権力交替：ソラナメモコイン発行プラットフォームの興亡

"王は死んだ、王万歳。"

この言葉は1774年のヴェルサイユ宮殿で響きました。ルイ15世が亡くなったばかりで、貴族たちはすぐに新しい王に目を向けました。これは冷血ではなく、生存本能の現れです。

フランス人は権力の本質を深く理解しています：権力は決して個人に属するものではなく、水のように流動し、常に新しい容器を求めます。この言葉は故人を悼んでいるのではなく、新しい君主を認めるものです。昨日の王者は、今日では歴史の付録に過ぎないかもしれません。交代は迅速で無情、そして避けられないものです。

権力はこのような冷淡さを必要とする。帝国は先人の屍の上に興り、新しい支配者が古い王位を継承し、このように循環し続ける。そして今、ソラナチェーンのmemecoin発行プラットフォームがこの古代の儀式の新しいバージョンを上演している。

1ヶ月前に88%の市場シェアを占めていたPump.funは、今では13%しか残っておらず、新たな挑戦者Let'sBONKが86%の市場を獲得しています。

これは暗号世界のボラティリティのもう一つの例に過ぎず、帝国の崩壊の典型的なケースでもあります。注意が最終的な城壁であることを無視すると、どんなに大きな先行優位も一瞬で無に帰します。

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Pump.fun 帝国の台頭

Pump.funの衰退を理解するには、まずそれがどれほど強力だったかを理解する必要があります。2024年1月、20代の若者3人がこのプラットフォームを立ち上げ、memeコインの発行ロジックを次の一言で覆しました："画像をアップロードし、名前を付けて、数回クリックするだけでコインを発行でき、コストは$2未満、プログラミングは不要です。"

それは基本的な衝動を満たしています："価値のない"ものを"いくらかの価値"のあるものに変えること。暗号の世界では、これは幻想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収入を創出し、毎日数千の新しいコインが上場し、ピーク時の日収は700万ドルを突破しました。

さらに重要なのは、それが注目の戦場を制し、ソラナのメムコイン文化の代名詞となったことです。暗号Twitterでは、発行することはPump.funを使うことを意味します。それはインフラを占有するだけでなく、文化的な発言権もしっかりと掌握しています。

しかし、悲劇はそれの最も「革新的な」機能の一つであるライブ配信から始まりました。

本来は発行者がカメラの前でトークンを宣伝することを目的としていましたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から、注目を集めるために、誰かがライブ配信中に過激な行動を始めました：自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物の虐待。最も深刻なケースでは、未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持ち、家族を脅迫しました。全ては価格を上げるためです。

Pump.funは緊急にライブ機能を閉鎖せざるを得なくなりましたが、その評判は大きく傷つきました。その週の収入は66%急降下し、世論の反発が起き、競争者が隙を突いて攻め込んできました。収入の減少と競争の圧力に直面し、Pump.funは一見賢明で実際には致命的な決定を下しました：発行（ICO）によって自救を図ることです。

今回のICOは技術的に成功と見なされます——12分以内に1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートセールを加えました。

しかし、詳細に分析すると再び古い問題が浮かび上がります：200以上のウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人の購入者が60%のシェアを占めました。すべての販売トークンは全額ロック解除されており、48時間から72時間の転送制限期間のみが設定されています。

参加者のほぼ半数が24時間以内にウォレットに資金を注入しており、これは組織的な購入戦略を示唆している可能性もありますし、今回の発行に対する個人投資家の強い関心に過ぎないかもしれません。

トークン価格は最初に75%上昇して0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間内に60%下落し、次々と新たな安値を記録し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しています。トークンの経済学自体も非常に攻撃的で、33%が公募と私募に配分され、67%がプロジェクト側に掌握されており、配分のスケジュールは不明です。この33%の中で、18%は機関投資家向けの私募分に特に予約されています。

ユーザーがプラットフォームに対して約7.5億ドルの収益を生み出したにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はありませんでした。一方、プライベート投資家は取引所に対して1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一撃は、共同創設者Alon Cohenが公に発表した、「長期的に約束されたエアドロップは、予見可能な未来には発生しない」ということです。

数ヶ月間、プロジェクトは間もなく発行される報酬が「業界内の誰よりも豊富である」とほのめかし、市場の期待を高めてきました。しかし、コミュニティの信頼が最も脆弱な瞬間に、彼らはエアドロップを中止することを発表しました。トークンの価格は24時間以内に15%暴落しました。エアドロップ自体がそれほど重要なのではなく、約束が果たされなかったことの代償は非常に致命的です。

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Let'sBONKの台頭

Pump.funが次々と失敗する中、Let'sBONKは競合他社に欠けているすべてを静かに構築しています：透明性、コミュニティ指向、そして明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの日収入は130万ドルに達しており、Pump.funはわずか25.4万ドルで、5倍の差があります。年換算すると、Let'sBONKは1か月の収入が4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定して突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収益は1月のピークを超える700万ドルから急落し、2024年9月の水準まで戻りました。

ICO後、PUMPトークンは60%の時価総額を失いましたが、BONKは比較的安定しており、時価総額は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益をBONKの買戻しに使用し、このプラットフォームの誕生よりも前から存在し、基盤のあるエコトークンをサポートします。

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アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果により先行していました——開発者がそこでトークンを発行する理由は、トレーダーがそこにいるからです；トレーダーがそこにいる理由は、最も人気のあるメイメイコインがそこで初めて発表されるからです。このフライホイール効果はどんどん加速しており、止められないようです。

しかし、注意力は脆弱です。それは伝統的な企業の競争優位性とは異なります——規模の経済、切り替えコスト、規制の壁——信頼が崩れた瞬間、ユーザーの心はすぐに崩壊します。ライブ配信の事故がユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与えました。Let'sBONKはすぐに"クリーン"な選択肢となり、歴史的な負担のないプラットフォームとなりました。

これはかつてMyspaceがFacebookに敗れたようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語に敗れました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞となりました。生死存亡の危機を認識した後、Pump.funはほぼ絶望的な反撃を開始しました。

まず、彼らはトークンの買い戻し比率を毎日の収入の25%から100%に引き上げました。これは、毎日約25.4万ドルが買い戻しに使われることを意味し、Let'sBONKの毎日1.3万ドルの買い戻し（わずか1%）を大きく上回りますが、Pump.funが全ての収益を買い戻しに使い、プラットフォームの成長には使わないことを示しています。

次に、彼らは取引活動に基づいてPUMPトークンを報酬として提供する30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、初期のフィードバックでは、この戦略が競争状況を逆転させることには至っていないことが示されています。

問題は戦術レベルにあるのではなく、戦略レベルにあります。いくら買い戻しやインセンティブプランがあっても、失われた信頼を取り戻すことはできず、移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量にのみ依存していますが、Let'sBONKはユーザーの利益と結びついた真のエコシステム報酬システムを構築しています。

BONK報酬プログラムは、ユーザーが6〜12か月の間ロックして、BonkBot、BonkSwapなどの製品エコシステムの収益分配を按比例で得ることを可能にします。ロック期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンが増えます。これは「お金を使って人に取引させる」ことではなく、「お金を使ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザー（プロジェクトサイドを含む）は、取引、購入、または発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できます。これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できると予想されており、さらに積極的な参加を促します。ゲーム化された成長体験は、ユーザーに自分がより大きな使命に参加していると感じさせます。

Pump.funがICOの模索やエアドロップの支払い遅延に苦しんでいる間に、Let'sBONKはすでにコアユーザーに対して構造化された報酬システムを提供しています。暗号の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れていきます。

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より大きなパターン

伝統的な産業では、市場のリーダーはしばしば数十年にわたってその地位を維持することができます。ゼネラルモーターズは自動車製造を半世紀以上支配し、IBMは企業向けコンピューティングをほぼ同様の期間支配してきました。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロに近く、覇権の地位は数ヶ月以内に消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者であるDylan Kerlerは2017年に「ポンプアンドダンプ」詐欺に関与していた——まさにPump.funが排除しようとしている行為です。信頼とミームに基づいた業界では、信用の崩壊は生存危機を意味します。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時に市場に参入したからです。注意経済において、タイミングはしばしば技術よりも重要です。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めた。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funの成長を促したフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーの後を追い、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求め、プラットフォームの下降速度も加速する。

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Pump.funには逆転のチャンスはありますか？市場シェアは大幅に縮小しましたが、まだ退出の時ではありません。

彼らには確かにいくつかの利点があります：12億ドルの資金調達が彼らに時間を与え、実験や競合他社を乗り越えるための資本を提供しました。彼らのプラットフォームは、崩壊することなく数十万件のプロジェクトの発行を支えてきました——他の新しいプラットフォームが高圧環境で失敗しやすい中で、これは特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収益を上げており、年換算で1億ドルに近く、さらに巨額の資金準備があるため、基盤は依然として堅固です。

彼らはこのカテゴリーの先駆者です。発行をプログラミングから数回のマウスクリックに変えたことで、彼らは持続的なブランド認知を獲得しました。初発の優位性は、言ったからといって無くなるものではありません。

最近の動きは彼らが諦めていないことを示しています：Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンクリック取引を追加しました；買い戻し比率は100％に引き上げられました；ユーザーインセンティブが導入されました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

最も可能性が高い状況は全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永続的な独占者が誕生することはほとんどありません。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行数量と収益を支配する一方で、Pump.funは忠実なユーザーを持つニッチプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムによって一席を占めることです。

しかし、真に逆転するためには、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、資金を提供して人を引き留めたりするだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再占有する必要があります。これは、公開性と透明性を持ち、コミュニティ中心のトークン経済構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを全面的に交代させる必要があるかもしれません。

フランスの宮廷はすでに一つの真理を理解していた：王が正当性を失ったとき、いくら金銀や儀式があっても尊厳は取り戻せない。新しい支配者だけが旧来の尊敬を勝ち取ることができる。時には、王国の存続のために、王冠は新しい者に渡さなければならない。

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