BTCが10万ドルを下回る：ブル・マーケットは本当に終わったのか？

最近BTCは100kドルの関口で何度も試して、ついに守れなかった。しかし、これは"ベア・マーケットが来た"のか、それとも"中期調整"なのか？我々はオンチェーンデータを使って真相を探ろう。

重要なシグナル：買い手は降伏しました

短期保有者のコストライン（112,500ドル）が突破されました。 歴史的な経験によれば、これは通常、需要の減退やブルマーケットの段階的な終了を意味します。現在、下落幅は約21％で、最高点から126kに戻っています。

しかし、これは本当に大崩壊ですか？必ずしもそうではありません。これらの指標を見ればわかります——

71%のBTCがまだ利益を上げています、パニック売りのレベルには達していません。昨年2022-2023年のベア・マーケットの時には、このデータは20%以下に落ち込むことがありました。現在の「未実現損失率」はわずか3.1%で、市場は秩序ある調整を行っており、崩壊的な下落ではありません。

大口が狂ったように売り捌いている

これは心に刺さる——7月以来、長期保有者は30万BTCを手放しました（1470万から1440万に減少）。問題は、彼らが反発を待たずに売却していることです。下落しながら売っているのです。

以前の牛市では、大口は上昇段階で「高値で売り抜け」ていました。今は逆になっていて——彼らは価格が下がっている時に持ち続けている。これは何を意味するのでしょうか？ベテランの自信が明らかに揺らいでいます。

企業が"逃げた"

BTC現物ETFはここ二週間で日平均150万から700万ドルの純流出がありました。 9月初旬から10月初旬の入場ラッシュと比較すると（当時は市場を押し上げる主力でした）、現在は機関投資家が明らかにポジションを減らしています。

これは、かつてコインの価格を押し上げた「スマートマネー」が現在利益を得て退場していることを意味します。

取引市場は死ぬほど寒い

BinanceおよびBinanceスポット市場におけるCVD指標(買い圧力と売り圧力の尺度)を見てみましょう。

• バイナンスCVD:-822 BTC
• スポットCVD合計:-917 BTC

負の数= 売り圧力> 買い圧力。言い換えれば：市場で受け取ろうとする人が少なくなり、逃げようとする人が多くなった。

レバレッジトレーダーの清算

永続的な契約の方向性プレミアムは4月の3.38億ドル/月から現在の1.18億ドルに暴落しました。これは何を意味しますか？大量のロングポジションが強制的に清算されるか、自発的にポジションを減らされています。

トレーダーたちは「ロング」から「ニュートラル」に移行し、リスクヘッジを始めました。市場のリスク選好は直線的に低下しています。

オプション市場：皆が保険を買っている

最も興味深いのはオプション市場のパフォーマンス——

100kドルのプットオプションの需要が爆発的で、価格（オプション料）が非常に高いです。トレーダーたちは「底値を拾っている」のではなく、「保険を買っている」のです。さらなる暴落を防ぐために。

隐含波动率も上昇しており、市場は今後も変動があると予想しています。

コアロジック：脆弱なバランス

現在、市場は「崩壊も反発もない」膠着状態にあります：

• ✅ パニックではない：まだ71%のコインが利益を上げている
• ❌ 自信がない：長期保有者が継続的に売却し、機関がポジションを減らしている
• ⚠️ リスク許容度が全面的に低下：レバレッジが清算され、オプションがヘッジに使われている

次のステップの重要なポイント：

• 上方の抵抗：112,500ドルを回復する必要があり、上昇モメンタムを再開するために
• 下方サポート：アクティブな投資家のコストラインは88,500ドル（これを再び破るとストップロスの波が引き起こされる可能性がある）

まとめ

BTCが10万を下回るのは信号ですが、「世界の終わり」ではありません。より正確に言うと：貪欲から慎重への転換点。

機関の冷淡、大口の売り、トレーダーのデレバレッジ—これらはすべて同じことを言っています：短期的な反発の余地は限られており、状況を変えるためには新しい増加資金が必要です。

現在の市場は観望し、機会を待つのが適している。結局、オプション市場は保険を購入しているので、誰も下が安定しているとは言えない。