RWA（現実世界資産）この数年、各種資本によってDeFiの次のブームとして持ち上げられ、BNB Chain上にも多くのRWAプロトコルが登場しています。Lista DAOはUSD1ステーブルコインと利息資産の管理能力を持ち、この波に自然に適合しそうに見えます。しかし、事態はそう単純ではありません。

深く掘り下げると、BNB ChainのRWAエコシステムは実際には断片化しています——発行者と金融側がそれぞれ独立しており、真の連携が取れていません。

発行層は何をしているのか？それは、不動産、請求書、国債などの伝統的資産をブロックチェーンに移し、トークン化することです。この層が解決するのは、コンプライアンスや権利確定といった硬い課題です。金融化層こそがDeFiの舞台であり、これらのトークン化された資産に対して貸付、取引、デリバティブのサポートを提供する必要があります。一見すると、Listaのようなプロトコルはこの役割を十分に果たせそうです。

しかし、重要な問題が浮上します：発行層が生み出すRWAトークンの流動性はひどく低いです。リスク構造も明確に見えず、評価額はまるでガチャのようで、直接DeFiシステムに高品質な担保として使うことはできません。

これが、Lista DAOを行き詰まりに追い込みます。どちらの道を選ぶべきか？基盤インフラとして、発行者とDeFiの橋渡し役を務める道か？それとも、アプリケーションのハブとして、RWAのリスクとリターンを自ら引き受ける道か？両者の資源投入、リスクヘッジ、価値配分は天地の差があります。これは単なる戦術の選択ではなく、エコシステム全体の競争力に影響を与える決定です。