最近みんなは利下げを注視していますか？私は、皆さんがもっと重要なものを見逃しているかもしれないと思います。

米連邦準備制度理事会の12月の会議では、重要な動きが大幅に過小評価されている可能性があります——バランスシートの縮小停止（QT）。このことは、暗号通貨市場に対して、利下げよりも強い影響を与える可能性があります。

まず、縮小バランスシートが実際に何をしたのかを説明しましょう。この2年間、連邦準備制度は資産負債表を引き締めてきました。簡単に言えば、市場から資金を引き上げているということです——債券を売却し、流動性を回収しています。市場のお金がどんどん少なくなり、資産価格は自然に何度も打撃を受けます。変動が大きく、圧力も大きく、多くの場合、その根本的な原因はここにあります。

では、なぜ今ブレーキを踏む必要があるのですか？

まず、アメリカ財務省は非常に圧力がかかっています。議会では赤字がどんどん膨れ上がり、債券の発行量が狂ったように積み上がっています。もし連邦準備制度が引き続き資金を吸い上げるなら、国債市場は直接崩壊する可能性があります。銀行システムの準備金は赤信号に近づいており、さらに資金を吸い上げると金融の安定性が本当に保てなくなります。

次に、流動性指標が赤信号を点灯しています。逆レポ残高が2.2兆から千億未満に暴落したことは、銀行システムのバッファが基本的に尽きたことを意味します。このまま続けていれば、ドル不足によるシステミックリスクが発生する可能性は否定できません。

最後に、政策サイクル自体が転換しています。インフレが緩和し、雇用データが悪化し、利上げサイクルは終了しました。今考慮すべきは、状況を安定させる方法であり、引き続き引き締めることではありません。

QTを停止するとは何を意味するのでしょうか？簡単に言うと、もう市場からお金を引き出さないということです。水を放出するわけではありませんが、少なくとも流動性はこれ以上悪化しません。暗号市場にとって、これは利下げよりも直接的な好材料になるかもしれません。結局、仮想通貨市場で最も恐れているのは、お金が入ってこないことです。