## 数字が語る説得力のあるストーリーウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイが11月に第3四半期の13Fを提出した際、投資家はオマハの予言者の最近のポートフォリオ動向を稀に見ることができた。その提出書類は興味深い光景を描いていた：一つのレガシー銘柄を積極的に削減し、もう一つを計画的に積み増すという戦略だ。わずか15ヶ月で、バークシャーは約4億6500万株のバンク・オブ・アメリカ株を売却—驚くべき45%の減少—一方で、ドミノ・ピザの所有比率をゼロから8.7%にまで高めている。この二分された戦略は根本的な疑問を投げかける：バフェットは何を見ているのか、他の人たちが見落としているものは何か？## バンク・オブ・アメリカが輝きを失った理由10年間、バンク・オブ・アメリカはバフェットの「王冠の宝石」の一つとして快適に座っていた。彼が2011年に最初に投資したとき、BAC株は簿価に対して68%割引で取引されており、典型的な安全マージンのシナリオだった。今日に至るまで、その優位性は消え去った。バンク・オブ・アメリカは現在、簿価に対して38%の*プレミアム*を持ち、リスクとリターンの計算式を根本的に変えている。バフェットの退出のタイミングにはより深い意味がある。彼は12四半期連続で純株式売却を行い、合計(十億ドルの売却をしてきたが$184 、BofAの削減はその規模と意図的な性質で際立っている。単なる利益確定を超え、バフェットは金利引き下げによって2022-2023年の利ざや拡大を支えたネット金利マージンが縮小する環境に備えているようだ。FRBが緩和に向かう中、BofAのようなマネーセンター銀行は構造的な逆風に直面している。バフェットの計算では、凡庸な評価と悪化するファンダメンタルズの組み合わせは、保有を正当化しない。## 予想外の勝者：ドミノ・ピザこれに対して、ドミノ・ピザは、バフェットが1年半にわたり静かに株式を積み増してきた企業だ。累積購入は、2.98百万株を取得し、8.7%の持ち分を示している。これは一時的な衝動買いではなく、意図的で複数四半期にわたるキャンペーンだった。なぜドミノ・ピザなのか？その実績は語り尽くせない。2004年のIPO以来、DPZ株は合計6,600%のリターンをもたらしている)配当を含む(。これは偶然ではなく、絶え間ない実行の結果だ。経営陣は2000年代後半に透明性を重視し、過去の失敗を公に認め、立て直し計画を示したことで、消費者の信頼を再構築した。今日、ドミノ・ピザは五年戦略の目標を上回り続けている。彼らの新たな取り組み「Hungry for MORE」は、人工知能を活用して生産とサプライチェーンの効率化を図りながら、フランチャイズパートナーとの関係も強化している。同様に魅力的なのは、ドミノ・ピザの海外展開だ。現在、海外で連続31年の同店売上高増加を記録している。この成長の余地はまだ十分に残されている。株主に優しい資本配分モデル)自社株買いの継続、10年以上の配当増加(と合わせて、ドミノ・ピザはバフェットの投資方針のすべての条件を満たしている。## この変化が示すものバークシャーの最近の13Fは、古い物語を新しい衣装で語っている：質が価格よりも重要であり、昨日の割安株はしばしば明日の罠になる。バンク・オブ・アメリカは後者の例だ。ドミノ・ピザは前者の典型であり、ブランド忠誠心、革新、そして規律ある資本展開を通じて株主価値を増大させる企業だ。バフェットの動きを追う投資家にとって、教訓は明白だ。世界最高の資本配分者が、知名度の高い銀行からピザ会社へ資本を移すとき、その理由を問い直す価値がある。彼の20年にわたる歴史は、彼が他の人たちがまだ理解しようとしていることを、たいていはすでに知っていることを示している。
ウォーレン・バフェットの最新13F報告書が明らかにした大胆な戦略の変化：バンク・オブ・アメリカからの撤退とドミノ・ピザへの大規模ポジション構築
数字が語る説得力のあるストーリー
ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイが11月に第3四半期の13Fを提出した際、投資家はオマハの予言者の最近のポートフォリオ動向を稀に見ることができた。その提出書類は興味深い光景を描いていた：一つのレガシー銘柄を積極的に削減し、もう一つを計画的に積み増すという戦略だ。わずか15ヶ月で、バークシャーは約4億6500万株のバンク・オブ・アメリカ株を売却—驚くべき45%の減少—一方で、ドミノ・ピザの所有比率をゼロから8.7%にまで高めている。
この二分された戦略は根本的な疑問を投げかける：バフェットは何を見ているのか、他の人たちが見落としているものは何か？
バンク・オブ・アメリカが輝きを失った理由
10年間、バンク・オブ・アメリカはバフェットの「王冠の宝石」の一つとして快適に座っていた。彼が2011年に最初に投資したとき、BAC株は簿価に対して68%割引で取引されており、典型的な安全マージンのシナリオだった。今日に至るまで、その優位性は消え去った。バンク・オブ・アメリカは現在、簿価に対して38%のプレミアムを持ち、リスクとリターンの計算式を根本的に変えている。
バフェットの退出のタイミングにはより深い意味がある。彼は12四半期連続で純株式売却を行い、合計(十億ドルの売却をしてきたが$184 、BofAの削減はその規模と意図的な性質で際立っている。単なる利益確定を超え、バフェットは金利引き下げによって2022-2023年の利ざや拡大を支えたネット金利マージンが縮小する環境に備えているようだ。FRBが緩和に向かう中、BofAのようなマネーセンター銀行は構造的な逆風に直面している。
バフェットの計算では、凡庸な評価と悪化するファンダメンタルズの組み合わせは、保有を正当化しない。
予想外の勝者：ドミノ・ピザ
これに対して、ドミノ・ピザは、バフェットが1年半にわたり静かに株式を積み増してきた企業だ。累積購入は、2.98百万株を取得し、8.7%の持ち分を示している。これは一時的な衝動買いではなく、意図的で複数四半期にわたるキャンペーンだった。
なぜドミノ・ピザなのか？その実績は語り尽くせない。2004年のIPO以来、DPZ株は合計6,600%のリターンをもたらしている)配当を含む(。これは偶然ではなく、絶え間ない実行の結果だ。
経営陣は2000年代後半に透明性を重視し、過去の失敗を公に認め、立て直し計画を示したことで、消費者の信頼を再構築した。今日、ドミノ・ピザは五年戦略の目標を上回り続けている。彼らの新たな取り組み「Hungry for MORE」は、人工知能を活用して生産とサプライチェーンの効率化を図りながら、フランチャイズパートナーとの関係も強化している。
同様に魅力的なのは、ドミノ・ピザの海外展開だ。現在、海外で連続31年の同店売上高増加を記録している。この成長の余地はまだ十分に残されている。株主に優しい資本配分モデル)自社株買いの継続、10年以上の配当増加(と合わせて、ドミノ・ピザはバフェットの投資方針のすべての条件を満たしている。
この変化が示すもの
バークシャーの最近の13Fは、古い物語を新しい衣装で語っている：質が価格よりも重要であり、昨日の割安株はしばしば明日の罠になる。バンク・オブ・アメリカは後者の例だ。ドミノ・ピザは前者の典型であり、ブランド忠誠心、革新、そして規律ある資本展開を通じて株主価値を増大させる企業だ。
バフェットの動きを追う投資家にとって、教訓は明白だ。世界最高の資本配分者が、知名度の高い銀行からピザ会社へ資本を移すとき、その理由を問い直す価値がある。彼の20年にわたる歴史は、彼が他の人たちがまだ理解しようとしていることを、たいていはすでに知っていることを示している。