連邦準備制度理事会の集団的な市場への強硬姿勢：インフレが2%未満に達しない限り利下げなし、暗号市場の利下げ夢は崩れる

米連邦準備制度理事会は、利下げ期待の「引き出し機」から「締め出しゲート」へと変貌した。シカゴ連銀総裁のゲルスビーは木曜日に、雇用市場が安定していることを踏まえ、中央銀行はインフレ抑制に重点を置くべきであり、金利にはまだ大きな引き下げ余地があると述べた。ただし、その前提として、インフレが2％の軌道に戻っていることを証明する説得力のある証拠が必要だ。この発言は一見穏やかに見えるが、実際には市場に冷水を浴びせるものであり：今年利下げの可能性はあるが、今ではない。

インフレ優先、利下げ一時停止

ゲルスビーの核心的な論理は非常に明快だ：雇用の堅調さは問題ではなく、インフレこそが問題だ。現在の雇用市場は依然として堅調であり、最も重要な課題はインフレを2％に戻すことだ。この表現は一見単純に見えるが、その背後にある政策の意味は重い：インフレが明確に目標に戻らない限り、利下げは贅沢品に過ぎない。

この判断を裏付けるデータも存在する。最新の統計によると、米国の12月のコアCPIは前年比2.6％上昇し、総合CPIは2.7％に達し、いずれも2％の目標を上回っている。これは比較的穏やかな水準ではあるが、米連邦準備制度理事会（FRB）にとっては依然として理想的ではない。

米連邦準備制度理事会の官員の集団的声明

ゲルスビーは例外ではない。最新の情報によると、複数のFRB官員が水曜日に政策の独立性を強調しつつ、利下げの一時停止を明確に示すシグナルを発した。ミネアポリス連銀総裁のカシュカリは、現在のインフレは高く、経済のパフォーマンスは堅調であるため、金利を維持すべきだと率直に述べた。アトランタ連銀総裁のボスティックは、2％のインフレ目標までにはかなりの距離があり、政策は制約的であり続ける必要があると強調した。ニューヨーク連銀のウィリアムズも同様の見解を示した。

この稀な「集団的発言」の背景には、政治的な側面もある。米国司法省によるパウエル議長への調査に直面し、FRBの官員たちは通貨政策の独立性を守るために声を揃え、政治や司法の圧力が政策決定に干渉すべきではないと断言している。ゲルスビーはさらに、「FRBの独立性は米国の長期的なインフレ率にとって極めて重要だ」と明言した。

市場予想の崩壊

これが市場にとって何を意味するのか？ウォール街は以前から予想していた1月FOMC会合での利下げはほぼ崩壊した。複数の官員の発言は、1月の会合では金利を維持する可能性が高いことを示唆している。市場は一般的に、FRBが最も早くて6月以降に利下げを再開するとの見方をしている。

この時間差は非常に重要だ。2025年にFRBが連続3回の利下げを行い、合計75ベーシスポイントの緩和をもたらしたことで、米国株や暗号資産などのリスク資産は大いに盛り上がった。しかし、1月から6月までの間、市場は約5ヶ月間の「利下げの空白期間」を耐えなければならない。これは流動性に依存する資産クラス、特に暗号通貨にとって実質的な圧力となる。

重要な影響要因

• インフレデータが鍵：今後のCPIデータは市場の焦点となり、2％目標に近づく兆候があれば、利下げ期待を再燃させる可能性が高い
• 雇用データの役割低下：FRB官員はすでに雇用は現段階の関心事ではないと明言しており、雇用データの変動が市場に与える影響は減少している
• 政治的圧力の継続：パウエル議長の任期は5月までだが、政治的な変動は依然として存在し、官員の集団的声明は政策の独立性を強化していることを示す
• 6月が分水嶺に：インフレが明らかに改善しなければ、利下げはさらに遅れる可能性がある。一方、CPIデータが好転すれば、6月が利下げのタイミングとなる可能性もある。

まとめ

米連邦準備制度理事会は、2025年の「利下げサイクル」から2026年の「インフレ優先」へと実質的な政策転換を行った。ゲルスビーや他の官員の発言は非常に明確だ：インフレが2％に戻るまでは、利下げは幻想に過ぎない。市場は長期的に高金利を維持する心構えを持つ必要があり、少なくとも6月まではその覚悟が求められる。暗号通貨市場にとっては、流動性に依存した上昇の勢いが弱まり、ファンダメンタルズや実用価値の重要性が相対的に高まることを意味する。重要なのは、インフレデータの動向と、米連邦準備制度理事会が経済データの変化に応じて立場を調整するかどうかを見極めることだ。