金融安定性監督委員会、トランプ命令とGENIUS法案の影響で暗号通貨の「脆弱性」ラベルを削除

FSOCは、トランプのプロクリプト命令、GENIUS法、SECおよびOCCの方針転換、米国銀行によるETFおよびステーブルコインの利用拡大を受けて、暗号資産をシステミックリスクリストから除外しました。

概要

• FSOCの2025年報告書は、デジタル資産を「脆弱性」から「重要な市場動向」へと移行させ、スポットビットコインおよびイーサリアムETFやトークン化を通じた機関投資家の採用を挙げています。
• トランプの行政命令14178、GENIUS法、SAB 121の撤回、OCCのガイダンスは、完全裏付けされたドルステーブルコインを促進し、米国のCBDCを阻止し、銀行に対してカストディと暗号中間業務の明確な道筋を提供します。
• FSBやFATFなどの国際機関は、規則の断片化、不正流出、ステーブルコインのリスクを依然として警告していますが、FSOCの方針転換により、米国の銀行、ETF、貸付市場に対するマクロプルーデンシャルのスティグマは緩和されています。

金融安定監督委員会（FSOC）は、2025年の年次報告書で、暗号資産を金融システムの脆弱性リストから除外し、暗号通貨が潜在的なシステミックリスクとして分類されていた3年間を終えました。

デジタル資産は、「監視すべき重要な市場動向」の中立的カテゴリーに再分類され、スポットビットコインやイーサリアムのETF、伝統的資産のトークン化を通じて増加する機関投資家の参加を特徴としています。

金融安定監督委員会の新規則策定

FSOCの2022年報告書は、ジョー・バイデン前大統領の行政命令14067の下で発行され、「暗号資産活動は米国金融システムの安定性にリスクをもたらす可能性がある」と結論付け、スポット市場とステーブルコインに関する新たな立法を求めました。2024年の報告書では、デジタル資産は脆弱性の一つとして分類され、ドルステーブルコインは「引き続き金融安定性に潜在的リスクをもたらす」と警告し、銀行のような prudential standards（健全性基準）がない場合、引き出しリスクに脆弱であると指摘しました。

2025年の報告書は、その枠組みを逆転させ、米国の規制当局が「暗号通貨関与に関する以前の広範な警告を撤回した」と述べています。報告書は、ドルステーブルコインの成長が今後10年でドルの国際的役割を支える可能性が高いと予測しています。財務長官スコット・ベセントのカバーレターは、FSOCの使命を再定義し、「脆弱性のカタログ化だけでは不十分であり、長期的な経済成長が金融安定に不可欠である」と述べています。

2025年の方針転換に伴う3つの政策動向は、規制当局の提出書類や公開記録によって明らかになっています。

ドナルド・トランプ大統領の行政命令14178は、バイデンの暗号通貨に関する行政命令を撤回し、「デジタル資産の責任ある成長と利用を支援する」方針を打ち出しつつ、米国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）を禁止しました。その後のデジタル資産報告書は、トークン化、ステーブルコイン、米国のリーダーシップを強調しました。

議会は、2025年7月に署名されたGENIUS法を可決し、「許可された支払いステーブルコイン発行者」を創設し、100％の裏付けを義務付け、連邦準備制度、通貨監督局、連邦預金保険公社、州規制当局に主要な監督権を付与しました。

2025年1月、SECはスタッフ会計公告121（SAB 121）を撤回し、SAB 122を通じて、カストディ暗号資産を負債として銀行のバランスシートに記録する必要があるというガイダンスを削除しました。OCCは、Interpretive Letter 1188を発行し、全国銀行が「リスクレス・プリンシパル」暗号取引の仲介者として行動できるようにしました。別のOCCのガイダンスは、銀行がカストディやステーブルコイン運用のためにネイティブトークンの少量を保有できることを許可しています。OCCは、Circle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelity Digital Assetsに対して、予備的な全国信託銀行の認可を付与しました。

議会の調査局（CRS）のガイダンスは、各FSOCのメンバーが「システミックリスクに対処するための合理的な措置を講じている」と証明するか、追加の措置が必要な場合はそれを説明する必要があるとしています。

2022年、FSOCはデジタル資産を優先分野として特定し、スポット市場とステーブルコインの新たな権限を推奨しました。2023年には、価格変動性、高レバレッジ、相互連結性、運用リスク、プラットフォームやステーブルコインに対する引き出しリスクを挙げて、「金融安定性の脆弱性」としてデジタル資産をリストアップしました。2024年の報告書は、適切なリスク管理基準がなければ、ステーブルコインが金融安定性に潜在的リスクをもたらすと警告しています。

2025年の報告書は、デジタル資産に関する具体的な勧告や懸念を示さず、規制当局が暗号通貨に関する広範な警告を撤回したことと、違法金融のサブセクションでのみステーブルコインに言及したことを記述しています。

国際的な規制機関は、同様の立場を採用していません。2025年10月の金融安定理事会（FSB）のレビューは、暗号通貨の世界市場時価総額が約2倍の$4 兆ドルに達したことを指摘し、「重要なギャップ」や「断片化した不一致の実施」を警告しています。FSBは、金融安定性リスクは「現時点では限定的」だが、相互連結性とステーブルコインの利用拡大に伴い増大すると評価しています。

金融行動タスクフォース（FATF）の2025年6月の更新は、138の法域のうち40だけが暗号通貨のマネーロンダリング対策規則に「ほぼ準拠」していると報告し、数百億ドルの不正流出を指摘しています。FSOCの2025年報告は、ドルステーブルコインが制裁回避や不正資金に悪用される可能性を維持し、継続的な監視と執行を求めています。

この再分類により、従来のマクロプルーデンシャルの指定が解除され、大手銀行、保険会社、年金基金の暗号資産への間接的なエクスポージャーに対する警戒感が緩和されました。政策変更は、ビットコインの配分を義務付けるものではありませんが、新たなシステミック重要金融機関ルールや監督指針がETF、カストディ、貸付チャネルを制限する可能性を低減します。

SECは2024年にスポットビットコインとイーサリアムETFを承認し、2025年には追加の暗号資産ETF申請も提出されました。GENIUS法とOCCのリスクレス・プリンシパルガイダンスは、米国規制下の銀行に対し、ステーブルコインの準備金保有、ビットコインETFとステーブルコイン間のフローの中継、担保のトークン化の法的ルートを提供します。

SECと商品先物取引委員会（CFTC）は、ビットコインやイーサリアム以外のトークンの管轄権をめぐって争っています。FATFやFSBの報告は、米国の政策転換に関係なく、マネーロンダリング対策や越境フローに関する国際的な調整が強化される可能性を示唆しています。

この報告書によると、暗号通貨の「脆弱性」から「発展」への再分類は、既存の監督ツールで現在のエクスポージャーを管理できるとの評価を反映しています。2025年の報告書は、この評価は、秩序あるスポットETFの流れ、ステーブルコイン発行者の完全裏付け、主要なカストディやブリッジの失敗がないことに依存すると述べています。