こう想像してみてください：4つのテックジャイアンが来年データセンターに$600 億ドルを注ぎ込む。Google、Meta、Oracle、Amazon—すべてAIインフラの基盤を構築するために競っています。強気な響きですか？おそらくそうではありません。

ここが問題だ。彼らの現在の利益は？この拡張ラッシュを資金提供するには全く不十分だ。だから、彼らは債務市場に依存するだろう。大いに。そして、そこから物事は厄介になる。

みんなが同じ賭けを追いかけるために大きく借りているとき、感染リスクは野火のように広がります。一度つまずくと、バランスシート全体にドミノ効果が引き起こされる可能性があります。AIのゴールドラッシュは現実かもしれませんが、それを支える金融の足場はますます不安定に見えます。

私たちは未来を築いているのか、それとも次のバブルを膨らませているだけなのか？その境界は四半期ごとにぼやけてきています。