"大いなる賭け"のマイケル・バリーが、この打撃を受けたスポーツウェア企業の株を買い上げた(それはナイキではない)

重要なポイント

• マイケル・バリーは、第2四半期にLululemonの株とコールオプションでポジションを増やしました。
• その衣料品ブランドはさまざまな問題に直面していますが、売上と収益は成長を続けています。
• 常に製品を更新し、ユーザーのニーズに応え、ユーザーは好意的に反応します。

マイケル・バリー、サイオン・アセット・マネジメントのディレクターは、(という本とその後の映画「大いなる賭け」で語られた住宅危機の際の驚くべきプレイで名声を得ました。その当時、彼はまだ始まったばかりでした。今日、彼はほぼ)百万ドルのポートフォリオを管理しています。

多くのヘッジファンドとは異なり、あなたのファンドは非常に少数の株式を保有しており、オプションを戦略の中心的な要素としています。これは、逆のベアマーケットのスキームを通じて名声を得た人にとっては理にかなっています。第2四半期の終わり時点で、Scionは6つの株式しか保有しておらず、さらに様々なコールオプションを持っていました。

バリーの新しいポジションの一つは、困難に直面しているスポーツウェアの巨人、ルルレモン・アスレティカです。この逆張り投資家がルルレモンで何を見る可能性があるのか、そしてそれが平均的な投資家にとって良い戦略なのか見てみましょう。

もはやスポーツウェアの新しい名前ではない

ルルレモンは、ジムウェアを日常の基本アイテムに変えたアスレジャートレンドの普及を助け、いくつかのオフィスウェアブランドの衰退に寄与しました。パンデミック前は繁栄していましたが、オフィスが閉鎖されたとき、リモートワークは大きな後押しとなりました。

しかし、最近Lululemonは苦戦しているか、少なくとも減速しています。市場での人気を失った理由はいくつかあります：消費者基盤と共鳴するための重要な季節の色で失敗すること、カナダに本社を置く外国企業として関税の影響を受けること$600 、最も人気のある商品に十分な在庫がないこと、そしてプレミアムスポーツウェア市場での競争が激化していることです。

ある意味で、彼は自らの成功の犠牲者となっています。裕福な顧客は最もプレミアムな体験を求めており、常に新しいプレーヤーが入ってきてその地位を競争する可能性があります。さらに、仕事に戻るための注文が溢れている中、投資家はこれらの傾向がさらに深まることを恐れています。これは非常に問題が多く、ルルレモンの株は過去最高値から60%下落しています。

ヨガパンツだけではない

悪くはない。2025会計年度第1四半期におけるルルレモンのパフォーマンスは、2023年5月4日に終了しました(:

• 売上高は前年同期比で7%増加しました。
• 同店売上高は1%増加しました。
• 粗利益は8%増加し、粗利率は60ベーシスポイント上昇しました。
• 営業収入は1%増加しましたが、営業利益率は110ベーシスポイント低下しました。
• 1株当たり利益は昨年の$2.54から今年の$2.60に増加しました。

ルルレモンは、前年同期比で売上が19%増加した国際的に堅調な四半期を過ごしました。CEOのカルビン・マクドナルドは、アメリカの顧客が経済的な圧力を考慮して、より意図的な購買行動を示していると指摘しました。

このビジネスは中国で特に好調で、前年に比べて売上が22%増加し、今年は25%から30%の間で売上が成長することを期待しています。今年は40から45の新しい店舗を開店する予定で、そのほとんどが中国にあります。これは巨大な市場機会であり、Lululemonがアメリカでブランドの競争に直面しているとしても、中国では依然として人気のあるブランドであることを示しています。

プレミアムブランドとして、Lululemonはインフレーションが高いときに売上を失う可能性があります。これは、一般消費者の中での地位を示しており、通常はプレミアム製品の購入に苦労しています。これは通常、企業にとって良いことですが、成長を生み出すためにこれらの顧客に依存しているため、一般の消費者基盤に届かない超高級ブランドよりも経済の変化をより鋭く感じる可能性があります。

ボールから目を離さないでください

ルルレモンは、巨大で成長を続けるグローバルビジネスを展開しており、今なお人気のあるブランドです。それは、新規参入者に対して一定の優位性を与え、成功の方程式に忠実であり続けることでその地位を守ろうとしています：革新的でスタイリッシュな製品を作り、ユーザーに価値を提供することです。例えば、ルルレモンの売上No.1で性別を再定義した男性用ドレスパンツの多くの模倣品が存在しますが、ルルレモンの品質と特許素材に対してお金を払う人々はそれを理解しています。

「私たちのすべての市場での成功の鍵は私たちの製品です」とマクドナルドは言いました。「それは、アスレチックとライフスタイルの両方の製品カテゴリーで顧客にユニークで革新的なソリューションを提供します。」彼は、Daydrift、Shake It Out、Be Calmを含む女性向けのいくつかの新しいラインを挙げ、顧客が「新しさに好反応を示した」と述べました。

その努力にもかかわらず、Lululemonの株は史上最も低い将来のP/E比率で取引されています。1年先の利益のわずか13倍で取引されており、歴史的な最低値に近く、Burryがポジションを取ったときよりもおそらく低いです。

彼はまた、株価が上昇すると信じていることを直接示すコールオプションも購入しました。この価格で、そして企業の継続的な機会を考慮すると、すぐにそれが起こる可能性が高いです。ルルレモンは今週、第2四半期の利益を報告し、更新に伴い株価がすでに上昇し始める可能性があります。

バリーのようにリスクを冒すべきか？おそらく、しかし慎重に。彼の反対者としての履歴は私を魅了しますが、この不安定な市場は私を疑わせます。中国は彼の救いの手のように見えますが、アメリカは不安定です。彼の賭けが価値があるかどうか見てみましょう。