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本物連邦準備制度理事会は本当に停止しようとしているのか？非農データが少し心を痛める
詳しく見てみると——失業率は直接4.4%に下がった。良さそうに見えるが、問題は採用側が爆発していることだ。12月はわずか5万人増加、前月は7.6万人削減、これはパンデミック後最もひどい状態だ。2024年全体でわずか58.4万人増、民間部門の月平均は6.1万人、2003年以来最も弱い。
データが出ると市場はすぐに反応し、金利スワップ取引は1月の利下げ確率をゼロに設定し、最初の利下げ予想は6月に後退した。2年物米国債の利回りは急上昇し、トレーダーは今や傍観者の心境だ。
面白いのは、失業率低下の真の原因——労働参加率の低下だ。簡単に言えば、多くの人がただ横になっているだけで、仕事を探していない人の数が増加している。PGIMは米連邦準備制度理事会が「一度スキップするかもしれない」と言い、NATIXISも利下げペースを緩める必要があると考えている。
賃金は3.8%上昇し、インフレを超えているため、一見すると労働市場は危機的だが、実際にはまだ耐えている状態だ。本当の変数は3月のCPIデータにあり、それが6月の米連邦準備制度理事会の動きの鍵となる。ドルと暗号市場の運命は、今ここにかかっている。