## 高利回りが新たなステーブルコインの機会を生む：ブラジルのデジタルレアルに注目すべき理由

ブラジルの金融情勢が変わった。基準金利のセリック（Selic）が15％に達し、2006年中頃以来の高水準となる中、元中央銀行員で起業家のトニー・ボルポン氏は、重要な裁定取引の機会を活用しようとしている。2015年から2016年までブラジル中央銀行の国際業務副総裁を務めた彼は、CF Inovaçãoを通じてBRDを発表した。これは、政府債券の利回りを直接トークン保有者に流すステーブルコインの仕組みである。

その魅力はシンプルだ。機関投資家は、トークン化された手段を通じてブラジルの国債にエクスポージャーを持ちながら、従来の金融商品では官僚主義に縛られるリターンを得ることができる。2026年1月の「Cripto na Real」プログラムで発表されたBRDは、高利回りの固定収入と分散型金融インフラの交差点を狙っている。

## 数字が示す興味深い状況

グローバルなステーブルコインのエコシステムは、時価総額2991億5000万ドルに膨らみ、月間取引量は6兆8600億ドルに達している。しかし、ブラジルの国内レアル連動トークン市場は未成熟であり、すべての発行者のオンチェーン流動性はおよそ$20 百万ドルに過ぎない。このギャップこそ、ボルポン氏が特定した機会の窓である。

利回り共有モデル自体は新しいものではない。Crownは約18ヶ月前にBRLVという類似の製品を立ち上げ、R$360 百万の機関投資コミットメントを獲得した。同社は2025年12月のパラダイム主導のシリーズAラウンド後に(百万の評価額を達成し、現在オンチェーンに約$67 百万が展開されている。一方、TransferoのBRZはレアル建てトークンの中で最大の市場シェアを持つが、オンチェーンの指標によると活動中の流通量はわずか1360万ドルである。

## 規制の追い風とタイムラインの疑問

タイミングが非常に重要だ。ブラジル中央銀行は2025年11月に暗号資産規制を最終化し、2026年2月2日からステーブルコイン取引を外国為替取引として正式に分類した。これにより、ステーブルコイン提供者は従来の通貨交換業と同じ規制の監視下に置かれる。

この動きには数字が裏付けている。2025年前半、ブラジルの暗号市場は2270億レアル（約42.8億ドル）の取引量を処理し、その約90％がステーブルコインによるものだった。ボルポン氏は、セリック金利を設定するブラジルの金融政策委員会COPOMの運営経験から、これらの規制が整う中での制度的信用を持っている可能性が高い。

ただし、公式な製品ドキュメントは未公開であり、展開のタイムラインも発表されていない。現時点では、BRDはあくまで発表段階であり、制度的な野望を持ちながらも、実行の明確さを待っている状態だ。