MiniMax Group Ltd.は、株主に即時リターンをもたらしたIPOで香港証券取引所に衝撃を与えました。上海を拠点とする人工知能企業は、65億ドルの評価額でデビューし、取引開始数時間以内に株価は45％上昇しました。このパフォーマンスにより、創業者兼CEOの閻俊傑氏（36歳）は億万長者の地位に駆け上がり、ブルームバーグの追跡によると、彼の持ち株は約24億ドルと評価されています。
MiniMaxの拡大は、根底にある財務課題を隠しています。同社は2025年最初の9か月間で約###百万ドルの調整後損失を報告しました。これは主に、Mixture of Expertsモデルのトレーニングに必要な膨大な計算インフラコストによるものです。一方、収益は前年比175％増加し、典型的なベンチャースケールのダイナミクスを示しています。急速な売上高の成長が、利益面の黒字化よりも先行しています。
## MiniMaxの香港上場がAIセクターのマイルストーンを記念、創業者の閻俊傑氏が億万長者の仲間入り
MiniMax Group Ltd.は、株主に即時リターンをもたらしたIPOで香港証券取引所に衝撃を与えました。上海を拠点とする人工知能企業は、65億ドルの評価額でデビューし、取引開始数時間以内に株価は45％上昇しました。このパフォーマンスにより、創業者兼CEOの閻俊傑氏（36歳）は億万長者の地位に駆け上がり、ブルームバーグの追跡によると、彼の持ち株は約24億ドルと評価されています。
この上場は、個人の富の蓄積以上の意味を持ちます。中国のAI企業が研究開発段階から商業収益生成へと移行する投資家の意欲を示すものです。近年、数十億ドルがこのセクターに投入されてきましたが、市場はついにMiniMaxの海螺（Hailuo）動画生成器やTalkieコミュニケーションプラットフォームなどの製品を通じて具体的なリターンを目の当たりにしています。
### マルチモーダルギャンブルの成功
競合他社がChatGPTの代替品を次々と立ち上げる中、MiniMaxは異なる道を選びました。同社は、テキスト、音声、動画を同時に処理できる統合モデルの開発に多額の投資を行いました。これは技術的に非常に難易度の高い目標であり、創業者の閻氏はブルームバーグに対して、「4年間の苦難」と表現しました。
戦略的な忍耐は正当化されました。MiniMaxのM2基盤モデルは2025年10月にリリースされ、世界中の開発者を急速に惹きつけました。このプラットフォームは、少なくとも2億1200万人のユーザーに複数のコンシューマーアプリケーションを通じてサービスを提供しており、市場での大きな牽引力を示しています。このユーザーベースは、MiniMaxをセクターの著名なプレーヤーの一角に位置付けており、多くのアナリストが当初抱いていた懐疑的な見方と対照的です。
### 農村の学者からテクノロジー構築者へ
閻氏の河南省の農村から上海のAIエコシステムへの軌跡は、中国の技術的台頭の一端を示しています。高校時代、彼は標準的なカリキュラムを超えて独学で高度な微積分を習得しました。彼の初期のキャリア志向は意外にも控えめで、中国科学院の博士候補として、IBMのJava開発者ポジションに年収約4万ドルで就くことを目標にしていたと知人に打ち明けています。
彼のSenseTime Group Inc.での6年間の勤務は、彼の視野を広げました。コンピュータビジョンの研究責任者兼副社長に昇進し、深層学習アプリケーションのスケーリングに関する教訓を吸収しました。しかし、最終的には個人的な情熱が彼の軌道を変えることになりました。
### ゲーム文化が企業のDNAに
閻氏の人工知能への関心は、部分的にはゲームから来ています。2019年にOpenAIがエリートの人間プレイヤーを打ち負かす強化学習のブレークスルーを観察し、AIの進歩を密接に監視する決意を固めました。このゲームの背景は、MiniMaxの組織文化にも浸透しています。入力出力システムを指すニックネーム「IO」と、愛されるゲームキャラクターにちなんで名付けられた閻氏は、MiHoYoの共同創業者蔡浩宇とのパートナーシナジーを発見しました。彼のゲームスタジオもAI統合を重視しています。
MiHoYoのMiniMaxへの投資は、この文化的な一致を反映しています。ゲームの遺産を超えて、MiniMaxの支援者リストはアジアの金融界の名簿のようです。リチャード・リー率いるパシフィック・センチュリー・グループ(、李嘉誠の広範な持ち株を継承したアリババ、テンセント、アブダビのソブリン・ウェルス・ファンドなどが株式を保有しています。この支援者の集合体は、多モーダルAIの能力が商業的に大きな価値を持つと確信していることを示しています。
) 海螺：動画世代市場の獲得
MiniMaxの海螺動画合成ツールは、同社のフラッグシップのコンシューマー向け製品として台頭しています。ユーザーはテキスト記述を入力し、6秒のシネマティック動画を出力します。この技術は、RunwayやOpenAIのSoraなどの国際的な代替品と並ぶ位置付けです。中国のコンテンツクリエイターや国際ユーザーにとっても、同プラットフォームは西洋製モデルと競争力のある水準を示しています。
海螺は、MiniMaxの第二位の収益源であり、チャットアプリのTalkieに次いでいます。この収益の多角化は、APIライセンスだけに依存する純粋なモデル企業とは対照的です。
### 成長の中の収益性圧力
MiniMaxの拡大は、根底にある財務課題を隠しています。同社は2025年最初の9か月間で約###百万ドルの調整後損失を報告しました。これは主に、Mixture of Expertsモデルのトレーニングに必要な膨大な計算インフラコストによるものです。一方、収益は前年比175％増加し、典型的なベンチャースケールのダイナミクスを示しています。急速な売上高の成長が、利益面の黒字化よりも先行しています。
閻氏は、2024年に内部の収益化とユーザー獲得目標が達成できず、戦略の見直しが必要になったことを認めました。同社は、投資家の信念を試す制約の中で運営されています。ジェフリーズ香港リミテッドのテレコムリサーチ責任者エドソン・リーは次のように述べています。「これらの新興AI企業は、現行の収益レベルを考えると、評価額が正当化し難いものです。既存の市場資本を合理化するには、かなりの収益増加が必要です。2026年に米国のAIセクターが縮小すれば、中国のAI関連株は大きな下落リスクに直面します。」
MiniMaxのIPOは、最終的に秘密裏に進められてきた開発段階から、公開市場の監視と責任追及への移行を示しています。