際資本に対して開放され、テクノロジーはブラジル・レアルから銅先物までの様々な商品取引の新しい方法を生み出しました。マクロ投資は黄金時代に突入しています。

ノヴォグラッツはフォートレス・マクロ・ファンドを管理しており、その資産規模は23億ドルに達しました。このファンドは10年以上成功裏に運営されていましたが、2008年以降、市場環境が変化しました。

2007年2月。フォートレス上場。

その会社はアメリカで初めての大規模な代替資産管理会社として上場し、一時的に多くの億万長者を生み出しました。ノボグラッツとそのパートナーは雑誌の表紙を飾り、主要な会議で基調講演を行いました。18ヶ月の間、彼らは金融業界のスターであり、信用バブルのピークに乗っていました。

そして、2008年は隕石が衝突するかのように襲ってきた。

金融危機は根本的にマクロ取引の環境を変えました。中央銀行は政策の調整をより緊密に行い、通貨の関係は予想外の方法で変化し、多くのマクロファンドが利用していた市場の非効率性が消失しました。

2013年までに、フォートレスマクロファンドは困難に直面しました。危機後の時代は、多くのマクロ戦略にとって挑戦に満ちています。中央銀行の協調政策は、マクロトレーダーが必要とする市場のボラティリティを減少させました。過去10年間に効果的だった手法が突然完全に無効になりました。

2015年10月。公告が発表された。

フォートレスは230億ドルのマクロビジネスを清算します。ノボグラッツは撤退し、資本は投資家に返還されます。13年間にわたって構築された業界トップのマクロビジネスは、プレスリリースと一連の最終投資家電話会議で終わりを迎えました。

今回の閉鎖は、キャリアの終わりを意味するかもしれません。しかし、ノボグラッツはこれを教育の機会と見ています。マクロファンドの成功は、政策主導の市場の歪みを特定し、他の人が気づく前にそれを利用することに基づいています。その失敗は、管理の不備ではなく、市場条件の変化を反映しています。

彼は自分の想像以上に早くこの教訓を必要とした。

デジタルゴールドラッシュ

2013年。ニューヨーク、フォートレスオフィス。

フォートレス投資グループの共同CEOであり、元ゴールドマン・サックスの同僚であるピーター・ブリッグがノボグラッツに電話をかけ、彼の人生を変える質問をした。「兄弟、ビットコインを知ってる？」

答えは何も知らないことです。

ノヴォグラッツは、デジタル通貨、ブロックチェーン技術、または暗号通貨について聞いたことがありません。ほとんどの伝統的な金融専門家と同様に、彼はこれを詐欺かプログラマーのおもちゃだと考えています。

しかし、ブリッグはカリフォルニアの友人たちと話した後、ビットコインが何かもっと重要なものを代表していると確信しました。彼らは元タイガー・マネジメントの幹部ダン・モアヘッドと協力し、彼はパンテラ・キャピタルを設立しました。パンテラ・キャピタルは、暗号通貨に特化した最初の投資会社の一つです。

彼らはビットコインの価格が200ドル前後の時に初めて購入しました。最初は、これは単なる別のマクロ賭けでした。もしデジタル通貨が成功すれば、初期の採用者は利益を得るでしょう。もし失敗すれば、彼らも損失を受け入れられます。

これは、中央銀行が前例のない通貨拡張を推進しているときに現れる非主権的な価値保存手段です。これは、技術の破壊的変化へのエクスポージャーを提供し、同時に通貨の価値下落に対してヘッジを行います。

2016年までに、ノボグラッツは暗号通貨の最も目立つ提唱者の一人となり、ファイナンステレビに出演して、他の暗号通貨愛好者を見逃している可能性のある機関投資家にデジタル資産を説明しました。彼のゴールドマンサックスでの背景とマクロ投資の経験は、暗号通貨を合法的な資産カテゴリーとして見始めた伝統的な投資家の間で信頼性を持たせました。

しかし、提唱するだけでは不十分です。彼は何かを作りたいと思っています。

2018年1月9日。 ギャラクシーデジタル公式発表****。 ****

ノヴォグラッツは、取引、資産管理、投資銀行、自営投資を組み合わせた統合デジタル資産プラットフォームを構築する計画を発表しました。

ビジョンは、暗号通貨分野のゴールドマンサックスになることであり、機関に伝統的な投資銀行と同じサービスの範囲を提供しながら、デジタル資産市場に特化しています。

カナダの企業との事業統合を通じて、Galaxy Digitalは暗号通貨ビジネスの規制フレームワークがまだ明確でない中、上場を果たしました。2018年7月31日、Galaxyは逆上場を完了し、トロント証券取引所のベンチャー市場でGLXYのコードで取引を開始しました。

Galaxy Digitalのビジネスモデルは、純粋な暗号通貨会社とは異なります。同社は単にデジタル資産を購入して保持するのではなく、金庫のポジションを積極的に取引し、成功した取引の利益を運営と拡張の資金源としています。このアプローチは純粋に保持する戦略よりも柔軟ですが、財務結果が市場のタイミングや取引のパフォーマンスに部分的に依存することを意味します。

暗号通貨のブルマーケット期間中、この戦略は非常に優れたパフォーマンスを示しました。ビットコインとイーサリアムの価値が上がるにつれて、Galaxyの金庫操作は数億ドルの利益を生み出しました。同社の暗号インフラとアプリケーションへのベンチャーキャピタル投資は、エコシステムの成熟とともにさらなる価値を創造しました。

しかし、2022年は新たな挑戦をもたらしました。

2022年5月。Terra Lunaエコシステムは数日で崩壊し、600億ドルの価値が消失し、暗号通貨界で最も注目されているプロジェクトの一つが破壊されました。Lunaのアルゴリズムステーブルコインメカニズムが壊滅的に失敗したとき、財務上の損失と評判の損害に直面しました。

Galaxy Digitalは2020年に1枚0.22ドルで1850万枚のLUNAトークンに投資し、価格が上昇するにつれて徐々に売却しました。2022年4月にLUNAが119ドルのピークに達した際、Galaxy Digitalは数億ドルの利益を上げ、保有株をほぼゼロに減らしました。アルゴリズムステーブルコインメカニズムが最終的に失敗した際、直接的な財務リスクはほとんどありませんでした：残り約2000枚のLUNAトークンは、崩壊後に10ドルにも満たない価値でした。

ノヴォグラッツは誤りを隠すことなく、問題がどこにあったのか、そして今回の事件がどのような教訓を提供したのかを詳しく説明する記事を発表しました。彼のCEOの手紙では、リスク管理、デューデリジェンスプロセス、そして暗号通貨分野において持続可能なビジネスモデルと実験的なプロトコルを区別することの重要性について議論されています。

彼は、プロジェクトの実験的な性質を考慮して、Lunaへの公然の支持、Lunaのタトゥーを入れることは時期尚早であると認めた。

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この手紙は、Luna崩壊後に最も広く引用された分析の一つとなりました。なぜなら、それは経験豊富な投資家でさえ新興技術において間違いを犯す可能性があることを正直に評価しているからです。

人工知能インフラストラクチャへの投資

2024年に。 ニューヨーク、ギャラクシーデジタルオフィス。

暗号通貨市場がテラ・ルナとFTXの崩壊から回復する中、ノボグラッツは次のステップの計画を進めています。同社は、エネルギー集約型コンピューティング運営における経験を活かして、人工知能インフラストラクチャ分野への大幅な拡大を発表し、人工知能データセンター市場に参入します。

ギャラクシーデジタルは、暗号通貨のマイニング業務を通じて、大規模計算インフラストラクチャの運営方法を学びました。ビットコインマイニングの最適化スキルは、人工知能計算に適用できますが、より高い利益率とより予測可能な収益フローをもたらす可能性があります。

2024年8月、Galaxy Digitalはテキサス州のHeliosデータセンターキャンパスに対し、14億ドルのプロジェクトファイナンスを取得しました。この施設はGPUクラウドプロバイダーCoreWeaveに800メガワットの計算能力を提供し、15年間の契約を締結しており、年間10億ドル以上の収益を生み出すと予想されています。

Heliosプロジェクトは、最大3.5ギガワットの電力容量を開発することを目指しており、供給が制限された人工知能インフラ市場の主要な参加者となることを目指しています。このビジネスモデルは、暗号通貨取引業務よりも高い利益率とより予測可能な収入を約束します。

その会社は既存の暗号通貨ビジネスを維持しながら、既存の専門知識を活用した隣接技術分野への拡張を図っています。

暗号通貨は金融とドラマの融合体です。ノボグラッツのようにこれを完璧に体現している人はほとんどいません。

彼は物語を語るトレーダーであり、取引の物語を語る人でもあります。Luna のタトゥー、率直な手紙、テレビでの出演。これらは単なる告白やブランドではなく、市場が物語とデータの両方に影響されていることを証明しています。

彼が設立した企業は、Fortressのマクロファンドであれ、Galaxy Digitalの取引、ベンチャーキャピタル、そして現在の人工知能データセンターの混合体であれ、いずれも個人を超えた大きな力に形を与えようとしている。通貨のボラティリティ、分散型金融、機械学習の計算要求。

彼が時々無謀に見えるなら、それは彼が不確実性のある分野で冒険しているからです。そして、彼が時々先見の明があるように見えるなら、それはこれらの分野が迅速に行動し、損失を受け入れ、次の賭けに再び賭けることができる少数の人々を報いるからです。

ノヴォグラッツにとって、問題は決して暗号通貨や人工知能が失敗するかどうかではない。なぜなら、それらは常に上昇し続けることは不可能だからだ。問題は、誰がこれらの失敗に耐えられるだけの十分に強靭なプラットフォームを構築できるかということだ。彼のすべての混乱とドラマの周りで、これが次世代の冒険者たちにより高い足場を提供するという彼の最も重要な貢献となるかもしれない。