ヘッジファンドは、過去30年間で最大のロングポジションに転じ、円の大幅な反発に数十億を賭けて、記録的な円ショートから移行しました。
このシフトは、米国と日本の金利スプレッドの縮小、BOJの引き締め、そしてドルの安全資産としての地位に対する疑念の高まりによって引き起こされています。
強い円は、キャリートレードの巻き戻し、資本の再配分、そしてアジアから米国債券市場に至るまでのグローバル市場に波及効果を引き起こす可能性があります。
危機点：160レベルとショートスクイーズ
2024年5月、東京とニューヨークの取引画面に同じ数字が表示された：160。ドル円ペアは、約40年ぶりにこのラインを突破した。多くのベテラントレーダーにとって、それは1985年のプラザ合意前の時代を思い起こさせるものだった。円は現代史上、これまでにないほど弱かった。キャリートレードが盛況を極めた：投資家はほとんどコストをかけずに円を借り、その円をドルに交換し、米国債やより高利回りの資産に資金を注ぎ込んだ。ヘッジファンドは巨額のショートポジションを積み上げ、円に対して賭けることが利益への一方通行の切符であると確信した。
しかし、市場は永遠に一方向に動くことはほとんどありません。円が160を超えて崩壊すると、日本の財務省は介入し、報告によれば、下落を食い止めるために約400億ドルの準備金を売却しました。数日以内に、ドル円ペアは162から153に急落しました。かつて円のショートを「簡単なお金」と見なしていたヘッジファンドは、突然厳しい損失に直面しました。UBSは、7月下旬のわずか2週間で、ファンドが数十億ドルのショートポジションをカバーせざるを得なくなり、一部の機関は痛みを伴うマージンコールに直面したと報告しました。このショートスクイーズは単なる混乱の瞬間ではなく、円が歴史的な復活に備えていることを示す最初の兆候でした。
資本逆転：ウォール街の円賭け
強制的なカバーから始まったものが、次第に攻撃的な買いに変わった。2025年初頭までに、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)のデータは、ヘッジファンドが96,000件の円先物契約のネットロングポジションを保持していることを示した。これは30年以上で最高の数字である。数ヶ月前、ファンドは17年ぶりの最大のネットショートポジションを持っていた。わずか7週間で、投機家たちは184,000件の契約のネットショートから20,000件以上の契約のネットロングに転じた。約100億ドルの資本が反転し、現代の通貨取引における最も迅速なセンチメントの変化の一つを示した。
オプション市場も同じことを語っていました。8月26日、より強い円を賭けた円コールオプション(はプットの4倍取引され、行使価格はスポットレベルを大きく下回っていました。スタンダードチャータードのムクンド・ダガはこれを「珍しい一方向の流れ」と呼び、賢い投資家たちが円の後ろに並んでいると述べました。野村のトレーダーは、ヘッジファンドがバニラコールだけでなく、デジタルオプションやベアスプレッドも大量に買っており、レバレッジを増幅させていると指摘しました。これらは投機的な偶然ではなく、体系的な賭けでした。
ウォール街のファンドにとって、円のロングポジションは単なる通貨チャートの問題ではなかった。それはドルの支配の終焉と、世界の資本フローにおける新しいサイクルの始まりに賭けることであった。
マクロの流れ：スプレッドの縮小とセーフヘイブンのリターン
その変化はマクロの基礎に根ざしていました。中心には米国と日本の金利差がありました。何年もの間、連邦準備制度の積極的な引き締めと日本銀行のマイナス金利が、絶え間ない円安を引き起こしました。投資家たちは円を安く借りてドルの利回りを追い求め、日本通貨に対する構造的な潮流を生み出しました。
2025年までに、その論理は崩れ始めていた。米国の成長は鈍化し、インフレは落ち着き、政治的混乱がFRBの独立性への疑念を引き起こした。CMEのFedWatchによれば、市場は9月の利下げの可能性を80%と見込んでいた。ドルの利回りの優位性は徐々に消え始めた。それに対して、BOJはすでに2024年にマイナス金利を終了し、政策金利を0.5%を超える17年ぶりの高水準に引き上げていた。総裁の上田和夫は、労働市場が逼迫し、賃金が上昇していることを指摘し、さらなる利上げの可能性を示唆した。
金利を超えて、政治も火に油を注いだ。ドナルド・トランプが連邦準備制度（Fed）を再構築しようとする報道は投資家を不安にさせ、一方でフランス政府は財政引き締めを巡る信任危機に直面した。ドルが安全な避難所としての信頼を失いかけると、円は自然な代替手段のように見えた—安価で流動性が高く、混乱の時期に歴史的に信頼されている。ゴールドマン・サックスは円が「大きく過小評価されている」と主張し、今や「ドルリスクに対する最高のヘッジ」であると述べた。その安全な避難所としての役割の復活は、ヘッジファンドに再び賭ける理由を与えた。
グローバルリップル：円覚醒の連鎖反応
円の反発は決して日本だけの問題ではなかった。それは世界のシステム全体にわたる連鎖反応であった。数十年にわたり、円はキャリー取引の主要な資金通貨であった。投資家は円を借りて、ブラジルの債券やインドネシアの株式、ビットコインなどを購入した。円の急激な上昇はこれらの取引を解消させ、新興市場全体に売りの波を生み出す。2024年8月、IMFは円の強さがアジアでの短期的な売りを引き起こす可能性があると警告した。その警告は現実となり、地域通貨は下落し、資金がポジションを閉じるために慌てる中、株式市場は不安定になった。
深いショックは資本の再配分から来ています。日本は世界最大の純資本輸出国です。円高は海外投資のリターンを削減し、国内資産をより魅力的にします。資本が国内に戻ると、米国債、欧州債、そして新興市場の株式がすべて影響を受ける可能性があります。一方、ドル指数はピークに達し、転換する可能性があり、2年間の優位性を終えることになります。
中央銀行は中間に挟まれています。ハト派のFRBはドルをさらに弱める可能性があり、一方でタカ派のBOJは資本を円資産に引き寄せ続けています。他のアジアの中央銀行はバランスを取る必要があります：通貨の急騰を防ぎつつ、資本流出に対して警戒を怠らないことです。歴史は思い出させてくれます—1985年のプラザ合意、急速な円高が世界経済を再構築した時です。
歴史は繰り返されるのか？ウォール街のヘッジファンドはすでに賭けをし、円の復活が本物であると何十億も賭けている。このことが再び金融の壮大な物語となるのか、それともただの儚い蜃気楼に過ぎないのかは、今後数ヶ月で明らかになるだろう。
〈ウォール街の円に対する大きな賭け：反発か、それとも別の蜃気楼か？〉この文章は《CoinRank》に最初に発表されました。
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ウォール街の円への大きな賭け：反転か、それとも別の幻か？
ヘッジファンドは、過去30年間で最大のロングポジションに転じ、円の大幅な反発に数十億を賭けて、記録的な円ショートから移行しました。
このシフトは、米国と日本の金利スプレッドの縮小、BOJの引き締め、そしてドルの安全資産としての地位に対する疑念の高まりによって引き起こされています。
強い円は、キャリートレードの巻き戻し、資本の再配分、そしてアジアから米国債券市場に至るまでのグローバル市場に波及効果を引き起こす可能性があります。
危機点：160レベルとショートスクイーズ
2024年5月、東京とニューヨークの取引画面に同じ数字が表示された：160。ドル円ペアは、約40年ぶりにこのラインを突破した。多くのベテラントレーダーにとって、それは1985年のプラザ合意前の時代を思い起こさせるものだった。円は現代史上、これまでにないほど弱かった。キャリートレードが盛況を極めた：投資家はほとんどコストをかけずに円を借り、その円をドルに交換し、米国債やより高利回りの資産に資金を注ぎ込んだ。ヘッジファンドは巨額のショートポジションを積み上げ、円に対して賭けることが利益への一方通行の切符であると確信した。
しかし、市場は永遠に一方向に動くことはほとんどありません。円が160を超えて崩壊すると、日本の財務省は介入し、報告によれば、下落を食い止めるために約400億ドルの準備金を売却しました。数日以内に、ドル円ペアは162から153に急落しました。かつて円のショートを「簡単なお金」と見なしていたヘッジファンドは、突然厳しい損失に直面しました。UBSは、7月下旬のわずか2週間で、ファンドが数十億ドルのショートポジションをカバーせざるを得なくなり、一部の機関は痛みを伴うマージンコールに直面したと報告しました。このショートスクイーズは単なる混乱の瞬間ではなく、円が歴史的な復活に備えていることを示す最初の兆候でした。
資本逆転：ウォール街の円賭け
強制的なカバーから始まったものが、次第に攻撃的な買いに変わった。2025年初頭までに、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)のデータは、ヘッジファンドが96,000件の円先物契約のネットロングポジションを保持していることを示した。これは30年以上で最高の数字である。数ヶ月前、ファンドは17年ぶりの最大のネットショートポジションを持っていた。わずか7週間で、投機家たちは184,000件の契約のネットショートから20,000件以上の契約のネットロングに転じた。約100億ドルの資本が反転し、現代の通貨取引における最も迅速なセンチメントの変化の一つを示した。
オプション市場も同じことを語っていました。8月26日、より強い円を賭けた円コールオプション(はプットの4倍取引され、行使価格はスポットレベルを大きく下回っていました。スタンダードチャータードのムクンド・ダガはこれを「珍しい一方向の流れ」と呼び、賢い投資家たちが円の後ろに並んでいると述べました。野村のトレーダーは、ヘッジファンドがバニラコールだけでなく、デジタルオプションやベアスプレッドも大量に買っており、レバレッジを増幅させていると指摘しました。これらは投機的な偶然ではなく、体系的な賭けでした。
ウォール街のファンドにとって、円のロングポジションは単なる通貨チャートの問題ではなかった。それはドルの支配の終焉と、世界の資本フローにおける新しいサイクルの始まりに賭けることであった。
マクロの流れ：スプレッドの縮小とセーフヘイブンのリターン
その変化はマクロの基礎に根ざしていました。中心には米国と日本の金利差がありました。何年もの間、連邦準備制度の積極的な引き締めと日本銀行のマイナス金利が、絶え間ない円安を引き起こしました。投資家たちは円を安く借りてドルの利回りを追い求め、日本通貨に対する構造的な潮流を生み出しました。
2025年までに、その論理は崩れ始めていた。米国の成長は鈍化し、インフレは落ち着き、政治的混乱がFRBの独立性への疑念を引き起こした。CMEのFedWatchによれば、市場は9月の利下げの可能性を80%と見込んでいた。ドルの利回りの優位性は徐々に消え始めた。それに対して、BOJはすでに2024年にマイナス金利を終了し、政策金利を0.5%を超える17年ぶりの高水準に引き上げていた。総裁の上田和夫は、労働市場が逼迫し、賃金が上昇していることを指摘し、さらなる利上げの可能性を示唆した。
金利を超えて、政治も火に油を注いだ。ドナルド・トランプが連邦準備制度（Fed）を再構築しようとする報道は投資家を不安にさせ、一方でフランス政府は財政引き締めを巡る信任危機に直面した。ドルが安全な避難所としての信頼を失いかけると、円は自然な代替手段のように見えた—安価で流動性が高く、混乱の時期に歴史的に信頼されている。ゴールドマン・サックスは円が「大きく過小評価されている」と主張し、今や「ドルリスクに対する最高のヘッジ」であると述べた。その安全な避難所としての役割の復活は、ヘッジファンドに再び賭ける理由を与えた。
グローバルリップル：円覚醒の連鎖反応
円の反発は決して日本だけの問題ではなかった。それは世界のシステム全体にわたる連鎖反応であった。数十年にわたり、円はキャリー取引の主要な資金通貨であった。投資家は円を借りて、ブラジルの債券やインドネシアの株式、ビットコインなどを購入した。円の急激な上昇はこれらの取引を解消させ、新興市場全体に売りの波を生み出す。2024年8月、IMFは円の強さがアジアでの短期的な売りを引き起こす可能性があると警告した。その警告は現実となり、地域通貨は下落し、資金がポジションを閉じるために慌てる中、株式市場は不安定になった。
深いショックは資本の再配分から来ています。日本は世界最大の純資本輸出国です。円高は海外投資のリターンを削減し、国内資産をより魅力的にします。資本が国内に戻ると、米国債、欧州債、そして新興市場の株式がすべて影響を受ける可能性があります。一方、ドル指数はピークに達し、転換する可能性があり、2年間の優位性を終えることになります。
中央銀行は中間に挟まれています。ハト派のFRBはドルをさらに弱める可能性があり、一方でタカ派のBOJは資本を円資産に引き寄せ続けています。他のアジアの中央銀行はバランスを取る必要があります：通貨の急騰を防ぎつつ、資本流出に対して警戒を怠らないことです。歴史は思い出させてくれます—1985年のプラザ合意、急速な円高が世界経済を再構築した時です。
歴史は繰り返されるのか？ウォール街のヘッジファンドはすでに賭けをし、円の復活が本物であると何十億も賭けている。このことが再び金融の壮大な物語となるのか、それともただの儚い蜃気楼に過ぎないのかは、今後数ヶ月で明らかになるだろう。
〈ウォール街の円に対する大きな賭け：反発か、それとも別の蜃気楼か？〉この文章は《CoinRank》に最初に発表されました。