A16zのパートナーがWeb3の創業者に贈る10年のアドバイス：新しいサイクルでは、3つのことだけに注目すればよい

Web3の世界では、周期は偶然ではなく、常態です。強気と弱気の交替は、資本の潮流のようでもあり、自然の四季のようでもあります。創業者にとって最大の挑戦は、次の逆転を予測することではなく、高低の波の間で生き残り、さらには逆境の中で長期的な価値を構築することです。

最近、a16z crypto のパートナー Arianna Simpson がポッドキャストで、彼女の十年以上にわたる暗号業界への投資経験を共有しました。ビットコインのホワイトペーパーの衝撃から、ステーブルコインのプロダクトマーケットフィット、Crypto と AI の交差、そして創業者への助言まで。

これらの観察と経験は、シリコンバレーだけに適用されるものではありません。Portal Labsにとって、これらは中国のWeb3創業者や高額資産の投資家にとっても、参考にし、学ぶ価値のある考え方を提供しています。

サイクルの性質

アリアナは、暗号の起点に入り、十数年前にビットコインのホワイトペーパーを初めて読んだときの衝撃を感じました。しかし、彼女が本当に留まった理由は、その一瞬の心の動きではなく、その後の十年以上にわたる浮き沈みの経験です。彼女はビットコインの誕生、DeFiの繁栄、NFTの熱狂を目の当たりにし、それに続くバブルと冷却も経験しました。まさにこのような長期的な観察の中で、彼女は暗号業界が決して線形成長ではなく、激しい波のように進行し、感情と資本が交互に押し寄せては退くことを徐々に明確に認識するようになりました。

そのため、彼女は「次のトレンドを予測する」ことから「逆風の中で構築している人を見極める」ことに焦点を移しました。彼女の投資手法は、優れた創業者が行っていることを追随するようなものです。最も優れた創業者がステーブルコインに集まると、資金もそこに集まるべきです；最前線のチームがCrypto × AIやDePINに継続的に投資していると、新しい価値の低地が形成されることが多いです。大きな仮説が先にあって、プロジェクトを探してそれを証明するのではなく、一線のビルダーの動向をもとに、自分の世界観と資本配分を調整します。

中国のWeb3創業者と高所得投資家にとって、この方法論は「周期予測」よりも実行可能です。創業者にとって、クールダウン期間は言い訳ではなく、選別の手段です。拍手のない年でも製品とスタックを前に進められることができれば、方向性と人が正しいことを示しています。配置者にとって、本当に評価すべきはテーマの熱さではなく、チームが困難な年でも速度、規律、使命感を維持できるかどうかです。この「人を見極める—長期的な実行を見て—評価を話す」という順序は、どんな短期的な物語よりも牛と熊を越えることができます。

ステーブルコイン

レンズをステーブルコインに絞り込む。アリアナの判断は非常にシンプルだ：それが今の中心となっている理由は、新しい投機のストーリーではなく、両端が実際に使用しているからだ——消費者はそれを使って国境を越えた送金と自国通貨の変動に対するヘッジを行い、企業はそれを使って決済、調達、そして売掛金と買掛金の橋渡しを行っている。より重要なのは、過去1年半で、速度とコストという2つのインフラの「バルブ」がついに開かれ、ステーブルコインは想像上の決済ネットワークから現実の決済レイヤーに変わったことだ。

この点は、中国のWeb3創業者と高所得者にとって、より直接的な影響を与えます。海外チームにとって、本当にボトルネックになるのは製品ではなく、資金の流れです：どのようにして、安定的で低コスト、追跡可能な方法で資金を東南アジアの指定チーム、アフリカのノード管理者、ラテンアメリカのチャネルパートナーに送るか；どのようにして、海外の顧客が複雑な法人プロセスなしで支払いを完了できるか；どのようにして、ドル環境での定期的な売掛金を管理し、現地通貨環境で為替リスクを制御するか。ステーブルコインの価値は、「コイン」ではなく「軌道」にあります。資金の出入り、身分確認、照合受領、税務記録を監査可能な軌道に標準化すると、越境ビジネスの複雑さは著しく低下します。

もちろん、発行者はますます増えるでしょうが、ユーザーはすべての新しいシンボルに対して購入するわけではありません。アリアンナの直感は、短期的には百花繚乱となり、長期的には必ず「規模があり、信用があり、生態的地位を持つ」安定コインに収束するということです。その後、フロントエンド体験は抽象化され、ユーザーは具体的な通貨をほとんど認識せず、バックエンドは「軌道交通の相互接続」によって自動的に決済が完了します。

これは、次に安定した通貨の方向性において、チームが「私も発行したい」という衝動にエネルギーを浪費するのではなく、より実用的な設計に注目すべきことを意味します。たとえば、どのようにしてあなたのビジネスプロセス、リスク管理、財務システムを徹底的に「安定した通貨のネイティブ化」するかです。あなたの製品が自然にドル建てで、安定した通貨で決済し、オンチェーンで照合する道を走れるようになれば、あなたの越境効率と信頼性は同類の中で直接的に引き離されます。

高額所得者にとって、ステーブルコインは新しいキャッシュマネジメントツールであり、世界的な流動性の「低摩擦チャネル」です。しかし、これはリスクがないことを意味するわけではなく、ポートフォリオの観点から「流動性の回転」と「自国通貨の変動に対するヘッジ」のために、ブロックチェーン上のトラックを確保することが、より未来志向のポートフォリオの健康を保つことになります。簡単に言えば、二つの原則：相手方を慎重に選ぶこと、分散型保管とウォレットを使用すること；「コンプライアンスと説明可能性」を第一の制約とし、最後の補足作業としないこと。

クリプト × AI × DePIN

アリアナは、スーパーサイクルは単一の技術によって駆動されるのではなく、複数の曲線が同じ時間枠で重なり合い共鳴することが多いと強調しました。今日最も明確な組み合わせは、暗号の分散型インセンティブとAIの集中型計算能力およびデータの渇望、さらにDePINの現実世界のリソース編成が重なることです。

中国の創業者の「実現可能な」言語に翻訳します：私たちはハードウェアサプライチェーン、製造と展開、エッジノードのエンジニアリング組織において、稀有な長期的な蓄積があります。もしあなたがステーブルコインを使って「貢献—測定—支払い」というチェーンをつなぎ、現実世界のデータとリソースをブロックチェーンにインセンティブ付けすることができれば、これらのリソースをAIが消費できる標準化された製品（データセット、アノテーション、帯域幅、ストレージ、推論時間スライス）にパッケージ化することができれば、「供給側プラットフォーム」を構築するチャンスがあります。これはPPT風のトークンエコノミクスではなく、真剣な運用学です：指標の定義、不正対策、決済頻度、紛争処理、信用システム——すべてがエンジニアリングされなければなりません。

もう一つの重要な脈絡は「真実性」です。ディープフェイクコンテンツの存在は恐ろしいものではなく、恐ろしいのは検証できない環境です。検証可能なタイムスタンプ、生成経路、デバイス署名、操作主体の追跡可能性は、未来のコンテンツと商品のインターネットにおける「新しい水道光熱費」となります。これは、ブランドの海外進出や中古取引、ラグジュアリー商品の流通を行う中国のチームにとって、目の前の増分です。難しいが正しいことをする：『真偽の確認可能性』をデフォルトにし、オプションとしてではなく、料金を支払って選ぶものにすることです。

再見 AI エージェント。クレジットカードを半熟のエージェントに「セルフネットショッピング」を任せるのは無責任ですが、限度額があり、取り消し可能で、監査可能なウォレットを与え、明確な戦略の中で一連の業務（サブスクリプション、APIの購入、手数料の支払い）を完了させるのは現実的です。言い換えれば、「ウォレットは権限システムである」。真のアプリケーションは、膨らませた「万能エージェント」ではなく、垂直に深耕する「有限合理性エージェント」であり、強い制約のあるビジネス領域で、オンチェーンウォレットを使用して権限、予算、ログ、および対抗者を結びつけます。

資金調達とガバナンス

2020–2021の資金調達環境は、多くのWeb3の人々に錯覚を与えた可能性があります——デッキは必要なく、モデルも必要なく、投資家はTwitterのDMでありえない条件を提示してくれるでしょう。

アリアンナは率直に言った：それは「黄昏時刻の幻想」であり、常態ではない。そして私たちは今日、基本に立ち返るべきだ。戦える材料を準備し、指標を誠実に提示し、資金調達目標を保守的だが超過可能な位置に設定する。合理的なお金を一回閉じる方が、5,000万を口にするよりも、最後には無駄にならない。

中国の創業者にとって、より現実的な順序は：まず基盤を整備し、その後に資金について考えることです。第一に、技術と製品のエンジニアリングの強靭性、性能、リスク管理、観測可能性、運用可能性；第二に、コンプライアンスと政策の道筋、KYC/AML、データの国境を越えた分割、資金とデータの流れの監査可能性、税務と請求書の閉ループ；第三に、検証可能な商業的閉ループ、実際の支払い、単位経済がプラスで、回収リズムが安定していることです。公開可能な説明では「コイン」について少なく語り、供給側の基盤インフラを多く構築すること：例えば、DePINを使用して計算能力 / 帯域幅 / センサーデータを請求可能なAPIとして標準化するか、RWAを使用して既存の資産をデジタル化し、コンプライアンス発行と清算プロセスに組み込むことです。この3つの事柄に証拠の連鎖があれば、マイルストーンに分けて資本を補充し、ファイナンスが業務を引っ張るのではなくするべきです。

ガバナンスもまた常識に戻るべきです。五五分配は公平ではなく、無為です。株式、取締役会、留保事項、帰属期間、崖期、創業者退任条項、知的財産の帰属、これらはセクシーではありませんが、それぞれが初めての大嵐を乗り越えられるかどうかを決定します。アリアンナは「単独創業者」の利点を避けることすらありません——少なくとも自分自身と揉めることはありません。ポータルラボは、パートナーの数にこだわるよりも、「権限と責任のリスト」と「紛争解決メカニズム」をしっかりと書き出すべきだと提案しています。最悪のシナリオを明確にシミュレーションすることで、最良の時により速く走ることができるのです。

コンペティション&エクスパンション

パクリはニュースではない、対立に夢中になることがそうである。アリアナの方法は物語を取り戻すこと：プロダクトのリズム、重要な指標、顧客のストーリーを使って話題を定義し、流量を競争相手に向けないこと。中国のWeb3チームにとって、特にPRとコミュニケーションの「インフラ」を補完することが重要である：専門のブランドチーム、メディアのホワイトリスト、KOLの擁護者、ユーザーコミュニティの製品教育、技術文書の透明性。物語はPRの言葉ではなく、あなたが継続的に提供する証拠である。

同時に、成長が制御不能になることは良いことでもあり、危機でもあります。サービスの水位線が破られた場合は、消防のように段階的に処理する必要があります：まず資金の安全とユーザーの資産を保護し、次に可用性を保ち、最後に体験を最適化します。必要に応じて、流量制限、一時的ホワイトリストの開放、カスタマーサービスやリスク管理の外部委託、さらには迅速なブリッジによる計算能力の補充も許容される選択肢です。「災害備蓄計画」は穏やかな時に書いておき、ホットトピックで学ばないようにしましょう。

M&Aは別の信号です。従来の大手企業が暗号市場で買い手として動き始めており、業界内での「パズル型M&A」も出現しています。理想は当然、あなたが買収側になることですが、優れた被買収先も同様にチーム、ユーザー、初期の株主にとって最適な解決となる可能性があります。評価基準は非常にシンプルです：戦略的適合、ユーザー価値、チームの継続性、技術路線への尊重。感情は友人の輪に残し、条項は弁護士に任せましょう。

難しいが正しいことを少し長く続ける

市場は創業者に標準的な答えを与えず、周期もそうではありません。したがって、浪潮を予測することに忙しくならず、逆風の中でもシステムを前に進めることができる人々に注目し、彼らに時間とリソースを配分してください。そして、中国の背景に置くと、答えはより素朴であり、より難しいものになります：スローガンはただ叫ぶだけではなく、帳簿、システム、そしてコンプライアンスの底本を実体化する必要があります；成長はホットトピックではなく、安定した再利用可能な供給と回収です；競争は対戦ではなく、物語の権利を握り、持続的な納品で話題を取り戻すことです。

中国のWeb3に一言残すとすれば、Portal Labsはこう考えています。まず、難しいが正しいことを少し長く続けること、流行を追うのではなく、10年後に誰がまだ場にいるのか、誰のシステムがまだ動いているのかを見ることです。周期は引き続き上下しますが、勝敗を決定するのは天気ではなく、あなたがどの基盤の上に家を建てるのかです。