#比特币行情观察 利下げ期待下でビットコインが主導して下落：弱気相場到来か、それとも短期的な乱高下か？

2025年12月5日、米国のインフレデータ発表後、市場はFRBの利下げ期待を大きく強めました。S&P500指数は0.3%小幅上昇、金価格は月間最高値を更新。しかし、暗号資産市場は逆行した動きを見せ、ビットコインは一時8万9千ドルを割り込み、10月の高値から30%以上下落、市場全体で数兆ドルの時価総額が蒸発しました。この「利下げ好材料で逆に下落」という乖離現象に、市場は疑問を抱かざるを得ません：なぜビットコインが先導して下落するのか？本当に弱気相場が到来するのか？

利下げ期待強化下でのビットコイン主導の下落は、本質的に「流動性の幻想」崩壊と市場構造の悪化が共鳴した結果です。ビットコインとFRB政策の負の相関性はすでに検証されており、2022年の利上げサイクルでは-90%の相関を記録しましたが、その前提は政策シグナルが明確であることです。12月5日のインフレデータは利下げを後押ししましたが、FRBパウエル議長の「長期間高金利維持」のタカ派発言により、市場は利下げサイクルが予想より遅れ、幅も限定的になると認識しました。
それ以前にビットコインは年間の利下げ期待を織り込み済みで、「ハト派期待」が修正されると、18%という歴史的な高レバレッジ率と重なり、ロングポジションの連鎖清算を誘発、1日で6億ドル超のロングが清算され下落幅が拡大しました。
さらに重要なのは、機関投資家資金の逆流により市場の均衡が崩れたこと。米国現物ビットコインETFは5週連続で純流出、ブラックロックIBITは1週間で4.2億ドル流出し、年初の資金流入トレンドが完全に反転しました。

現在の暗号資産の下落は調整であり、弱気相場ではありません。3つの核心要因が市場サイクルの転換点に達していないことを示しています。
バリュエーション指標では、ビットコインMVRV比率は1.76に低下、2023年以降の低水準レンジにあり、歴史的にこの比率が2を下回ると反発を伴うことが多いです。利益供給比率では約40%のトークンが含み損に転じており、2018年や2020年の短期底値と一致しています。
市場構造面では、長期保有者の売却量が前月比32%減少、一部の「クジラ」は9.2万～9.5万ドルで買い増し、オンチェーンデータも「底値拾い」の兆候を示しています。つまり市場の「重し」はまだ完全に退場していません。
資産属性の観点では、今回の下落はリスク資産全体の調整が主因であり、ビットコインとナスダック指数の相関性は46%まで上昇。その下落はテック株のバリュエーション調整や貿易摩擦激化などのマクロリスクと共振しており、暗号資産市場単独の弱気相場到来のサインではありません。

トレンド反転には3つの重要指標の明確なシグナルが必要であり、政策と資金フローが重要な風見鶏となります。
まず注目すべきは12月FRB会合の決定で、もし利下げサイクル開始や「前倒し利下げ」のシグナルが出れば、ドル流動性の緩和が直接暗号資産のバリュエーションを回復させます。歴史的にFRBが利下げシグナルを出してから1～3か月後、ビットコインは平均15～20%反発しています。
次に米国現物ビットコインETFの資金フロー。週次純流入が再び5億ドルを超えれば、機関投資家の信頼回復を示し、市場に新たな流動性を注入します。
最後にコアインフレ率と雇用データ。12月のコアPCEインフレ率が2.5%以下に低下し、非農業雇用の伸びが鈍化すれば、利下げ論理が強化され「政策の揺り戻し」リスクが低下、暗号資産に安定したマクロ環境を提供します。

ビットコインが利下げ期待下で下落を主導したのは、期待修正とレバレッジ解消による短期的な現象であり、弱気相場入りのサインではありません。暗号市場はすでに個人投資家主導から機関投資家の深い関与へと移行し、動向は流動性期待だけに依存せず、規制進展や技術応用などとも連動します。投資家にとって「弱気相場到来」に悩むよりも、重要なデータシグナルに注目すべきです。
FRB政策の明確な転換、機関資金の回帰、バリュエーションが歴史的底値に達する三重シグナルが揃った時、市場は確実な反転のチャンスを迎えます。それまでは、短期的な乱高下こそがバブルをそぎ落とし、価値論理へ回帰するための不可避なプロセスと言えるでしょう。反転に期待したいところです。