ステーブル預金第2期に5億ドルが再び満額入りました。トークンのFDVは50億ドルですが、高いですか？

11 月 7 日，据链上数据显示，Stable 开启预存款活动第二阶段后，目前已募集超 8.6 亿美元。这一阶段的成功显示出对 Stable 的强烈市场兴趣及其在区块链领域的影响力。

与此同时，Binance 已开放 STABLEUSDT 盘前永续合约，按 0.055 USDT 价格对应约 55 亿美元 FDV。巨额资金涌入与高估值背后，是机遇还是陷阱？

01 二期预存款火爆，5 亿美元额度“瞬间打满”

Stable 预存款活动第二期于 2025 年 11 月 6 日 14：00 UTC 正式开启，规则设置 KYC、一钱包一额度，总上限 5 亿美元。

令人震惊的是，5 亿美元额度在数小时内便被抢购一空，官方与链上数据确认短时间内“打满”，显示出市场对 Stable 的极高参与热情。

此次参与仍以大额机构为主导，约 194 个钱包成功参与。

活动过程中出现了一个小插曲：超过 60 个钱包因地址填写错误，约 234 万美元资金被判无效，团队为此特别延长处理窗口。

02 盘前交易上线，FDV 触及 55 亿美元

在预存款活动进行的同时，Binance 于 11 月 6 日 12：00 UTC 上线了 STABLEUSDT 盘前永续合约，支持最高 5 倍杠杆，资金费率固定为 +0.005%。

盘前交易启动后，STABLE 24 小时价格区间在 0.04294-0.06006 USDT 之间。

截至报告时，价格约为 0.055 USDT，对应完全稀释估值（FDV）高达约 55 亿美元。

这一估值水平立即引发市场广泛讨论。按总供给 1000 亿枚固定计算，即使按盘中低点 0.0445 USDT，FDV 也达到约 44.5 亿美元，波动幅度约 ±18%。

03 估值深度分析，55 亿美元 FDV 是否合理？

融资倍数对比

Stable 的 FDV 与已披露融资比例约为 179 倍，这一数字略低于 Plasma 高点的 280 倍，但高于多数 L1 公链的平均水平（小于 100 倍）。

同类项目比较

与 2025 年同类型稳定币/支付型公链相比，Stable 的估值位于中高区间。

Plasma：9 月上线，公募融资 3730 万美元，上线 FDV 高达 104 亿美元，但上线两月回撤 74%，当前 FDV 仅 27 亿美元。

Tempo：尚未推出代币，公司估值已达 50 亿美元，背靠 Stripe 支付生态。

Arc：USDC 原生链，专注于企业结算，尚未推出代币。

TVL 对应价值

Plasma 启动即获 20 亿美元 TVL，当前 FDV/TLV 比率约为 13.5。

而 Stable 现有预存款 13.25 亿美元，若这些资金全部在主网落地，潜在 FDV/TVL 比率约为 4.2，优于 Plasma 当前水平。

市场空间支撑

从市场容量看，USDT 市值 1830 亿美元，占稳定币市场 58%，Tether 年利润估计达 150 亿美元。

Stable 若能从 USDT 链上流量中夺取 5% 份额，对应年费收入约 7.5 亿美元，可支持 55 亿美元 FDV（约 7.3 倍收入倍数），这一比率在合理区间内。

04 机遇与风险并存，投资者应关注哪些关键点？

潜在机遇

USDT 支付链需求明确：稳定币月交易额达 772 亿美元，年增长率高达 70%。

强大生态伙伴支持：PayPal、LayerZero、Pendle 等生态伙伴可迅速导流，为 Stable 提供初始增长动力。

Tether 原生支持：作为 USDT 原生 Gas 费链，Stable 具备天然的生态优势。

不容忽视的风险

交付风险：主网与 DeFi 集成若延迟，预存款资金可能留滞，估值泡沫易泄。

合规风险：Tether 面临的审计与法案（如 GENIUS Act）不确定性，可能影响链上 USDT 角色。

集中度风险：前期机构占比高，流通释放节奏未披露，抛压与话语权集中需警惕。

前车之鉴：Plasma 上线两月后 FDV 下跌 74%，显示早期支付链泡沫易回吐。

05 盘前交易策略，普通投资者如何参与？

对于希望在盘前市场参与 Stable 交易的投资者，目前 Gate 也已推出了 STABLE 永续合约的盘前交易，支持 1-10 倍杠杆。

盘前交易（Premarket）是指在加密币正式上架现货市场前，用户可在平台提供的提前交易市场中买卖新币的机会。

这一机制让投资者能降低竞争压力、提前入场，获取早期价值。

投资应理性配置资金，避免全仓投入，设置合理目标价，谨慎追高。

未来展望

从市场情绪看，多数高互动帖子偏乐观，认为 Tether 背书足以支撑高估值。但也有社区散户指责一期被“巨鲸”垄断，担忧中心化问题。

市场分析师 Jainam Mehta 观察到一个有趣现象：“随着波动性升高和情绪扩张，这种设置可能会为短期交易者在突破阻力时提供反向机会。”

真正决胜关键在于二期 5 亿美元及累计 13.25 亿美元资金是否能按计划转化为主网 TVL 与链上交易量。如果能达到 Plasma 早期 20 亿美元 TVL 水准，FDV 有望维持甚至扩张。