## 供給懸念が強い需要シグナルを上回る場合今週の石油市場は、原油と精製品が急騰する一方で、根底にあるストーリーは供給懸念と経済の楽観主義の間で深まる緊張を示しています。2月のWTI先物は3.10%上昇し、RBOBガソリンは2.00%上昇、いずれも1か月ぶりの高値に達し、トレーダーは世界のエネルギー動向を再評価しています。即時の引き金は明白に見えます：イランの不安の高まりで、同国は1日あたり300万バレル以上を世界市場に供給しています。抗議者への政府の取り締まりや米国の指導者からの高官な警告が供給の混乱への懸念を強めています。しかし、このラリーには地政学的ドラマ以上の要素もあります。## 経済の追い風：米国データがエネルギー楽観主義を後押し同時に、予想以上に強い米国経済のシグナルが原油需要の見通しを支えています。12月の失業率は4.4%に低下し、予想を上回りました。一方、1月の消費者信頼感指数は54.0に上昇し、家庭の支出力の健全さを示しています。これらの指標は一般的にエネルギー消費の増加と相関し、価格に基本的な支援を提供しています。クラックスプレッドも3週間ぶりの高水準に達し、精製業者は原油の取り込みを増やし、ガソリンやディストレート製品の生産拡大を促しています。一方、商品指数の年次リバランスにより、新たな資本が原油先物に流入する見込みです。シティグループは、今後1週間でBCOMとS&P GSCIへの指数関連の流入が約22億ドルに達すると予測しています。注目すべきは、この価格上昇が米ドル指数が4週間ぶりの高値に達しているにもかかわらず起きていることです。これは通常、ドル建て商品には逆風となる状況です。## 袋の鼠：構造的過剰供給しかし、長期的な視点は強気のストーリーを複雑にします。サウジアラビアは2月の納入分に対してアラブライト原油の価格を3か月連続で引き下げており、需要懸念のシグナルとなっています。モルガン・スタンレーは原油見通しを大きく下方修正し、Q1の価格予測を1バレルあたり57.50ドルに引き下げ、従来の60ドルから下げました。Q2の見通しも55ドルに下方修正し、こちらも60ドルからの修正です。同銀行は、年央にピークを迎える可能性のある世界的な余剰供給が原因としています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に日量400万バレルの記録的な世界的余剰を予測しており、さらに厳しい見通しを示しています。2025年には、IEAは余剰が日量381.5万バレルに膨らむと予測しており、以前の見積もりを大きく上回っています。OPECも最新の見直しで、2023年第3四半期の余剰を日量50万バレルと予測し、以前の予測の40万バレルの赤字から改善しています。## 生産と在庫のスナップショット現在のデータは、逼迫と余剰の間の緊張を示しています。1月2日時点で、停泊中のタンカーに貯蔵されている原油は前週比3.4%減の1億1935万バレルとなり、浮遊在庫の一部が減少しています。米国の原油在庫は過去5年の季節平均より4.1%少なく、基本的には逼迫を示唆していますが、ガソリン在庫は5年平均を1.6%上回っており、精製品の供給は十分と見られます。米国の原油生産は、1月2日までの週で0.1%減の1381万バレル/日と、11月の記録にわずかに届きませんでした。ただし、ベーカー・ヒューズのデータによると、米国の稼働中の油井は3基増加し、412基に回復しています。これは、数週間前に記録した4.25年ぶりの低水準からの回復です。このわずかな回復は、2022年12月のピーク時の627基からの劇的な減少を反映しています。## 中国の備蓄増とOPECの保留姿勢中国の需要動向は、西側の懸念とは大きく異なります。Kplerによると、12月の中国の原油輸入は前月比10%増の記録的な1220万バレル/日となり、戦略備蓄を補充しています。これは、逼迫した環境下での最後の買い手として重要な役割を果たしています。OPEC+は、2026年第1四半期まで生産抑制を維持する姿勢を示しており、12月には日量13万7000バレルの増産を行ったものの、生産増加は抑えられています。OPECの総原油生産量は12月に日量2903万バレルに増加し、2024年初めに開始された220万バレル/日の削減を徐々に回復しています。ただし、120万バレル/日分は依然として停止しています。## 地政学的な不確定要素：ウクライナとロシアイラン以外にも、ウクライナの軍事作戦は世界の供給に圧力をかけ続けています。ドローンやミサイル攻撃は、過去4か月で少なくとも28のロシアの精製所を標的にし、輸出能力を制約しています。11月下旬以降、ウクライナはロシアのタンカーへの攻撃を激化させ、バルト海では少なくとも6隻の船舶が損傷しています。米国とEUの新たな制裁もロシアの石油インフラやタンカーに対する輸出制限を強化しています。EIAは、2025年の米国原油生産予測を日量1359万バレルに引き上げており、国内供給の弾力性に自信を示しています。## 結論：短期的な急騰と長期的な懐疑今日の上昇は、イランやウクライナからの実質的な供給懸念に基づくものであり、価格変動の正当な要因です。しかし、日量数百万バレルの余剰供給予測や主要生産国の価格引き下げ、アナリストの価格目標の引き下げといった背景を考えると、今週の熱狂は一時的なものかもしれません。トレーダーは、地政学的ドラマと構造的過剰供給の現実が競合する市場をナビゲートしています。
イランの地政学的危機が世界のエネルギー市場を再形成：トレーダーが知るべきこと
供給懸念が強い需要シグナルを上回る場合
今週の石油市場は、原油と精製品が急騰する一方で、根底にあるストーリーは供給懸念と経済の楽観主義の間で深まる緊張を示しています。2月のWTI先物は3.10%上昇し、RBOBガソリンは2.00%上昇、いずれも1か月ぶりの高値に達し、トレーダーは世界のエネルギー動向を再評価しています。
即時の引き金は明白に見えます：イランの不安の高まりで、同国は1日あたり300万バレル以上を世界市場に供給しています。抗議者への政府の取り締まりや米国の指導者からの高官な警告が供給の混乱への懸念を強めています。しかし、このラリーには地政学的ドラマ以上の要素もあります。
経済の追い風：米国データがエネルギー楽観主義を後押し
同時に、予想以上に強い米国経済のシグナルが原油需要の見通しを支えています。12月の失業率は4.4%に低下し、予想を上回りました。一方、1月の消費者信頼感指数は54.0に上昇し、家庭の支出力の健全さを示しています。これらの指標は一般的にエネルギー消費の増加と相関し、価格に基本的な支援を提供しています。
クラックスプレッドも3週間ぶりの高水準に達し、精製業者は原油の取り込みを増やし、ガソリンやディストレート製品の生産拡大を促しています。一方、商品指数の年次リバランスにより、新たな資本が原油先物に流入する見込みです。シティグループは、今後1週間でBCOMとS&P GSCIへの指数関連の流入が約22億ドルに達すると予測しています。
注目すべきは、この価格上昇が米ドル指数が4週間ぶりの高値に達しているにもかかわらず起きていることです。これは通常、ドル建て商品には逆風となる状況です。
袋の鼠：構造的過剰供給
しかし、長期的な視点は強気のストーリーを複雑にします。サウジアラビアは2月の納入分に対してアラブライト原油の価格を3か月連続で引き下げており、需要懸念のシグナルとなっています。モルガン・スタンレーは原油見通しを大きく下方修正し、Q1の価格予測を1バレルあたり57.50ドルに引き下げ、従来の60ドルから下げました。Q2の見通しも55ドルに下方修正し、こちらも60ドルからの修正です。同銀行は、年央にピークを迎える可能性のある世界的な余剰供給が原因としています。
国際エネルギー機関（IEA）は、2026年に日量400万バレルの記録的な世界的余剰を予測しており、さらに厳しい見通しを示しています。2025年には、IEAは余剰が日量381.5万バレルに膨らむと予測しており、以前の見積もりを大きく上回っています。OPECも最新の見直しで、2023年第3四半期の余剰を日量50万バレルと予測し、以前の予測の40万バレルの赤字から改善しています。
生産と在庫のスナップショット
現在のデータは、逼迫と余剰の間の緊張を示しています。1月2日時点で、停泊中のタンカーに貯蔵されている原油は前週比3.4%減の1億1935万バレルとなり、浮遊在庫の一部が減少しています。米国の原油在庫は過去5年の季節平均より4.1%少なく、基本的には逼迫を示唆していますが、ガソリン在庫は5年平均を1.6%上回っており、精製品の供給は十分と見られます。
米国の原油生産は、1月2日までの週で0.1%減の1381万バレル/日と、11月の記録にわずかに届きませんでした。ただし、ベーカー・ヒューズのデータによると、米国の稼働中の油井は3基増加し、412基に回復しています。これは、数週間前に記録した4.25年ぶりの低水準からの回復です。このわずかな回復は、2022年12月のピーク時の627基からの劇的な減少を反映しています。
中国の備蓄増とOPECの保留姿勢
中国の需要動向は、西側の懸念とは大きく異なります。Kplerによると、12月の中国の原油輸入は前月比10%増の記録的な1220万バレル/日となり、戦略備蓄を補充しています。これは、逼迫した環境下での最後の買い手として重要な役割を果たしています。
OPEC+は、2026年第1四半期まで生産抑制を維持する姿勢を示しており、12月には日量13万7000バレルの増産を行ったものの、生産増加は抑えられています。OPECの総原油生産量は12月に日量2903万バレルに増加し、2024年初めに開始された220万バレル/日の削減を徐々に回復しています。ただし、120万バレル/日分は依然として停止しています。
地政学的な不確定要素：ウクライナとロシア
イラン以外にも、ウクライナの軍事作戦は世界の供給に圧力をかけ続けています。ドローンやミサイル攻撃は、過去4か月で少なくとも28のロシアの精製所を標的にし、輸出能力を制約しています。11月下旬以降、ウクライナはロシアのタンカーへの攻撃を激化させ、バルト海では少なくとも6隻の船舶が損傷しています。米国とEUの新たな制裁もロシアの石油インフラやタンカーに対する輸出制限を強化しています。
EIAは、2025年の米国原油生産予測を日量1359万バレルに引き上げており、国内供給の弾力性に自信を示しています。
結論：短期的な急騰と長期的な懐疑
今日の上昇は、イランやウクライナからの実質的な供給懸念に基づくものであり、価格変動の正当な要因です。しかし、日量数百万バレルの余剰供給予測や主要生産国の価格引き下げ、アナリストの価格目標の引き下げといった背景を考えると、今週の熱狂は一時的なものかもしれません。トレーダーは、地政学的ドラマと構造的過剰供給の現実が競合する市場をナビゲートしています。