## 日幣匯率跌向160關卡：高市改組撬動政策預期，央行升息線索浮出水面

日幣今年開局持續走弱，美元対日円為率已逼近159大关。這波貶值潮背後，既有市場對日本新一輪財政擴張的預期，也反映出央行貨幣政策的不確定性。隨著日本首相高市早苗宣佈將於23日解散眾議院提前舉行大選，日幣的後續走勢成為投資者重點關注的話題。

### 高市聯盟執政預期推高日幣拋售壓力

高市早苗主導的新內閣上台後，市場對其擴張性財政政策的預期明顯升溫。澳洲聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong指出，交易員已將「高市聯盟在眾議院贏得更多席位」這一預期提前消化進去，這直接推高了日幣的拋售動力。

隨著新一輪大選臨近，市場普遍認為，一旦高市聯盟贏得更多議席，日本政府將有更大的空間推進新一輪財政刺激計畫。這種對未來財政寬鬆的預期，使得投資者紛紛減持日幣資產，轉向美元等強勢貨幣。

### 財政隱憂與央行升息步伐不同步，日幣陷入困局

日本央行升息進度的滯後，進一步加劇了日幣的疲軟。三菱日聯金融集團分析師Lee Hardman表示，財政赤字擔憂與央行相對寬鬆的貨幣立場形成了對比，這使得日幣在年初特別容易遭到進一步打壓。

1月12日，日本財務大臣片山皋月與美國財政部長貝森特舉行會談，雙方都對日幣單邊走弱表達了明確的擔憂。這次高層會晤傳遞出的信號是：日本官方已開始為潛在的匯率干預做準備。

### 政府干預的臨界點與時間窗口

根據澳盛銀行(ANZ)日本外匯主管Hiroyuki Machida的研判，日本當局干預的概率取決於匯率觸及的具體位置。「美元/日圓一旦觸及160附近，干預隨時都可能發生，但在選舉結果與財政政策方向明朗之前，日幣的賣壓仍可能延續，」他表示。

回顧2024年，當日幣匯率逼近160時，日本政府曾多次出手干預。今年開局的這波貶值潮能否觸發類似的政策反應，取決於匯率是否突破160的關鍵點位。

### 央行升息成為關鍵變數，4月成為觀察窗口

1月23日，日本央行即將公佈利率決議。雖然市場普遍預期央行將維持利率不變，但行長植田和男在記者會上的措辭與前瞻指引尤為關鍵。

日本央行前委員櫻井真指出，高市早苗執政下財政政策走向的不確定性，會促使市場進一步看淡日幣。在這種背景下，日本央行可能在4月份提前啟動升息循環。最新的隔夜掉期數據顯示，交易員目前認為央行在4月升息的概率約為40%——這個數字相比之前有所上升，反映出市場對央行政策轉向的期待在增強。

日幣匯率能否在160附近得到穩定，最終取決於兩個因素的博弈：一是日本政府是否出手干預匯率，二是央行在選舉結束後是否如市場預期那樣加快升息步伐。近期的每一份經濟數據與政策信號，都將成為決定日幣後市的重要線索。