JST 通縮再下一城！JustLend DAO 第二輪销毁5.25億枚，累计超10.96%，协议收益强势赋能长期价值

@DeFi_JUST コミュニティは正式に発表：JSTの第二次買い戻しと焼却が無事完了しました。このマイルストーンは、JSTの通縮メカニズムをさらに強化し、実際のプロトコル収益に基づく長期的価値創造のロジックを際立たせます。以下、メカニズム設計、焼却強度の比較、継続的な実行パスの3つの観点から専門的に分析します。

1. 第二次買い戻しと焼却のロジックとメカニズム解析

JustLend DAOの通縮モデルは、プロトコル純収益をコアのアンカーとし、借入・貸出手数料、SBM市場金利、USDDのマルチチェーンエコシステム超過利益（1,000万ドル超部分）を含みます。最初の回は、累積収益約5900万USDTの30%（約1770万USDT）を用いて、約5.60億JST（総供給量の約5.66%）を買い戻し、永久に焼却しました。残りの70%（約4140万USDT）は、JustLend DAOのSBM USDT市場に預入され、継続的に利息を生み出し、その増加収益と各四半期の純収入の増分を用いて後続の買い戻しに充てられます。

第二次は、第一回後の初の四半期実行として、分割リリースの原則を継続：各四半期、既定の比率（約17.5%の残存準備金＋前四半期の増分収益）に従い買い戻しと焼却を行い、2026年第4四半期までに残りを完了します。この設計は、通縮プロセスの滑らかさ、予測可能性、持続性を確保し、一度に大規模な焼却による市場の変動を避けつつ、資金のプロトコル内再利用（利息 → 再買い戻し）によるクローズドループの拡大効果を生み出し、「エコシステム収益の増加 → 通縮の加速 → トークンの希少性向上 → 価値の正のフィードバック」の長期的なスパイラルを実現します。

2. JSTの現行焼却強度とUNIなど主流DeFiプロトコルとの比較

JSTの通縮強度は、現行DeFi領域でリードしています：第一回で供給の5.66%を焼却済み、今後の四半期を含めた累積焼却比率は20%以上と予測され、実質的にプロトコルの実収益（既に5900万USDT超、今後TVLとUSDDの増加に伴い継続的に補充）に直接連動します。このメカニズムは本質的に、JSTを純粋なガバナンス・ユーティリティトークンから「収益駆動型の通縮資産」へと変貌させるものです。

比較：
• UNI（Uniswap）：既にプロトコル手数料スイッチを有効化し、通縮議論を開始していますが、実際の焼却は提案・初期実行段階にあり、強度と確実性は低く、コミュニティガバナンスに依存しており、収益と高密に連動したシステムモデルは未確立です。

• AAVE：動的金利モデル、フラッシュローン、クロスチェーン機能に重点を置き、2025年に発表された買い戻し基金規模は約2400万ドルと限定的（5%未満）、市場インセンティブに依存し、強制的な通縮は少ないです。

• COMP（Compound）：流動性マイニングとアルゴリズム金利を通じてインセンティブを提供しますが、収益と直接連動した大規模な焼却メカニズムはなく、市場動向に大きく左右される通縮です。

JSTのモデルは、伝統的な上場企業の「利益駆動の株式買い戻し・消却」に近く、DeFiにおいても高い実行力と持続性を持ち、業界の通縮設計の標杆となっています。

3. 第一回焼却の市場反応と第二回の継続推進

第一回焼却完了後、市場の反応は良好：JST価格は下落トレンドから脱し、明確に高値と安値を形成、短期的な上昇余地は20%-25%に達します。コミュニティの議論も活発化し、オンチェーンのアクティビティとホルダーの信頼も向上し、実際の通縮がトークン価値を支える役割を証明しました。

第二回は四半期ごとのリズムで実行され、正の循環をさらに強化：通縮の連続性と予測可能性を維持しつつ、資金の高効率な再利用による長期的効果を拡大します。この戦略は、JustLend DAOのガバナンス成熟度と価値配分の高さを示し、短期的な投機を避け、持続可能なエコシステム価値のクローズドループを構築します。

まとめ
JustLend DAOは、DeFi 2.0の核心ロジックを実践的に示しています：真の価値は、空虚なストーリーではなく、プロトコルの実収益に由来します。JSTの通縮経路は、概念から長期的な実行へと進化し、TRONエコシステムの継続的繁栄の背景のもと、収益獲得型のガバナンス資産としてのポジショニングがますます明確になっています。オンチェーンの借入・ステーブルコインインフラの長期成長を期待する投資家にとって、JSTは最も確実性と魅力を持つ資産の一つとなりつつあります。

弾丸はもう一度飛ばそう！

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