ビットコインとゴールドの乖離拡大、ブルームバーグモデルが反転リスクを示唆

出典：ETHNews
原題：ビットコインとゴールドの乖離拡大、ブルームバーグのモデルがリスク転換を示唆
元リンク：https://www.ethnews.com/bitcoin-gold-divergence-widens-as-bloomberg-model-signals-reversion-risk/

ブルームバーグ・インテリジェンスのマイク・マクグローン氏は、リスク資産に対して新たな警告を発し、ビットコインとゴールドの間で拡大する乖離が、同氏の評価モデルによれば持続不可能である可能性を指摘しています。

マクグローン氏によると、ブルームバーグのフレームワークではビットコインの「公正価値」をゴールド価格の約13倍と算出しており、現在の20倍という比率と比較すると、ビットコインが約50,000ドルまで下落する可能性を示唆しています。

モデルはビットコインが長期的なゴールド比率を大きく上回っていることを示す

チャートは、ブルームバーグのBEモデルを用いてビットコインとゴールドの歴史的な関係を示しており、ボラティリティの状況や資産固有の要因を考慮しています。ビットコイン対ゴールド比率が中央の指標としてプロットされており、スプレッドが過度に拡大するたびに長期的な均衡へと繰り返し回帰していることが分かります。

現在の約20.3倍という水準は、モデルの公正価値ゾーンである約13倍を大きく上回っており、このレベルは過去の市場ストレス時に重力的なアンカーとして機能してきました。チャート上で複数の丸印が示す通り、2018年、2020年、2022年に生じた大きな乖離は最終的に急激な修正が起きています。

低い株式ボラティリティがリスク資産全体に圧力を加える

このモデルにはS&P500の120日ボラティリティも組み込まれており、チャート上ではサイクルの低水準付近にあります。マクグローン氏は、株式のボラティリティが低い時期は、投資家によるハイベータ資産への選好が減りやすく、マクロ環境が引き締まればビットコインにもさらなる重しとなる可能性があると指摘しています。

ビットコイン固有の要因(（チャートの影付きインデックスで示される）)も重なり、ゴールドとの歴史的な関係に対して投機的な過熱感がピークに達した可能性を示唆しています。

ビットコインの短期的な動向への示唆

このチャートは明確な価格目標を予測するものではありませんが、公正価値比率に基づけば、ビットコインは長期的な標準に再び整合するために大幅な下落が必要となります。マクグローン氏の解釈では、ゴールドの価格が安定していると仮定した場合、13倍への回帰はおおよそ50,000ドル付近への調整を意味します。

この分析は即時の修正を断言するものではありませんが、ビットコインの現在の評価とゴールドとの歴史的な範囲との間に明確なギャップがあることを示しています。

再価格設定の局面が形成されつつある可能性

マクグローン氏の警告は、マクロ経済やデジタル資産界で広がる議論――ETF承認後のビットコインの高騰が本質的な要因から切り離されていないか――と呼応しています。チャートは、過去の乖離が流動性の引き締めや不確実性の高まりのなかで、比率の圧縮によって解消されてきたことを示しています。

現時点でモデルが発するメッセージは明確です。ビットコイン対ゴールド比率は長期的な公正価値帯を大きく上回っており、回帰リスクが高まっています。市場がより防御的な姿勢に転じれば、この乖離は現在のビットコイン評価の耐性を見極めるトレーダーにとって注目点となる可能性があります。