分析：ビットコインデリバティブの圧力解除、価格発見メカニズムの再帰

12 月 26 日、Glassnode の共同創設者 Negentropic が投稿し、現在のビットコイン価格構造に積極的な変化が現れつつあると述べました。最近の調整は引き続き買い支えられ、以前の安値は依然として健在であり、市場全体が建設的な動きを示しています。重要な構造変化の一つは、デリバティブの「押し目効果」がほぼ清算されたことです。史上最大規模のビットコインオプション満期イベントが到来し、名目規模は約236億ドルとなっています。これまで数週間にわたりヘッジ行動による価格抑制状態が続いていましたが、それが終わりを迎えつつあります。Negentropic は、オプション満期前には、市場の上昇は機械的なヘッジによって抑制されており、実際の需給によるものではないと指摘しています。関連資金の流出に伴い、BTCは「釘付け」状態から解放され、価格構造は再び市場自身によって主導される可能性が高まっています。価格発見メカニズムが回復し、上昇傾向が徐々に強まっています。マクロ的な観点からは、流動性環境は依然として改善しています。米国のM2通貨供給量は前年比4.3%増加し、11月には22.3兆ドルの過去最高値に達し、21ヶ月連続で拡大しています。これは2022年のピークより約4000億ドル多い水準です。インフレ調整後も、実質的なM2は依然として前年比1.5%増加し、15ヶ月連続で上昇しています。長期的なトレンドは依然として明確であり、法定通貨の希釈は止まっておらず、マクロ経済と構造的要因がビットコインに新たな追い風をもたらす環境を構築しています。