UPS株が反発：今こそ$105以下で買うべき時か？

誰も予想しなかった金融の逆転劇

ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）は2022年以降厳しい局面を耐えてきましたが、2025年第3四半期の結果は、ついに最悪期を脱した可能性を示唆しています。数字は、株式を取り巻く悲観的な見方に反する説得力のあるストーリーを語っています。

ウォール街を驚かせたのは、期待を上回っただけではありませんでした。その差はどれほどだったかです。売上高は前年比2.6%減の214億ドル(アナリスト予測の208億ドル)を上回った一方で、真の衝撃は純利益にありました。UPSは調整後1株当たり利益を1.74ドルとし、コンセンサス予想の1.30ドルを大きく上回りました。この34%の利益超過は、より深い意味を示しています：困難なマクロ環境にもかかわらず、運営の実行力が向上しているのです。

CEOのキャロル・トメは、通常のコスト削減を超えた積極的な再構築を監督しています。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は労働力の34,000人の削減と管理職の14,000人の削減を実施しました。これは当初計画の20,000人の削減を大きく上回るものであり、経営陣が戦略的方向性に自信を持っていることを示唆しています。

戦略的ピボットと新たなパートナーシップ

キャロル・トメのリーダーシップは、内部の再構築にとどまりません。彼女は個人的に新しい郵便局長と接触し、UPSとUSPS（米国郵便公社）間の予備的合意を締結しました。この協定の下で、UPSは重要な「ミドルマイル」物流を担当し、USPSは最終配達を管理します。このパートナーシップは、米国の宅配便業界の競争環境を再形成する可能性があります。

株価は好調に反応し、10月初旬以降約17%上昇しています。しかし、より重要な戦略的動きは、UPSがAmazonの出荷量を大幅に削減する決定を下したことです。トメはこれを「我々の会社の歴史上最も重要な戦略的変化」と表現しました。この高利益率の事業セグメント、特にヘルスケア物流へのシフトは、根本的なビジネスモデルの変革を意味します。

逆風は残る：関税とキャッシュフローの懸念

これらの勝利にもかかわらず、キャロル・トメは収益報告会で、2025年には関税関連の圧力が強まると認めました。中小企業(SMBs)はUPSの顧客基盤の重要な部分を占めており、輸入関税はこれらの顧客の出荷量や収益性を圧迫する可能性があります。

もう一つの懸念は、配当の持続性に関するものです。UPSは2025年の最初の9ヶ月間に10億ドルの配当を支払いましたが、フリーキャッシュフローはわずか27億ドルしか生み出していません。この13億ドルのギャップは無視できません。CFOのブライアン・ダイクスは、「時間とともにはるかに多くのフリーキャッシュフローが得られる」と期待していますが、この不均衡が続く場合、短期的な配当の安全性は保証されません。

どの投資家が買うべきか？

成長志向の投資家向け： UPSは爆発的なリターンを求める投資家を興奮させることは難しいでしょう。運営の改善にもかかわらず、短期的に大きな成長を実現する可能性は低いです。

バリュー投資家向け： 予想PER13.6は、過去の平均や同業他社と比較して魅力的に見えます。運営の立て直しは本物のようで、最悪のシナリオはすでに通過した可能性もあります。これらの価格水準でUPSは真剣に検討に値します。

インカム投資家向け： 6.6%の予想配当利回りは意味があります。キャロル・トメと彼女のチームは、配当プログラムへのコミットメントを繰り返し表明しています。経営陣は、再構築によってフリーキャッシュフローが大きく増加し、長期的に配当の持続性が高まると考えています。

結論

UPSは$4 以下ではありますが、すべての投資家にとっての買いではありません。しかし、特定の投資家プロフィールには検討に値します。バリューとインカム投資家は、正当な理由でウォッチリストに加えるべきです。キャロル・トメのリーダーシップの下での戦略的再編、改善する運営指標、新たなパートナーシップの機会は、転換点が本当に到来していることを示唆しています。関税問題は未解決のままですが、忍耐強い投資家にとって、UPSは今後2〜3年で堅実なリターンをもたらす可能性があります。