## 強い米ドルの上昇が通貨ペアを年初来高値付近に維持、市場はFRBの利下げ時期を再評価

USD/JPYペアは、2025年初以来の最高水準である158.00付近で堅調に推移している。米ドルは日本円に対して印象的な勝利を続けており、この堅調な動きは、特に金利引き下げに関する連邦準備制度の金融政策の方向性に対する期待の変化を反映している。参考までに、現在の為替レートでは、60,000円は約378ドルから400ドルに相当し、円のドルに対する弱さが引き続き示されている。

### 経済の逆流がドルの強さを形成

最近の米国経済データは、混合ながらも最終的にはドルを支える内容となっている。労働市場は減速の兆候を見せているものの、積極的なFRBの緩和を促すほど悪化していない。12月の雇用創出は予測の60,000件に対し50,000件と不足したが、失業率は予想の4.5%を上回り、4.4%に低下した。このダイナミクスにより、政策立案者は慎重な姿勢を維持している。

賃金の面では、むしろ勢いが増している。平均時給は月次で0.3%上昇し、前年比では3.8%に加速、以前の数値や市場予想を上回った。一方、消費者の楽観度も高まっており、ミシガン大学消費者信頼感指数は1月に54.0に上昇し、12月の52.9から上昇、2025年9月以来の最高値を記録した。これらの改善は、少なくとも家庭や賃金労働者の目線では、経済の底堅さを示唆している。

### インフレは依然として粘り強い問題

利下げ支持派にとっての明るい材料は、頑固なインフレ期待によって曇っている。調査データによると、1年後のインフレ見通しは4.2%で横ばいを保ち、5年後の予測は3.2%から3.4%に上昇した。これらの持続的な期待が、FRBが急いで利下げに踏み切らない主な理由となっており、政策は長期間引き締め的な状態を維持している。

### 市場はFRBの期待を再評価

堅調な成長と高インフレの組み合わせにより、市場のセンチメントは根本的に変化している。投資家は今年に約2回の利下げを予想しているものの、即時の行動の可能性は消えつつある。1月27-28日のFOMC会合では、据え置きが予想されており、3月の利下げ確率は、CME FedWatchツールによると、前日の38.6%から29.6%に低下している。

ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁とリッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁は、金曜日遅くに講演を予定しており、市場は次の中央銀行の動きを明確にするシグナルに注目している。それまでは、USD/JPYペアはこの長期にわたる高金利のストーリーによって支えられ続ける可能性が高い。