古尔斯比说今年会降息，但市场已经不信了

米联储ゴールド比の最新の発言によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は今年利下げを行うと予想されているが、その前提条件はデータによる確認が必要だという。この一見ハト派的なシグナルは、現市場の実情と興味深い対照をなしている。最新のインフレデータは確かに改善傾向にあるものの、投資家の利下げ期待はむしろ低下しており、暗号通貨市場の資金流入もこの変化を先取りして反応している。

ゴールド比の「条件付き利下げ論」

ゴールド比の発言は、今年の利下げに対するFRB内部の基本的な姿勢を示しているが、キーワードは「データによる確認が必要」という点だ。これは確定的な約束ではなく、あくまで確率的な予測である。言い換えれば、FRBの現立場はこうだ：経済データが引き続き利下げを支持すれば、今年中に利下げが行われる可能性があるが、データが変われば計画も変更される。

この表現は、FRBの慎重な姿勢を反映している。最近のインフレデータを見ると、いくつかの積極的な兆候が見られる。12月の米国未季調CPIの前年比は2.7%で予想通りだったが、コアCPIは2.6%で予想の2.7%を下回り、インフレ圧力が緩和していることを示している。論理的には、これが利下げ期待を後押しすべきだ。

市場予想の逆行動

しかし、実際の市場の反応はより複雑だ。最新の金利先物データによると、1月のFRBの金利据え置き確率は95.6%に達しており、今後2〜3ヶ月も金利据え置きが続くと予想されている。次の利下げは6月以降になる可能性が高い。つまり、市場の短期的な利下げ期待は実際には低下している。

この「利下げを言いつつ、市場は信じていない」現象の背後にはいくつかの理由がある：

• インフレは改善しているが、まだ満足できる水準には達していないため、FRBはさらなるデータによる確認を必要としている
• 政治的要因の干渉。FRB議長パウエルは司法省の調査を受けており、これが金融政策の不確実性を高めている
• 市場はFRBの独立性に対して懸念を抱いており、特にトランプ政権によるパウエル批判や人事変動の可能性を考慮している

暗号通貨市場はすでに調整中

暗号通貨市場の資金流向を見ると、市場はすでにこの利下げ期待の低下を先取りしていることがわかる。最新データによると、暗号投資商品は先週4.54億ドルの資金流出を記録し、2023年中頃以来最大の週次流出となった。ビットコインとイーサリアムはそれぞれ4.047億ドルと1.161億ドルの巨額資金流出に直面している。

興味深いのは、資金が完全に暗号市場から離れているわけではなく、ローテーションが起きている点だ。XRPは先週4,580万ドルの新規機関投資資金を引きつけ、前週比428%増となった。SolanaやSuiも逆風の中で資金流入を見せている。これは、市場がリスクエクスポージャーを調整している一方で、パニックではないことを示している。

短期的な利下げ確率は限定的

現状の情報から見ると、ゴールド比の利下げ予測はあくまで年間を通じた大まかな見通しであり、直近の具体的な約束ではない。1月末のFOMC会合で金利据え置きの確率はすでに高く、今後数ヶ月での利下げは期待しにくい。実際の利下げのタイミングは、インフレデータがより安定し、政治環境が明確になるまで待つ必要があり、早くとも第2四半期以降と見られる。

このような背景から、市場の利下げ期待の低下は妥当な反応だ。暗号資産の資金流出も、この予想調整の自然な結果であり、デジタル資産自体への信頼喪失ではない。

まとめ

ゴールド比の利下げ予想は条件付きであり、市場の直近の利下げ期待は実際には低下している。インフレデータは改善しているものの、FRBはさらなるデータによる確認を必要とし、政治的要因も不確実性を高めている。暗号通貨市場はすでに先取りして調整を進めており、資金はローテーションしているだけで逃避ではない。短期的な利下げの可能性は限定的であり、実際の利下げは第2四半期以降になる見込みで、これに伴い現在の市場調整も一定期間続く見通しだ。