予測市場は最近暗号界のスタートアップブームの一翼を担っていますが、問題はこれです——この分野は本当に想像通りに友好的なのでしょうか？## 注文簿モデルにおけるマーケットメイキングの罠多くの人はYes+No=1という公式の革新性を見て、予測市場は流動性の問題を解決したと考えがちです。しかし現実は、予測市場のマーケットメイキングはAMM市場よりはるかに難しいです。二つのマーケットメイキングモデルには本質的な違いがあります。従来のAMM（例：Uniswap）でのマーケットメイキングは、流動性プールに二つの資産を投入し、公式x*y=kによって価格変動を自動的に処理し、定期的に手数料を得るだけです。しかし、予測市場は注文簿モデルを採用しており、これは具体的な価格ポイントに買い注文と売り注文を出す必要があることを意味します。これは簡単に聞こえますが、実際の操作には四つの結果が考えられます：**第一**：注文が全て未成立で、プラットフォームの補助金だけを稼ぐ **第二**：両側が成立し、スプレッド差益を得る **第三**：片側だけ成立し、一方向のポジションとなり、不確実なリスクに直面する **第四**：片側成立後、市場価格が急激に変動し、含み損が発生する重要な問題は、収益はしばしば非常に固定的であることです——スプレッドは限られており、補助金にも上限があります——しかしリスクは無限大です。予測市場では、誤ったポジションはすべてゼロになる可能性もあります。## 暗号取引市場よりも狂乱する価格変動単にマーケットメイキングが複雑なだけならまだ許容範囲ですが、予測市場は暗号通貨取引市場よりも「武士道精神に欠ける」側面があります。まず、予測市場の対象はイベント契約であり、各契約には決済日があります。Yes+No=1の設計により、最終的に価値が1ドルなのは一つの選択肢だけで、他はゼロです。これは、市場内の資金が最終的に一方向の動きで決着し、マーケットメイカーは避けられない在庫リスクに直面することを意味します。次に、従来の取引市場の価格変動は連続的であり、マーケットメイカーが調整する時間があります。しかし、予測市場の価格変動はジャンプ的です——突発的なニュースが出ると、価格は0.5から直接0.9や0.1に跳ね上がることもあり、マーケットメイカーは全く反応できません。第三に、予測市場には情報源に近い、またはすでに情報を持つプレイヤーが溢れています。彼らは予測のために来ているのではなく、収穫のために来ているのです。普通のマーケットメイカーは情報の劣勢にあり、彼らは流動性の供給源に過ぎません。## 流動性補助金の残酷な真実マーケットメイキングがこれほど難しいため、トッププラットフォームは資金投入によって流動性を維持せざるを得ません。ある取引所は約1000万ドルの補助金を投入し、一時は毎日5万ドル以上を支払っていました。平均すると、100ドルの取引あたり0.025ドルの補助金が必要です。別のトッププラットフォームも少なくとも900万ドルを投入し、ウォール街のトップマーケットメイカーとマーケットメイキング契約を結び、流動性を安定させています。これはマーケットメイキングの難しさを示すだけでなく、この分野の真実も露呈しています——絶え間ない資本補助金がなければ、流動性は根本的に構築できません。そして、そのような資本力を持つプラットフォームはごく少数です。## 新規プロジェクトの生存の苦難現在、さまざまな予測市場プロジェクトが次々と登場していますが、現実は：トッププラットフォームの競争力の壁は予想以上に深いです。資金面では、トッププラットフォームは数百億ドルの資金調達を受けており、弾薬は十分です。規制面では、先行して規制許可を取得し、安定したパートナーシップを築いています。ユーザーベースも、先行者利益とブランド認知を蓄積しています。新規プロジェクトは何によって正面から戦えるのか？何に頼って消耗するのか？一部の大資本に支えられたプロジェクトは生き残る可能性もありますが、それは少数に過ぎません。業界関係者はかつて、予測市場の分野は高速に発展すると予言しましたが、その中の90％の製品は最終的に誰にも注目されず、2026年末までに徐々に消えるだろうと。これは耳障りに聞こえますが、決して誇張ではありません。## 結論：トップに集中し、分散して賭けるな予測市場は確かに一つの方向性を示していますが、その分野のロジックはAMMのように複数の参加者が共に繁栄するものではありません。むしろ、流動性の高コストのハードルが、必然的に集中化を招きます——資本が潤沢で、規制をクリアし、ブランドを確立したトッププロジェクトが差を広げ続けるのです。さまざまな新規プロジェクトに分散して「黒馬」を賭けるよりも、すでに確固たる地位を築いたリーディングプラットフォームに集中した方が良いでしょう。この分野の未来は、少数の寡頭勢のゲームになるかもしれません。
予測市場の真実：なぜほとんどの新しいプロジェクトは2026年まで持たないのか
予測市場は最近暗号界のスタートアップブームの一翼を担っていますが、問題はこれです——この分野は本当に想像通りに友好的なのでしょうか？
注文簿モデルにおけるマーケットメイキングの罠
多くの人はYes+No=1という公式の革新性を見て、予測市場は流動性の問題を解決したと考えがちです。しかし現実は、予測市場のマーケットメイキングはAMM市場よりはるかに難しいです。
二つのマーケットメイキングモデルには本質的な違いがあります。従来のAMM（例：Uniswap）でのマーケットメイキングは、流動性プールに二つの資産を投入し、公式x*y=kによって価格変動を自動的に処理し、定期的に手数料を得るだけです。しかし、予測市場は注文簿モデルを採用しており、これは具体的な価格ポイントに買い注文と売り注文を出す必要があることを意味します。
これは簡単に聞こえますが、実際の操作には四つの結果が考えられます：
第一：注文が全て未成立で、プラットフォームの補助金だけを稼ぐ
第二：両側が成立し、スプレッド差益を得る
第三：片側だけ成立し、一方向のポジションとなり、不確実なリスクに直面する
第四：片側成立後、市場価格が急激に変動し、含み損が発生する
重要な問題は、収益はしばしば非常に固定的であることです——スプレッドは限られており、補助金にも上限があります——しかしリスクは無限大です。予測市場では、誤ったポジションはすべてゼロになる可能性もあります。
暗号取引市場よりも狂乱する価格変動
単にマーケットメイキングが複雑なだけならまだ許容範囲ですが、予測市場は暗号通貨取引市場よりも「武士道精神に欠ける」側面があります。
まず、予測市場の対象はイベント契約であり、各契約には決済日があります。Yes+No=1の設計により、最終的に価値が1ドルなのは一つの選択肢だけで、他はゼロです。これは、市場内の資金が最終的に一方向の動きで決着し、マーケットメイカーは避けられない在庫リスクに直面することを意味します。
次に、従来の取引市場の価格変動は連続的であり、マーケットメイカーが調整する時間があります。しかし、予測市場の価格変動はジャンプ的です——突発的なニュースが出ると、価格は0.5から直接0.9や0.1に跳ね上がることもあり、マーケットメイカーは全く反応できません。
第三に、予測市場には情報源に近い、またはすでに情報を持つプレイヤーが溢れています。彼らは予測のために来ているのではなく、収穫のために来ているのです。普通のマーケットメイカーは情報の劣勢にあり、彼らは流動性の供給源に過ぎません。
流動性補助金の残酷な真実
マーケットメイキングがこれほど難しいため、トッププラットフォームは資金投入によって流動性を維持せざるを得ません。
ある取引所は約1000万ドルの補助金を投入し、一時は毎日5万ドル以上を支払っていました。平均すると、100ドルの取引あたり0.025ドルの補助金が必要です。別のトッププラットフォームも少なくとも900万ドルを投入し、ウォール街のトップマーケットメイカーとマーケットメイキング契約を結び、流動性を安定させています。
これはマーケットメイキングの難しさを示すだけでなく、この分野の真実も露呈しています——絶え間ない資本補助金がなければ、流動性は根本的に構築できません。そして、そのような資本力を持つプラットフォームはごく少数です。
新規プロジェクトの生存の苦難
現在、さまざまな予測市場プロジェクトが次々と登場していますが、現実は：トッププラットフォームの競争力の壁は予想以上に深いです。
資金面では、トッププラットフォームは数百億ドルの資金調達を受けており、弾薬は十分です。規制面では、先行して規制許可を取得し、安定したパートナーシップを築いています。ユーザーベースも、先行者利益とブランド認知を蓄積しています。
新規プロジェクトは何によって正面から戦えるのか？何に頼って消耗するのか？一部の大資本に支えられたプロジェクトは生き残る可能性もありますが、それは少数に過ぎません。
業界関係者はかつて、予測市場の分野は高速に発展すると予言しましたが、その中の90％の製品は最終的に誰にも注目されず、2026年末までに徐々に消えるだろうと。これは耳障りに聞こえますが、決して誇張ではありません。
結論：トップに集中し、分散して賭けるな
予測市場は確かに一つの方向性を示していますが、その分野のロジックはAMMのように複数の参加者が共に繁栄するものではありません。むしろ、流動性の高コストのハードルが、必然的に集中化を招きます——資本が潤沢で、規制をクリアし、ブランドを確立したトッププロジェクトが差を広げ続けるのです。
さまざまな新規プロジェクトに分散して「黒馬」を賭けるよりも、すでに確固たる地位を築いたリーディングプラットフォームに集中した方が良いでしょう。この分野の未来は、少数の寡頭勢のゲームになるかもしれません。