日本の首相は大規模な財政出動パッケージを推し進めていますが、問題は——これが壮大に裏目に出る可能性があるということです。この莫大な支出規模に金融界は眉をひそめており、それももっともな理由があります。

構造的な課題を抱える経済にこれだけ多額の政府資金を投入しても、必ずしも問題解決にはなりません。むしろ新たな問題を生み出すかもしれません。タイミングも悪く、実行にも疑問が残ります。

特に懸念されるのは、多くの人が期待している乗数効果が、政策立案者の想定通りには現れないかもしれないという点です。根本的な生産性の問題に手を付けずに景気低迷に現金を投じても、それは病気を無視して症状だけを治療するようなものです。

市場もこれを注視しています。為替トレーダー、債券投資家、日本資産にエクスポージャーを持つ全ての人がポジションの見直しを図っています。なぜなら、この財政実験が失敗すれば、その波紋は日本国内だけにとどまらないからです。

皮肉なことに、成長を促すために設計された政策が、逆に成長を抑制する結果になりかねません。特にインフレ懸念を招いたり、財政の信認を損なった場合はなおさらです。他国の経済でもこれと似た事例を見てきましたが、結末は必ずしも美しいものではありません。