#Gate广场圣诞送温暖 ビットコインは急激な調整を経験しています：複数の収束要因の中で次は何が起こるのでしょうか？

2025年11月24日、ビットコインの価格は約87,000ドルで推移し、10月6日に設定された126,210ドルの過去最高値から約34%下落し、月間で20%を超える減少を記録しました。同時に、ナスダック100指数などのテクノロジー株も大幅に修正され、AI関連株が世界的なリスク資産の売りを主導しました。この調整は孤立した出来事ではなく、テクノロジーサイクル、マクロ流動性、機関投資家の行動、内部コミュニティの対立など、複数の要因の結果です。最新の市場データと歴史的なパターンに基づき、この記事では現在の修正を包括的に分析し、今後の可能な道筋を評価します。

I. テクニカル分析の視点: 拡張サイクルと主要サポートレベルの崩壊
ビットコインの価格の動きは、長い間、4年ごとの半減期サイクルに従ってきました。2024年4月の4回目の半減期の後、このブルサイクルは2022年末の底から始まり、2025年10月にピークに達します。約1,095日間続き、2021年のサイクルよりも長いですが、約$16,000から$126,210へのより穏やかな利益を伴います。約7倍で、2017年と2021年のサイクルでは20倍以上のリターンが見られました。(
著名なテクニカルアナリストのベンジャミン・カウエンが長い間強調してきた2つの指標が、この修正において重要な役割を果たしました:
50週単純移動平均)50週SMA(
現在の50週SMAは約$86,000-$88,000の範囲にあります。11月中旬には、ビットコインがこのラインの下で数週間連続して閉じました—この強気市場での最初のそのようなシグナルです。歴史的データは、ビットコインが強気市場中に50週SMAを下回ると、通常は強気の勢いの終わりと弱気フェーズの始まりを示すことを示しています。カウエンは最新の11月の分析で、この崩壊が「強気市場終了シグナル」を確認したと述べ、ビットコインが2026年に$60,000-$70,000の範囲で現在約$60,000-$70,000の200週SMAをテストする可能性があると予測しました。)

サイクル長パターン
Cowenの「長期サイクル理論」は、このサイクルの低点から高点までの期間が以前のものと類似しており(約1,500日)であることを示唆しています。また、ピークから次の低点までのベアフェーズは約364日続く可能性があります。10月6日のピークを基準にすると、潜在的な底は2026年10月頃に現れる可能性があり、目標価格帯は$40,000-$60,000です。このパターンは過去3回のサイクルと密接に一致しており、現在の「長期化」特徴(ハルビング後のより長いラリー、穏やかな上昇)はその予測価値をさらに強化しています。

さらに、RSIやMACDなどの短期指標は売られ過ぎの状態を示しており、MVRV Zスコアは約2まで低下しており、評価が合理的なゾーンに戻ったことを示していますが、まだ極端な過小評価には至っていません。2025年の購入者の平均コスト基準は約$103,227であり、ほとんどの機関投資家は現在13％の未実現損失に直面しており、売り圧力がさらに強まっています。

II. マクロ流動性の視点：円キャリー取引の逆転とFRBのQT終了によるダブルパンチ
2025年後半以降、世界の流動性状況は劇的な変化を遂げ、この調整の主要なマクロドライバーとなっています。

円キャリートレードの大規模な反転
日本銀行の利上げが続く中、長期国債の利回りが歴史的な高水準に達し、(の40年債の利回りは3.697%)となり、円建てのキャリー取引が高利回りのUSD資産に対して魅力を失っています。推定(兆円のキャリーポジションが解消される中、資金が日本に流れ戻り、USD資産)の売りが加速しています。その中にはビットコイン、米国財務省証券、テクノロジー株$20 が含まれます。8月と11月の2回にわたる集中した逆転が世界的なリスク資産のフラッシュクラッシュを引き起こし、ビットコインは11月だけで17%以上下落しました—ナスダックと密接に連動しています。

「悪いニュースと良いニュース」連邦準備制度のQT早期終了
10月29日、連邦準備制度は12月1日から量的引き締め(QT)を終了し、米国債のロールオフを許さず、元本を全額再投資することを発表しました。この決定は市場の予想よりも6か月早く、銀行準備金が警告ラインまで減少し、短期資金市場にストレスの兆候が現れていたためです。しかし、マーケットはこれを「連邦準備制度が金融システムの脆弱性の兆候を見ている」と解釈し、リスク資産の売りが巻き起こりました。QTを停止することで客観的には月々の(億の流動性削減が止まりましたが、短期的な心理的影響の方がより重要でした。

グローバルリスクアペタイトが低下
過大評価されたAI株は利益確定の圧力に直面し、連邦準備制度の利下げ期待が先送りされたことで、12月の利下げの確率は50%を下回りました。リスク資産全般が圧力を受ける中、"デジタルゴールド"と"テクノロジー株"の両方の属性を持つ資産として、ビットコインは"炭鉱のカナリア"となりました。その24時間365日の取引と高い流動性により、価格発見を先導することができました。

3.機関投資家行動の視点:ETFの記録的な流出とアーリーホルダーの利益確定
2025年、米国の現物ビットコインETFは一時的に強気市場の主なエンジンとなり、最初の10ヶ月での純流入は)億を超えました。しかし、11月には劇的な変化が見られました：

今月のネット流出は37.9億ドルに達し、記録的な高水準となりました。ブラックロックのIBITだけで24.7億ドルの流出が見られました。1日の流出ピークは$95 万ドルを超え、主に個人投資家の償還からのものでしたが、機関投資家は(ヘッジファンドなどを通じてOTCチャネルを介してポジションをさらに減少させました。
JPMorganの分析によると、この一連の資金流出は主に小売主導であり、クリプトネイティブな投資家のデレバレッジからではなかった。2025年の平均購入コストは約90,000ドルであり、現在の価格がこのレベルを下回っているため、「ストップロス」償還が引き起こされた。
同時に、初期の保有者)OGs$50 は大きな利益を得ました。ビットコインETFや企業財務$900 はMicroStrategy(のように前例のない流動性を提供し、2013年から2017年の初期のマイナーや投資家が市場を崩壊させることなく数十億ドルを現金化できました。ホルディ・ビッサーの「ビットコインIPO理論」は今回のサイクルで検証されました：これは初期の少数から大衆への富の移転であり、必然的に横ばいまたは下落する長期間を伴います。

IV. 内部コミュニティの対立：OP_RETURNポリシー変更によって引き起こされたイデオロギーの亀裂
2025年10月にリリースされたビットコインコアv30 )では、OP_RETURNの80バイト制限が削除され、ブロックチェーンへのより大きな任意データのアップロードが可能になりました。これは単なる中継ポリシー(であり、合意ルール)ではありませんでしたが、コミュニティの激しい分裂を引き起こしました。

支持者はコードの簡素化、サイドチェーンやブリッジ、その他の正当なユースケースの促進を主張しました。反対者(は、ルーク・ダシュジャー)のようなコア開発者を含み、このことが「ジャンクデータ」(（画像、ファイルなど）をオンチェーンで促進し、ノード運用コストの上昇、潜在的な法的リスク、そしてビットコインの「健全な貨幣」理念からの逸脱を引き起こすのではないかと懸念しました。

論争は直接的に価格の下落を引き起こすことはなかったが、一部のOGたちの退出感情を強め、「ビットコインは内側から攻撃されている」という物語を強化し、技術的な崩壊やマクロな引き締めと共鳴した。

V. 全体的な評価と見通し
現在の調整は単一の原因によるものではなく、サイクルピーク信号の収束、マクロ流動性の引き締め、機関投資家の利益確定、コミュニティの対立の結果です。最も流動性の高いリスク資産として、ビットコインは「リスク回避」への世界的なシフトを主導し、誇張しています。

短期) 2025(の終わり前：売られすぎの指標は反発の可能性が高いことを示しています。おそらく200日SMA)は約$104,000(を再テストするでしょう。しかし、50週SMAを取り戻せない場合、反発は単なるベアマーケットの反発に過ぎないでしょう。

中期 )2026(: 過去のパターンが続くなら、ビットコインは年間のベアマーケット調整に入る可能性があり、目標は$40,000-$70,000です。アナリストのカウエンは、これは「長期サイクル」の避けられないコストであると考えています。今回のブルランの利益は大きかったものの、延長された期間とより広範な参加があるため、調整も「長く穏やかになる」と言っています。

長期的には：ビットコインのファンダメンタルズは変わらず)半減、機関投資家の採用、国家準備のトレンド(は限られた下振れがあります。2026年の底を過ぎると、新しいサイクルが始まる可能性があります。現在の極度の恐怖)恐怖と欲望指数は15(で、しばしばフェーズの底を示します。

投資家は注意するべきです: この修正はすでに30%に達しました—さらなる下落は2025年のすべての購入者の信念を試すでしょう。リスクを分散させ、50週/200週SMAのような重要なレベルに注目し、過度のレバレッジを避けることが、現在最も合理的な戦略です。

ビットコインの10年にわたる歴史は証明しています：すべてのベアマーケットは次のブルマーケットへの道を切り開きますが、そのプロセスは常に痛みを伴います。