週一全球市場は典型的な政策期待サイクルを演じた——トランプ氏の頻繁な発言と関税脅威が逆に「米売り」取引を加熱させ、ドル指数は0.25%下落して98.8に、米国債利回りは乱高下した。同時に、金は4600ドルの大台を突破し、1.97%上昇して史上最高値を更新；WTI原油は1.8%上昇し60ドルの節目を超えた。この市場反応の背後には、ヴィート効果の生き生きとした描写——政策の不確実性による市場予想の反転がある。## 政策衝撃下の株式市場の分化ロジック米国株は全面高だが、上昇幅はまちまちで、深層の市場ロジックを示している：ダウ平均は0.17%上昇、S&P500は0.16%上昇の6977ポイント、ナスダックは0.26%上昇の23733ポイント。見た目は安定しているが、その裏にはテクノロジーと金融の激しい分化がある。Alphabetの時価総額は初めて4兆ドルの大台を突破し、市場の焦点となった。AppleとGoogleのAI連携（SiriはGemini基盤モデルを採用）により、テクノロジー巨頭が人工知能分野での絶対的支配権を再確認した。一方、銀行株は大きく打撃を受けている——American Express、Capital Oneはそれぞれ4.2%と6.4%急落、JPMorgan ChaseとCitiは1.4%と3%下落。この売りはトランプ新政によるもの：クレジットカード機関に対し、金利を10%以内に制限しなければ違法とする命令が即日発令された。この命令は軍事エスカレーションの予想を打ち破り、一部投資家は逆に米国のイラン軍事介入の可能性を一時的に低減させると考え、ヴィート効果の典型例となった。ホワイトハウス報道官レヴィットは、トランプは外交を優先するが、必要なら軍隊も躊躇なく行使すると述べた。この「軟硬両面」の姿勢は市場に不確実性をもたらしている。報道によると、トランプはイラン攻撃を示唆しているが最終決定は下しておらず、その都度資産価格の跳ね上がりを引き起こす可能性がある。## 連邦準備制度の独立性危機とドルの下落圧力米司法省が連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長に対して刑事調査を開始し、パウエルは「FRBの不従順の結果だ」と応じたことが、市場にFRBの独立性に対する深刻な懸念を引き起こした。元FRB議長のイエレン、グリーンスパン、ベナンキに加え、元財務長官のポールソン、ゲッターなど重鎮が共同で発言し、FRBの独立性が経済安定の核心であると強調した。財務長官バゼンはトランプに対し警告を発し、「FRB議長に対する連邦調査はめちゃくちゃで、市場に傷をつける可能性がある」と述べた。これにより、パウエルの地位はむしろ強化された——彼の立場はより強硬になった。ヴィート効果が再び現れた：政策の脅威は目標を弱めるどころか、市場の政策独立性の再評価を促進した。ドルの下押しの根本的な原因はここにある——投資家は政治介入がFRBの金融政策の効果を弱めると予想し、ドルの信用が疑問視されている。## 世界の市場動向サマリー**株式市場**：米国株は全面高、欧州株はまちまち；ドイツDAX30は0.57%上昇、フランスCAC40は0.04%下落、英国FTSE100は0.16%上昇。中国の金龍指数は4.26%急騰し8023ポイントに達し、海外投資家の中国AI発展への楽観的見通しを反映。**暗号市場**：ビットコインは96.98Kドルで、24時間で1.95%上昇；イーサリアムは3.37Kドルで、24時間で2.09%上昇。暗号市場は伝統的市場の「米売り」リズムに追随し、ドル安期待に対する正負のフィードバックを形成。**為替市場の変動**：ドル/円は0.14%上昇、ユーロ/ドルは0.26%上昇。円はやや反発したが、フィッチの最新評価によると、円は依然として歴史的に弱い水準にあり、2026年までに緩やかに上昇する見込みだが、上昇幅は限定的（約6%）。ドル指数は0.25%下落し98.8となったが、下落幅は限定的で、市場はドルの長期的価値に対する信頼を依然持っている。**商品市場**：金は1.97%上昇し4597.9ドル/オンスの史上最高値を更新；WTI原油は1.8%上昇し59.8ドル/バレルとなり、3日連続の上昇を記録。## 中国概念株の爆発とテクノロジー投資ブーム投資家は中国のAI技術発展に関心を高めており、Alibabaの米国預託証券（ADS）は終値で10.2%上昇し166.31ドルとなり、8月29日以来最大の上昇幅を記録。これにより、中国概念株のナスダック金龍指数は4.26%上昇し8023ポイントに達した。海外資金は「中国が次世代AIのパラダイムで米国を追い越せるか」に対して楽観的な見通しを持ち、この上昇の中心的推進力となっている。## テクノロジー巨頭の計算能力競争MetaのCEOザッカーバーグは、「Meta Compute」戦略を発表し、今後10年で数十ギガワット規模の計算インフラを構築し、将来的には数百ギガワットに拡大する計画だとした。これはOpenAIやGoogle AIとの競争激化に対する直接的な応答——Llama 4モデル市場の反応が平凡だった後、Metaはインフラ投資を強化している。2025年までに資本支出は720億ドルに達すると約束している。ムーディーは今後5年間でデータセンター関連投資が3兆ドル超に達すると予測。米国の超大規模クラウドサービス事業者（Microsoft、Amazon、Alphabet、Oracle、Meta、CoreWeave）の今年のデータセンター投資は5000億ドルに達する見込みだ。銀行の融資も重要な役割を果たすが、資金規模が巨大なため、多くの機関投資家も参加する見込みだ。## 金融政策の期待とインフレ目標の静かな変化ヘッジファンドの重鎮アクマンは、米国が2%のインフレ目標に戻るのは「非現実的」と考え、FRBは新たに2.5%〜3%の目標に移行すると予測している。彼はさらなる利下げには慎重で、AIは生産性向上をもたらすが、過去の低水準に金利を戻すには不十分とみている。また、アクマンは米国に対し、豪州モデルを参考にして強制的な退職金制度を構築し、雇用者と従業員の貯蓄を多様な投資に回すことを提案。すでにトランプに提案しており、トランプは「とても気に入っている」と述べた。これは米国の富の不平等問題に対する新たな認識を反映しており、市場はすべての人が資本家になれるかどうかに関心を寄せている。## トランプと最高裁の関税権力争いトランプはソーシャルメディアで、最高裁が関税政策に不利な判決を下せば、米国は数千億ドルの賠償を負い、企業が関税回避のために行った投資の償還も含めて、総額は数兆ドルに達すると警告した——「これはひどいことになり、国家はほとんど支払えなくなるだろう」。トランプは、「国家安全保障と富の政策」に関する問題で最高裁が米国に不利な判決を下せば、「我々は終わりだ」と述べた。この動きは、ヴィート効果のもう一面——政策立案者が極端な発言を通じて予想を操作しようとする例だ。こうした政治リスクの市場の価格付けは十分ではなく、今後の変動要因となる可能性がある。## 展望とリスク警告今週、米国の第4四半期決算シーズンが正式に始まり、JPモルガンなど大手銀行が火曜日に業績を発表予定だ。金融政策の不確実性の中での銀行の純利息収入の動向が投資家の注目点となる。同時に、日本の11月貿易収支、米国12月CPI、FRBのムーサレム議長の発言など重要な経済指標と発言も次々と発表され、市場のヴィート効果をさらに加速させる。政治の不確実性、地政学的リスク、金融政策期待の変化が複合的に絡み合い、市場は深い資産の再評価を経験している。金と暗号通貨の上昇、ドルの下落、テクノロジー株の相対的強さは、すべて同じロジック——投資家は資産配分を通じて将来の政策環境への懸念を表明している。
政策渦巻きの中の市場のヴェット効果：ドル圧力、貴金属高騰、ハイテク株主導
週一全球市場は典型的な政策期待サイクルを演じた——トランプ氏の頻繁な発言と関税脅威が逆に「米売り」取引を加熱させ、ドル指数は0.25%下落して98.8に、米国債利回りは乱高下した。同時に、金は4600ドルの大台を突破し、1.97%上昇して史上最高値を更新；WTI原油は1.8%上昇し60ドルの節目を超えた。この市場反応の背後には、ヴィート効果の生き生きとした描写——政策の不確実性による市場予想の反転がある。
政策衝撃下の株式市場の分化ロジック
米国株は全面高だが、上昇幅はまちまちで、深層の市場ロジックを示している：ダウ平均は0.17%上昇、S&P500は0.16%上昇の6977ポイント、ナスダックは0.26%上昇の23733ポイント。見た目は安定しているが、その裏にはテクノロジーと金融の激しい分化がある。
Alphabetの時価総額は初めて4兆ドルの大台を突破し、市場の焦点となった。AppleとGoogleのAI連携（SiriはGemini基盤モデルを採用）により、テクノロジー巨頭が人工知能分野での絶対的支配権を再確認した。一方、銀行株は大きく打撃を受けている——American Express、Capital Oneはそれぞれ4.2%と6.4%急落、JPMorgan ChaseとCitiは1.4%と3%下落。この売りはトランプ新政によるもの：クレジットカード機関に対し、金利を10%以内に制限しなければ違法とする命令が即日発令された。この命令は軍事エスカレーションの予想を打ち破り、一部投資家は逆に米国のイラン軍事介入の可能性を一時的に低減させると考え、ヴィート効果の典型例となった。
ホワイトハウス報道官レヴィットは、トランプは外交を優先するが、必要なら軍隊も躊躇なく行使すると述べた。この「軟硬両面」の姿勢は市場に不確実性をもたらしている。報道によると、トランプはイラン攻撃を示唆しているが最終決定は下しておらず、その都度資産価格の跳ね上がりを引き起こす可能性がある。
連邦準備制度の独立性危機とドルの下落圧力
米司法省が連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長に対して刑事調査を開始し、パウエルは「FRBの不従順の結果だ」と応じたことが、市場にFRBの独立性に対する深刻な懸念を引き起こした。元FRB議長のイエレン、グリーンスパン、ベナンキに加え、元財務長官のポールソン、ゲッターなど重鎮が共同で発言し、FRBの独立性が経済安定の核心であると強調した。
財務長官バゼンはトランプに対し警告を発し、「FRB議長に対する連邦調査はめちゃくちゃで、市場に傷をつける可能性がある」と述べた。これにより、パウエルの地位はむしろ強化された——彼の立場はより強硬になった。ヴィート効果が再び現れた：政策の脅威は目標を弱めるどころか、市場の政策独立性の再評価を促進した。
ドルの下押しの根本的な原因はここにある——投資家は政治介入がFRBの金融政策の効果を弱めると予想し、ドルの信用が疑問視されている。
世界の市場動向サマリー
株式市場：米国株は全面高、欧州株はまちまち；ドイツDAX30は0.57%上昇、フランスCAC40は0.04%下落、英国FTSE100は0.16%上昇。中国の金龍指数は4.26%急騰し8023ポイントに達し、海外投資家の中国AI発展への楽観的見通しを反映。
暗号市場：ビットコインは96.98Kドルで、24時間で1.95%上昇；イーサリアムは3.37Kドルで、24時間で2.09%上昇。暗号市場は伝統的市場の「米売り」リズムに追随し、ドル安期待に対する正負のフィードバックを形成。
為替市場の変動：ドル/円は0.14%上昇、ユーロ/ドルは0.26%上昇。円はやや反発したが、フィッチの最新評価によると、円は依然として歴史的に弱い水準にあり、2026年までに緩やかに上昇する見込みだが、上昇幅は限定的（約6%）。ドル指数は0.25%下落し98.8となったが、下落幅は限定的で、市場はドルの長期的価値に対する信頼を依然持っている。
商品市場：金は1.97%上昇し4597.9ドル/オンスの史上最高値を更新；WTI原油は1.8%上昇し59.8ドル/バレルとなり、3日連続の上昇を記録。
中国概念株の爆発とテクノロジー投資ブーム
投資家は中国のAI技術発展に関心を高めており、Alibabaの米国預託証券（ADS）は終値で10.2%上昇し166.31ドルとなり、8月29日以来最大の上昇幅を記録。これにより、中国概念株のナスダック金龍指数は4.26%上昇し8023ポイントに達した。海外資金は「中国が次世代AIのパラダイムで米国を追い越せるか」に対して楽観的な見通しを持ち、この上昇の中心的推進力となっている。
テクノロジー巨頭の計算能力競争
MetaのCEOザッカーバーグは、「Meta Compute」戦略を発表し、今後10年で数十ギガワット規模の計算インフラを構築し、将来的には数百ギガワットに拡大する計画だとした。これはOpenAIやGoogle AIとの競争激化に対する直接的な応答——Llama 4モデル市場の反応が平凡だった後、Metaはインフラ投資を強化している。2025年までに資本支出は720億ドルに達すると約束している。
ムーディーは今後5年間でデータセンター関連投資が3兆ドル超に達すると予測。米国の超大規模クラウドサービス事業者（Microsoft、Amazon、Alphabet、Oracle、Meta、CoreWeave）の今年のデータセンター投資は5000億ドルに達する見込みだ。銀行の融資も重要な役割を果たすが、資金規模が巨大なため、多くの機関投資家も参加する見込みだ。
金融政策の期待とインフレ目標の静かな変化
ヘッジファンドの重鎮アクマンは、米国が2%のインフレ目標に戻るのは「非現実的」と考え、FRBは新たに2.5%〜3%の目標に移行すると予測している。彼はさらなる利下げには慎重で、AIは生産性向上をもたらすが、過去の低水準に金利を戻すには不十分とみている。
また、アクマンは米国に対し、豪州モデルを参考にして強制的な退職金制度を構築し、雇用者と従業員の貯蓄を多様な投資に回すことを提案。すでにトランプに提案しており、トランプは「とても気に入っている」と述べた。これは米国の富の不平等問題に対する新たな認識を反映しており、市場はすべての人が資本家になれるかどうかに関心を寄せている。
トランプと最高裁の関税権力争い
トランプはソーシャルメディアで、最高裁が関税政策に不利な判決を下せば、米国は数千億ドルの賠償を負い、企業が関税回避のために行った投資の償還も含めて、総額は数兆ドルに達すると警告した——「これはひどいことになり、国家はほとんど支払えなくなるだろう」。トランプは、「国家安全保障と富の政策」に関する問題で最高裁が米国に不利な判決を下せば、「我々は終わりだ」と述べた。
この動きは、ヴィート効果のもう一面——政策立案者が極端な発言を通じて予想を操作しようとする例だ。こうした政治リスクの市場の価格付けは十分ではなく、今後の変動要因となる可能性がある。
展望とリスク警告
今週、米国の第4四半期決算シーズンが正式に始まり、JPモルガンなど大手銀行が火曜日に業績を発表予定だ。金融政策の不確実性の中での銀行の純利息収入の動向が投資家の注目点となる。同時に、日本の11月貿易収支、米国12月CPI、FRBのムーサレム議長の発言など重要な経済指標と発言も次々と発表され、市場のヴィート効果をさらに加速させる。
政治の不確実性、地政学的リスク、金融政策期待の変化が複合的に絡み合い、市場は深い資産の再評価を経験している。金と暗号通貨の上昇、ドルの下落、テクノロジー株の相対的強さは、すべて同じロジック——投資家は資産配分を通じて将来の政策環境への懸念を表明している。