119,000人の非農業部門雇用者数データが発表されるやいなや、市場全体が爆発的に暴落しました。

この数字は市場予想の5万を大きく上回り、4ヶ月ぶりの新高値を記録しました。しかし奇妙なことに、失業率は4.4%に上昇し、先月の4.3%よりも高く、約3年ぶりの最高点に達しました。データがこれほど分裂すると、強気と弱気の両方が困惑しています。

更魔幻なのは市場の反応です。理論的には雇用が強いことは利下げ期待を冷やすべきですが、結果は米国株と債券市場が逆に双双上昇しました。ダウ先物は1%上昇し、ナスダックは直接2%急騰しました。この動きは、まるで市場が言っているかのようです：経済が崩れない限り、何でも好材料です。

詳細を見てみましょう。時給の増加率は月0.2%、年3.8%で、穏やかな減速といえます。業種別のパフォーマンスも大きく分かれています：医療や飲食業は人を雇っていますが、輸送業や政府部門は人員削減を行っています。労働参加率は回復していますが、失業率も上昇しています——その背後にはAIの代替が始まっているのでしょうか？

連邦準備制度は今、本当に難しい立場にあります。

ハト派は失業率の上昇が警報であり、予防的な利下げが必要だと言った。一方、タカ派は雇用データがまだ堅調であり、インフレも完全には抑えられていないので、何を急いでいるのかと反論した。トレーダーは12月の利下げの賭けを43%から直接35%に落とした。パウエルはその間に挟まれており、データがこれほど対立している中で、12月の会議をどう開くのか？

債券市場はなかなか快適で、利回りは上昇するどころか下落しています。論理的には、賃金の伸びが鈍化することがインフレ圧力の緩和を意味しています。しかし、この論理がどれくらい持つのでしょうか？10月の米国非農業部門雇用者数（NFP）は政府の閉鎖のために直接発表されず、連邦準備制度は来月の決定を下す際に完全なデータがなく、基本的には直感で飛び込むことになります。

あるアナリストの評価が的を射ている："このデータは経済が救済を必要としないほど強い一方で、救済を必要としないほど弱いと言っているようだ。"

今後注目すべきいくつかのポイントがあります：12月のFOMC会議はデータの空白の中でどのように決定されるのか？来年政治の構図が変わり、連邦準備制度の議長が交代する場合、政策のトーンは大きく変わるのか？さらに、経済が崩壊せず、テクノロジーが加速する組み合わせの中で、リスク資産の論理チェーンはまだ存在するのか？

データが対立し、期待が揺れ動いている。賢いお金はすでに分裂の中で静かに配置されている。