ダリオの新たな警告：連邦準備制度（FED）はバブルを膨らませており、市場を救済しているのではない

この数日、ダリオ（ブリッジウォーター創設者）が再び発言しました。核心的な見解は多くの人々の痛点を突きました：連邦準備制度（FED）は市場を救っているのではなく、安価な流動性を使って資産市場に刺激を与えている。

キーシグナルは一目瞭然

今の市場の状態を見てみましょう：

• 米国株の評価が爆発的：S&P500のPEはわずか4.4%、10年物米国債の利回りは4%、実質利回りはわずか1.8% → リスクプレミアムはわずか0.3%、これはどういう概念か？つまり、投資家はほとんどリスクに対して対価を要求したがらないということだ。
• 十分な流動性:クレジット・スプレッドは過去最低に近づき、企業の資金調達コストは下限に達している
• 経済のファンダメンタルズはOK:失業率4.3%、昨年の実質成長率2%
• しかしインフレが加熱している：現在約3％、連邦準備制度（FED）の目標を超えている

ダリオのコアロジック

連邦準備制度（FED）は何をしているのですか？

• 量的引き締めを停止し、量的緩和(QE)を開始する
• 政府の超景気刺激政策(巨額赤字+短期国債発行)に合わせ、これを「財政・金融共同歌唱」→呼ぶ
• 結果:金融資産市場への新たな流動性の流入

歴史の対比はとても心に響く：

前回量的緩和** ('08年金融危機後): 安い資産 + 縮小する経済 + 低インフレ → QEは緊急事態だった

現在のQE（2025）：資産が高騰 + 経済はまずまず + インフレが回復 + AI株はバブルに → QEはバブルを加速する

流動性はどこに流れるのか？

ダリオは相対価格論を用いて説明します：新しいお金は「最高のリターンを持つ資産」を探します。現在の状況は——

1. 金融資産が最初に急騰：株式、金などは実質金利が押し下げられることで上昇する（それらを保有する機会コストが押し下げられるため）
2. 富の格差が拡大：資産を持っている人は大金を稼ぎ、資産を持っていない人はインフレに侵食される
3. 最後にインフレ：流動性が商品、サービス、労働市場に浸透するのを待つ

しかし、この波は少し異なります——自動化が労働力を代替するため、インフレの下押し圧力がより大きくなります。しかし、一旦インフレが発生すると、名目金利は上昇を余儀なくされ、株式と債券の両方がダブルパンチを受けることになります。

最も危険な兆候

アメリカ国債の供給 > 市場の需要、連邦準備制度（FED）は「印刷して債券を購入する」ことを余儀なくされる → これは大債務サイクルのクラシックな信号であり、国家は坂道を進んでいる。

ダリオの究極の判断：これは過激なギャンブルだ——極度に緩和された財政、金融、規制政策でAIの成長に賭ける。前には1999年のテクノロジーバブル、後には2010-2011年の欧州債務危機前の盛況があり、この波も同じような手法で、バブルがピークに達したときに売ることが"理想的なタイミング"だ。

しかし問題は——このバブルの引き金は何なのか？いつ流動性が資産市場から現実のインフレに溢れ出すのか？誰も正確にタイミングを計ることはできない。だから予測するよりも、データを見て、信号を見て、自分で判断する方が良い。

3つの観測指標

1. FRBの量的緩和の規模:流動性の供給を直接反映
2. 信用スプレッドと株式・債券利回り差：これらはどの程度まで圧縮されると反発するのか
3. 商品、エネルギー、金：インフレ期待の前哨

底線：今は単純な"買い"や"売り"ではなく、ドライバーが何であるかを理解することが重要です——流動性ゲームが主役です。