Jefferies (JEF) 第4四半期の収益上振れが利益の失望を隠す

ジェフリーズ・ファイナンシャル・グループは、2025年第4四半期において複雑な結果を示し、投資家にとって謎めいた状況を作り出しました。ニューヨーク証券取引所に上場している投資銀行は、20億7000万ドルの収益を報告し、ウォール街の予測である20億1000万ドルを3%上回ったものの、純利益はEPSの0.85ドルが予想の0.94ドルに届かず、結果は振るわなかった。

収益のストーリー：堅調だが圧倒的ではない

この金融サービス企業は、最新四半期で前年比5.7%の収益増を記録し、厳しい財政環境の中でも安定した勢いを維持しています。過去2年間で、ジェフリーズは大幅に加速し、年間化された収益成長率は25%に達し、5年間の複合成長率4.1%から大きく加速しました。

2025年第4四半期の主要指標：

• 総収益：20億7000万ドル (前年比5.7%増、コンセンサスより3%上回る)
• 税引前利益：2億5320万ドル (利益率12.2%)
• GAAP EPS：0.85ドル (予想の0.94ドルに10%未満)
• 時価総額：136億7000万ドル

純資産価値が示す異なる物語

収益の成長は堅調に見える一方で、ジェフリーズの実質純資産価値（TBVPS）は構造的な課題を明らかにしています。1株あたり33.69ドルのこの指標は、前年比14.6%の下落を示し、過去2年間で年率3.8%の減少となっています。これは、過去5年間のわずか2.4%の成長からの急激な逆転です。

収益の強さと純資産価値の悪化の間のこの乖離は、投資銀行がトップラインの利益を株主価値に変換する上で逆風に直面していることを示唆しています。TBVPSは、M&A活動に関連する会計上の複雑さを排除しており、利益-per-株式指標よりも財務状況のより明確なシグナルを提供することが多いです。

市場の反応と見通し

発表直後に株価は3.3%下落し、62.55ドルに落ち着きました。市場の反応は控えめであり、投資家の懐疑的な見方を反映しています。強力な収益実績も、利益の未達と純資産価値の低下傾向を覆い隠すことはできませんでした。

ジェフリーズは1962年に設立され、投資銀行および資本市場のアドバイザリーを世界的に展開しており、業界の主要な存在であり続けています。しかし、この四半期は、金融機関がトップラインを拡大しながら収益性を維持することの難しさを示す、一般的な課題を浮き彫りにしています。