連邦準備制度（FED）内部での利下げペースに対する対立がますます明らかになってきており、この不確実性が派生市場を揺るがしています。

投資家たちはじっとしていられなくなった。ヘッジファンドがスワップオプションとSOFR関連の派生商品に狂ったように流入し、自分のポジションを保険で守ろうとしている。長期金利スワップオプション（10年物と30年物のもの）の短期ボラティリティが最近明らかに上昇しており、特に3ヶ月以内の契約において顕著である。

言い換えれば、金利スワップオプションは、600兆ドルを超える店頭金利派生商品という大きなプールの中でスワップゲームをすることです——固定金利と変動金利を交換したり、その逆をしたりします。このものは主に金利リスクをヘッジするために使用され、国債のポジションに対するリスクエクスポージャーを含みます。

SOFRに連動し、次の四半期に満期を迎えるオプションの未決済建玉も増加しています。SOFRとは何ですか？それは国債を担保としたオーバーナイトの貸借コストで、基本的に連邦準備制度（FED）の政策金利に連動しています。

現在市場のヘッジ戦略は面白い——両側に賭ける。トレーダーたちは12月の連邦準備制度（FED）会議で再び利下げされる可能性に備えつつ、突然のブレーキで緩和を停止することにも備えている。結局、官僚たち自身も統一した見解を持っていないので、次に何が起こるかは誰にもわからない。