最近几天市場に面白い現象が現れました。

ある大手取引所が同時に証拠金調整を行い、融資保証金比率を80%から100%に引き上げました。これは何を意味するのでしょうか？端的に言えば：100万円借りて取引したい場合、今後は自分で100万円の担保を用意しなければならず、レバレッジは1.25倍から1倍に直接下がります。新規ポジションのみ制限され、既存のポジションには影響しません。この手法は「優しく退場させる」とも呼ばれます。

さらに面白いのは、集合取引時間帯です。複数の主要通貨ペアに一度に超10億の売り注文が現れました。これは売り崩しではなく、「圧しながら崩さない」動きです。絶え間なく売り注文が流れ続けますが、一度に全てを放出することはありません。約200億円の売り圧力が同時に現れ、市場に対して「冷やす必要がある」と伝えているかのようです。

同時にテーマ規制も強化されています。商業宇宙、AIなどの概念株に対して質問状やリスク提示の補充要求が出され、一部の異常取引を行った企業は停牌して調査されています。これは何を抑制しているのでしょうか？簡単に言えば、ホットトピックに便乗したり、概念を煽ったり、基本面から逸脱したりする行為への取り締まりです。

**なぜこんなことをするのか？**

融資買い入れが連日4000億元を超え、融資残高は急速に増加しています。市場の取引高は歴史的な高水準を記録し、指数は重要なポイントに迫っています。主要銘柄とテーマ株が同時に上昇しています。この状況下で、バブルリスクは確実に存在します。短期的に暴騰する概念通貨もあり、評価額は著しく虚高であり、情報開示も不十分です。

規制の核心的な論理は何でしょうか？**リスクを防ぐためであり、抑圧ではありません。** レバレッジ調整＋主要銘柄への圧力＋テーマ規制の組み合わせは、「過熱した市場に対して“的確なブレーキ”をかける」ことを目的としています。全面的な調整や急ブレーキではなく、リズムをコントロールし、「ゆっくりとした上昇（スローボーイ）」を促すためのものです。

これは新しい考え方ではありません。2015年の出来事を覚えていますか？暴騰後の株価暴落のシーンは、すでに教科書レベルのリスク事例となっています。今の規制は、その教訓をしっかりと活かしています。

**現在のリスク水準はどこにあるのか？**

これが最も重要です。融資残高は流通時価総額の2.58%、担保維持比率は288.77%であり、これは2015年のピーク値よりもはるかに低い水準です。つまり、融資熱は高まっていますが、全体のリスクはコントロール可能な範囲内にあります。規制はリスクが本格的に制御不能になる前に先手を打つものであり、逆周期調整の標準的な操作です。

したがって、この一連の動きの巧みさは、単純に「レバレッジを外す」（それはあまりにも乱暴）ことではなく、「レバレッジを下げる」ことにあります。売り崩し（それも血なまぐさい）ではなく、「リズムをコントロール」し、「弱気を見せる」わけでもなく、「リスクを防ぐ」ことを目的としています。

ある意味では、これによりすべての参加者に明確なシグナルを送っています——市場にはまだ余地があるが、ルールが変わりつつある。ファンダメンタルズに基づく取引やリスク管理をしっかり行っている参加者は、今後も良い状態を維持できるでしょう。しかし、レバレッジをかけて概念を煽るような部分は、今後厳しくなる可能性があります。