## タイトな在庫がコーヒー市場を押し上げ、生産懸念が高まる

### ロブスタ先物とアラビカ先物の両方が上昇

コーヒー市場は、世界的なサプライチェーンの逼迫により上昇圧力を受けています。アラビカとロブスタの先物はともに上昇しており、3月アラビカ契約は0.17%、3月ロブスタ先物は0.48%上昇しました。アラビカは4週間ぶりの高値に達し、供給懸念が引き続き価格水準を支えています。

即時の圧力は、監視対象の倉庫在庫の大幅な減少に起因しています。ICE保管施設のアラビカ在庫は11月中旬に398,645袋と1.75年ぶりの低水準に落ち込み、一方、ロブスタ在庫は12月初旬に4,012ロットの1年ぶりの低水準に達しました。両者ともにその後やや回復し、アラビカは461,829袋、ロブスタは4,278ロットに反発していますが、最近の最低水準は供給の制約を示しています。

### ブラジルの天候乱れが価格支持を強化

世界最大のアラビカ供給国であるブラジルは、天候の逆風に直面しており、市場の逼迫を強めています。ブラジルのミナスジェライス州は、2024年1月2日までの週に47.9mmの降雨量を記録し、過去平均の約33%下回っています。この干ばつの影響とともに、ブラジルレアルは最近1か月高値をつけており、これによりブラジル産コーヒーの輸出競争力が相対的に低下しています。

### 2025/26年の生産予測は複雑な見通しを示す

今後の見通しは微妙な状況です。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の収穫量見積もりを12月に2.4%引き上げ、56.54百万袋と予測しています。これは、9月の予測の55.20百万袋からの上方修正です。しかし、USDAの外国農業局(FAS)は、2025/26年のブラジルの生産量を63百万袋に減少させており、南米の供給に対する楽観的な見方を抑えています。

ブラジルの制約を補う形で、世界最大のロブスタ生産国であるベトナムは生産を大幅に拡大しています。2025年のコーヒー輸出は前年比17.5%増の1.58百万トンに達しました。2025/26年の生産予測は、6%増の1.76百万トン（(29.4百万袋)）とされ、4年ぶりの高水準になる可能性があります。天候条件が良好であれば、前年の作付けより最大10%増加する可能性もあります。

### グローバル供給の動向と市場への影響

国際コーヒー機関(ICO)は、今年度の世界のコーヒー輸出が前年同期比0.3%減の138.658百万袋となったと報告しています。FASは、2025/26年の世界のコーヒー生産量を178.848百万袋と予測しており、2%の増加です。しかし、この成長は異なる傾向を隠しています。アラビカの生産は4.7%減の95.515百万袋に落ち込む一方、ロブスタは10.9%増の83.333百万袋に急増すると予測されています。

一つの重要な制約は、2025/26年の期末在庫が2024/25年の21.307百万袋から5.4%減の20.148百万袋に縮小する見込みであることです。この在庫の縮小とともに、以前の関税障害の影響も継続しています。米国のブラジル産コーヒー輸入は、関税引き上げにより8月から10月にかけて52%減少しました。これにより、供給の制約が続き、アラビカとロブスタの先物市場の価格支持が維持されています。