最近、ある噂が業界で大騒ぎになっています——日本の中央銀行が感謝祭の休日に市場が誰も見ていない時を狙って、円に対して突然の干渉操作を行う可能性があるということです。この話が本当になれば、ビットコインは恐らく巻き込まれることになるでしょう。

日本の中央銀行が何かをするというと、昨年の8月5日の悪夢について触れざるを得ません。その時、彼らは突然利上げを行い、BTCを約15%も叩き落としました。この為替介入の威力はそれほど強力ではないかもしれませんが、誰も油断することはできません。

問題の根源はどこにあるのか？これまでのヘッジファンドたちが盛んに行ってきた「円キャリートレード」について話さなければならない。仕組みはシンプルだ：ほぼゼロコストの円を借りて(年利率は0%-0.5%)、ドルに換えて高リスク資産に全力投資——米国株のテクノロジー大手でも、ビットコインでも、いずれにせよ刺激を与える方法は何でもあり。

しかし、今問題が発生しました。日本の中央銀行が本当に出て行き、強制的に円を157から150またはそれ以上の位置に押し上げた場合、何が起こるでしょうか？

まず、円での借入コストが瞬時に急騰し、元々寝ているだけで利益を上げていたアービトラージのスペースが瞬時に消失しました。さらに厄介なのは、これらのファンド口座に証券会社からの命の連続コールが届くことです——追加証拠金を入れるか、強制清算されるかです。

円建ての債務を最短時間で返済するために、彼らはただ一つのことをするしかなかった：見かけたものは全て売ること。あなたがテクノロジー株であろうと暗号通貨であろうと、すべてを売却して円に換えることが救いだ。このようなパニック的な売り圧力が一旦形成されると、市場の流動性は本来薄い休暇期間中には、下落が始まるとまともな支えも見つからない可能性がある。