ビットコインは9万ドル超から急落して8万5千ドルになり、多くの人が政策打圧のせいだと思っている。目を覚ませ、そのような会議の発言はとっくに効果が薄れている。本当の爆弾は太平洋の向こう側にある——日本中央銀行がひそかに核爆弾を起爆した。

彼らの10年国債利回りは1.1%に急上昇し、この数字は2008年の金融危機以降見られたことがありません。何も感じない？それなら、まずゲームのルールを理解する必要があります。

過去十数年、日本の中央銀行はまるでゼロ金利の質屋のようで、世界中の機関が"白菜価格の通貨"である円を狂ったように借り、ドルに切り替えてあちこちに投資——米国債を買って利ザヤを稼ぎ、株式を投機し、ついでに暗号資産も少し加えている。この一連のプレイには専門用語がある：円アービトラージ取引。暗号圏の多くの熱い資金はこうやって流入してきた。

今、ストーリーが逆転しました。日本のインフレが抑えられず、中央銀行は水道の蛇口を絞る必要があり、市場は12月に利上げすることに賭けています。コストが突然急上昇し、アービトラージの余地が圧縮され、さらに厄介なのは円が上昇する可能性があることです——貸し出したお金を戻す際に為替レートで損をすることになります。

機関は慌てて資産を売却して円に換え、債務を返済し始めた。ビットコインの流動性が最も良いため、当然最初に叩かれるターゲットとなった。誰かがFRBの利下げを期待して救済を求めている？そんな甘い考えは捨ててしまえ、それはせいぜい傷口に云南白薬を振りかける程度、日本側は直接血管を引き抜いている。たとえ本当に利下げがあったとしても、アービトラージの余地は日本側で潰されてしまった。

12月には2つの時間ポイントに注意が必要です：10日は米連邦準備制度が金利を引き下げるかどうか、19日は日本が金利を引き上げるかどうかを注視します。今はドル円為替レートと日本国債の利回りの動向をもっと見ておくべきです。この2つのマクロ変数は、どんなテクニカル指標よりも役立ちます。

市場はまだミキサーの中で回っているので、急いで底値を拾おうとはしないでください。まずは風向きを避けて、このマクロな駆け引きの結果が出るまで手を出さないのも遅くはありません。