ビットコインは一夜にして82,000ドルまで下落し、イーサリアムは1日で10%急落——この売り浴びせの引き金は、実は米連邦準備制度理事会（FRB）内部の普段あまり口を開かない人物が突然発言したことだった。

規制のトップ、バル氏は、ほとんど公の場で発言しない理事でありながら、今回珍しく声を上げ、市場に冷水を浴びせた：「インフレはまだ3%で停滞しており、2%の目標から遠く離れている。今は慎重さを保つ必要がある。」直接的に利下げ反対を表明したわけではないが、この「慎重さ」という言葉が出た瞬間、トレーダーたちは皆理解した——12月の25ベーシスポイントの利下げは、ほぼ見込み薄だ。

米国株の反応はどれほど過激か？木曜日の寄り付き時点でナスダックは2%高だったが、その後午後には一転して逆行し、終値では2%の下落に転じた。ビットコインはさらに直ちに9万ドルの大台を割り込み、リスク資産は瞬く間に悲観的な状況に陥った。市場は、12月の利下げ予想を一夜で80%の自信から40%にまで崩した。

さらに深刻なのは、FRB内部で全く合意が形成されていないことだ。ハト派派閥は大きく膨らみつつあり、クリーブランドのハマーク理事は「再度の利下げはインフレを煽るだけだ」と直接警鐘を鳴らした。カンザスのシュミッド理事は先月すでに反対票を投じており、今回は更に容赦なくなるだろう。一方、ハト派はほぼ沈黙を保ち、時折表面化しても、タカ派の激しい発言にかき消されている。さらには、「FRBの代弁者」とも呼ばれるニック・ティミラオス氏ですら、「9月の非農業部門雇用者数は市場予想を大きく上回ったが、その分裂は深まり、意見の一致は到底得られない」と述べている。

9月の非農業就業者数については、まったく謎のデータだ。新規雇用者数は11.9万人と予想を大きく超え、明るい数字に見えるが、失業率は4.4%に急上昇し、4年ぶりの高水準となった。バル氏の解釈は、「市場は確かに冷え込んでいるが、緊急の利下げを必要とするほどではない」というものだ。

今や全員の視線は12月の金融政策決定会合に集中している。バル氏の一票が勝負を決する可能性が高く、もし本当に利下げを停止すれば、今年の緩和サイクルは早期に幕を閉じることになる。ウォール街ではすでに警告が出ている——高金利はリスク資産を抑圧し続け、来年の利下げ期待もあまり期待できない。

データの食い違い、高官の裏切り、市場の巨大な揺れ——これら三つの力が絡み合い、12月のFRB会議は決して平穏ではないことが予想される。