10年期米国債利回りが4%突破間近、米国株は上昇の勢いを維持できるか？

期權取引者が債券上昇を期待

市場のトレーダーは、重要なシグナルに注目しています：10年物米国債の利回りが近いうちに4%以下に下落する可能性です。最新のポジションデータによると、3月の10年物オプションの買い注文は引き続き増加しており、トレーダーたちは債券価格の上昇余地を楽観視しています。特に、大手機関投資家が既にポジションを構築しており、利回りが現在の4.2%付近から3.95%水準に下落することを見込んでいることが、このシグナルに対する市場の関心を高めています。同時に、20年物米国債の利回りの動きも注目に値し、その下落余地はさらに大きい可能性があります。

インフレ圧力の緩和と景気減速が主旋律に

最新の経済研究によると、市場の関税に対するインフレ予想は修正されています。関連機関のデータによると、輸入関連企業は積極的に関税回避策を模索しており、輸入物価圧力は明らかに低下しています。米国の11月消費者物価指数（未季調）は前年比2.7%の増加で、市場予想の3.1%を大きく下回り、インフレが確実に緩和していることを示しています。

同時に、関税収入も縮小傾向にあります。2025年10月の関税収入は342億ドルのピークを記録しましたが、その後減少し、11月は329億ドル、12月にはさらに302億ドルに落ち込みました。このデータの変化は、輸入業者のリスク回避行動が実際に効果を上げていることを示しています。

国際的な石油市場からも好材料が伝わっています。国際的な石油供給の構造に大きな変化が起きる可能性があり、これにより原油価格の上昇圧力が緩和される見込みです。原油価格の下落と輸入関税の影響緩和の二重の作用により、市場は米国のインフレが穏やかに後退することを予想しています。この環境は、連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和をさらに進めるための条件を整えています。また、地政学的リスクの高まりにより資金がリスク回避に向かい、長期国債が恩恵を受けています。

労働市場データが重要な検証ポイントに

今後1週間以内に、米国の労働市場データの公開が市場の焦点となります。今週水曜日には求人件数調査とADP雇用報告が発表され、金曜日の非農業部門雇用者数が最も注目される指標です。注意すべきは、11月の非農業雇用者数は6.4万人増加した一方で、失業率は4.6%に上昇し、2021年以来の高水準となったことです。これは雇用市場の内在的な矛盾を反映しています。

短期的には、関税政策と人工知能産業の影響により、雇用市場は「大幅な採用拡大も大規模なリストラも起きない」膠着状態に陥る可能性があります。失業率が高止まりしても、非農業雇用者数の全体的な結果が市場予想と一致すれば、投資家の経済展望に対する信頼は維持される可能性があります。

FRBの政策とテクノロジーの収益拡大が資産のパフォーマンスを支える

政策面では、FRB内部から今後さらに政策金利を引き下げる必要性が明確に示されています。関係者の発言によると、2026年には現在の金融政策の抑制効果に対応するため、100bp超の金利引き下げが必要になる可能性があります。さらに、新任議長候補の発表も予想されており、市場は緩和的な金融政策のサイクルに対する期待を高めています。

一方、テクノロジー産業の楽観的な見通しも、市場のバブル懸念を和らげています。半導体大手の経営陣は、大口顧客の取引量が予想を上回り、新たな人工知能モデルの普及速度が加速していると述べており、今年の業績見通しはより積極的になっています。売上高も相当な規模に達する見込みです。半導体の上流企業も、世界の計算能力供給は需要を満たすには不十分であり、今後5年で100倍の生産能力増強が必要だと指摘しています。

展望：複数の好材料が資産の上昇を後押し

総合的に見ると、米国の労働市場データが大きく予想を下回らない限り、市場はこれを「適度な景気の緩やかさ」と解釈し、インフレの継続的な緩和にプラスに働く可能性があります。この背景のもと、10年物米国債の利回りや20年物米国債の利回りは引き続き下落する見込みです。FRBの緩和政策予想とテクノロジー企業の収益見通しの支援を受けて、米国株式、貴金属、大宗商品などの資産の上昇トレンドは継続すると考えられます。